近期，ICE原糖期貨并未出現(xiàn)預(yù)期中的大幅下挫，反而維持高位震蕩的強(qiáng)勢格局。而國內(nèi)在快速殺跌之后，也出現(xiàn)底部起穩(wěn)反彈的跡象。但是由于前期國內(nèi)白糖期貨沒有跟隨外盤創(chuàng)新高，此次下跌使得更多投資者做多信心不足，后市漲跌看法不一。筆者認(rèn)為，隨著春節(jié)的臨近，下游采購需求增加，同時(shí)加上寒冬影響，糖價(jià)有望突破前期高位。

主要產(chǎn)糖國紛紛減產(chǎn)，預(yù)期供應(yīng)緊缺將繼續(xù)推動(dòng)糖價(jià)上行。2010年天氣災(zāi)害襲擊全球，受南美與泰國干旱、澳大利亞洪水、中國南方霜凍等影響，世界上主要的出口國糖產(chǎn)量均出現(xiàn)減產(chǎn)的情況。第三大出口國澳大利亞，目前的洪水影響，使得產(chǎn)量在短期內(nèi)難以恢復(fù)。與此同時(shí)，國內(nèi)受冷空氣影響，主要產(chǎn)區(qū)廣西2010年產(chǎn)糖率也下降至11.4%。

此外，最大的甘蔗生產(chǎn)國巴西，自1985年起開始推廣燃料酒精的計(jì)劃，大大提高了全球市場上汽車使用酒精燃料的比例，并通過石油價(jià)格的變化來變換甘蔗產(chǎn)糖與酒精的比例。前期由于國際原油價(jià)格的不斷走高，市場對(duì)酒精的需求增加，導(dǎo)致巴西減少生產(chǎn)食糖的比例，預(yù)期新榨季的供應(yīng)也可能大幅減少。因此，筆者認(rèn)為，在世界最主要的產(chǎn)糖國紛紛出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，糖價(jià)后市有望加速上漲。

印度增產(chǎn)難以補(bǔ)充供需缺口，而推遲出口的舉措也將促使價(jià)格加速上漲。與其他產(chǎn)糖國不同的是，全球第二大甘蔗生產(chǎn)國印度，去年食糖產(chǎn)量大增之后，為減輕供應(yīng)負(fù)擔(dān)，宣布從今年開始取消食糖進(jìn)口免稅優(yōu)惠，并恢復(fù)60%的進(jìn)口關(guān)稅，并隨時(shí)可能繼續(xù)上調(diào)此項(xiàng)關(guān)稅水平。同時(shí)，為了促進(jìn)國內(nèi)食糖增產(chǎn)，印度在2011/2012新榨季將甘蔗的最低收購價(jià)上調(diào)。盡管增產(chǎn)對(duì)國際糖價(jià)形成壓制，但短期對(duì)國際市場的沖擊作用大大減小。而較高的進(jìn)口關(guān)稅與收購價(jià)也支撐了印度國內(nèi)糖價(jià)上漲，從而減輕了國際糖價(jià)上漲的壓力。

從全球需求來看，近期坦桑尼亞的進(jìn)口許可，俄羅斯進(jìn)口原糖的增加均體現(xiàn)出各國需求的旺盛。此外，中國2010年拋儲(chǔ)達(dá)170多萬噸，目前儲(chǔ)備僅余不到100萬噸，新的一年白糖缺口有繼續(xù)拉大的趨勢。因此，筆者認(rèn)為，印度產(chǎn)量增加難以改變國際市場供需缺口拉大的局面，糖價(jià)上漲可期。

進(jìn)口成本仍高于國內(nèi)現(xiàn)貨，增加白糖期價(jià)的補(bǔ)漲空間。臨近春節(jié)，加上一季度糖價(jià)的上漲慣性，需求有望成為后期糖價(jià)上行的重要因素。目前由于供應(yīng)缺口，國內(nèi)進(jìn)口量增加，依據(jù)進(jìn)口成本的計(jì)算來看，以ICE原糖價(jià)來看，進(jìn)口成本在 7511元/噸，比國內(nèi)糖價(jià)高出約700元/噸。進(jìn)口糖價(jià)將推動(dòng)國內(nèi)價(jià)格的上漲。

震蕩平臺(tái)底部支撐較強(qiáng)，后市上漲可期。近期ICE原糖期貨保持高位震蕩，底部支撐較強(qiáng)。鄭糖在大起大落之后，也在重要黃金分割線上出現(xiàn)較強(qiáng)支撐，后市有望繼續(xù)沖擊前期高點(diǎn)。

綜上所述，在全球供應(yīng)偏緊的格局下，加上國內(nèi)進(jìn)入糖價(jià)高位運(yùn)行的傳統(tǒng)時(shí)期，在需求恢復(fù)及寒冷天氣蔓延的雙重影響下，白糖期貨價(jià)格后期有望在供需失衡的影響下，加速上漲并突破歷史高點(diǎn)。