滬膠本周前三個交易日收回了上周五暴跌后的大部分漲幅。從技術形態(tài)上看，滬膠主力1105合約連續(xù)收出3根帶上下影線的陽K線，成交量從上周五的104萬手降到了周三的57萬手，日振幅和成交量雙雙出現(xiàn)萎縮。

受到海外市場迭創(chuàng)新高的帶動，滬膠市場再度逼近了前期高點。但在突破前高時，多空雙方卻顯得異常謹慎，誰都不愿意在如此敏感的時刻率先犯錯。除了眼下現(xiàn)貨市場異常堅挺以外，國內供應與需求雙方發(fā)生的微妙變化，也映襯了當前盤面上的尷尬窘境。

眾所周知，2010年的汽車市場又是井噴的一年。據中汽協(xié)發(fā)布的汽車工業(yè)產銷情況顯示，2010年12月國內汽車產銷分別為186.48萬輛和 166.67萬輛。2010年國內全年汽車產銷分別為1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比增長32.44%和32.37%的規(guī)模奪得全球產銷量的第一把交椅。我們在為國內汽車市場的蓬勃發(fā)展驚嘆的同時，另一方面，一線城市道路擁堵現(xiàn)象有逐漸向二三線城市蔓延的跡象。北京近期出臺的交通治堵方案，小排量汽車購置優(yōu)惠政策的取消，預示我國未來數(shù)年的汽車增長將從2009和2010年非理性增長回歸常態(tài)。

2010年天膠價格漲勢如虹，全年漲幅超過50%。這令國內輪胎企業(yè)苦不堪言。在面對原料成本快速上升的同時，除了對產品提價、縮減產能以外，輪胎企業(yè)普遍出現(xiàn)應對措施不足的尷尬。從另外一個角度講，輪胎企業(yè)長時間不能解決成本上升的問題，下游需求層面的萎縮勢必將會在割膠淡季結束后，瓦解掉橡膠市場的多頭力量。

2010年度全球天膠產量是個“小年”。去年初我國云南產區(qū)的干旱、10月份海南的洪水，對我國天膠產量造成了不超過2萬噸的減產。東南亞主產區(qū)同樣受到拉尼娜現(xiàn)象的影響，產量較往年出現(xiàn)一定下滑。尤其是進入11月份，全球最大的橡膠主產國泰國南部主產區(qū)受到洪水的影響，導致大片橡膠林長時間被水浸泡，導致膠樹倒伏無法正常割膠。天然橡膠生產國協(xié)會(ANRPC)此前的報告中顯示，全球天膠產量增長預測由6.3%下調至5.3%。泰國去年第四季度產量受強降雨影響而下降33%，降幅高于此前預計的28%。ANRPC表示，整體來看去年第四季度全球天膠供應下降6.3%，降幅大于此前預估的3.8%。

海外市場受到供應旺季不旺，以及國內市場進入停割期的影響，橡膠原料價格持續(xù)走高。即便上海和東京盤期貨價格出現(xiàn)回調，國內現(xiàn)貨市場亦表現(xiàn)為拒絕下跌，以聯(lián)手上漲的姿態(tài)應對。截至1月12日，SICOM新加坡商品交易所三號煙片膠收于5359美元/噸，20號標膠收于5240美元/噸。用20號標膠折算成復合膠成本為41290元/噸，中橡網國產全乳標膠成交價為38058元/噸，滬膠主力1105合約收盤為38280元/噸。20號標膠復合成本比滬膠主力合約高出3000元/噸。從我們近6年的數(shù)據統(tǒng)計模型來看，除了2008年經濟危機，滬膠與復合膠成本大幅貼水以外，極少出現(xiàn)滬膠市場貼水進口復合膠超過3000元/噸的現(xiàn)象。

滬膠的比價偏低，一方面可以吸引買入保值用戶通過期貨市場鎖定成本，另一方面也表明滬膠短期單邊下跌的空間已經鈍化，潛在的反彈需求強烈。就目前市場狀態(tài)而言，滬膠市場進入多空僵持期，圍繞38000元一線在上下1000元內區(qū)間波動。膠價如能放量有效突破前期區(qū)間壓力位，那么在東南亞割膠淡季來臨時有望展開一輪新的升勢。但仍需留意輪胎企業(yè)的減產進度、國內出臺新的調控政策、美元指數(shù)的反彈等潛在利空因素對膠價的制約。