本文以歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來尋找國內(nèi)股市在全國“兩會(huì)”期間和之后的運(yùn)行規(guī)律。為了取得較長時(shí)間段的數(shù)據(jù)，筆者選擇把上證指數(shù)作為分析對象。分析的時(shí)間段為1991年至2010年，共20年。數(shù)據(jù)樣本為每年全國“兩會(huì)”前20個(gè)交易日（1個(gè)月）、“兩會(huì)”期間以及“兩會(huì)”后20個(gè)交易日上證指數(shù)的收盤價(jià)數(shù)據(jù)。得出的結(jié)論是，“兩會(huì)”期間股市下跌的概率較大，而“兩會(huì)”結(jié)束后上漲的概率較大。

“兩會(huì)”期間股市下跌概率較大

通過統(tǒng)計(jì)我們發(fā)現(xiàn)，“兩會(huì)”期間股市下跌的概率較大。從漲跌的次數(shù)上看，“兩會(huì)”期間上證指數(shù)上漲和下跌的次數(shù)都為10次；但從漲跌幅上看，上證指數(shù)跌幅較大，漲幅較小，20年“兩會(huì)”期間平均跌幅為1.68%，日均跌幅為0.16%。我們通過單樣本T檢驗(yàn)來驗(yàn)證“兩會(huì)”期間股指下跌具有顯著性。具體方法是把“兩會(huì)”期間上證指數(shù)的日均收益率減去統(tǒng)計(jì)期間日均收益率（下稱日均收益率）的差作為一個(gè)新變量，然后通過單樣本T檢驗(yàn)分析其是否與零存在顯著性差異。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，t值為-2.304，落在95%置信區(qū)間外，說明存在顯著性差異。

全國“兩會(huì)”期間上證指數(shù)漲跌情況

我們認(rèn)為，濃厚的觀望情緒會(huì)導(dǎo)致股市在“兩會(huì)”期間表現(xiàn)平平。“兩會(huì)”前，市場將會(huì)對會(huì)議焦點(diǎn)問題形成一定的預(yù)期，從而導(dǎo)致相關(guān)板塊的活躍，進(jìn)而帶動(dòng)指數(shù)上漲。而“兩會(huì)”期間，一方面市場已對相關(guān)信息提前反應(yīng)，另一方面由于在很多問題上存在較大的不確定性，導(dǎo)致市場觀望情緒濃厚，一部分資金會(huì)從前期炒作的板塊中逃離出來。

“兩會(huì)”后股市上漲概率較大

通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“兩會(huì)”結(jié)束后一周（以下簡稱“兩會(huì)”后）股市上漲的概率較大。從漲跌的次數(shù)上看，“兩會(huì)”后上證指數(shù)上漲的次數(shù)為16次，下跌4次，上漲概率為80%；從漲跌幅上看，上證指數(shù)漲幅較大，跌幅較小，20年“兩會(huì)”后平均漲幅為1.83%，日均漲幅為0.37%。我們通過單樣本t來驗(yàn)證“兩會(huì)”后股市上漲具有顯著性，統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，t值為1.396，落在95%置信區(qū)間外，說明存在顯著性差異。

對于“兩會(huì)”后股市上漲的解釋是，“兩會(huì)”后將會(huì)出現(xiàn)一些新的熱點(diǎn)板塊，這是會(huì)議召開前市場所不能預(yù)期的。一些“兩會(huì)”期間陸續(xù)發(fā)布的信息會(huì)引起場外增量資金進(jìn)入相關(guān)板塊，進(jìn)而帶動(dòng)股指上漲。另外，更為重要的是，“兩會(huì)”后相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)將會(huì)進(jìn)一步明確，有利于經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)較快地發(fā)展，從而使得基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

基本面向好，今年“兩會(huì)”期間股指或平穩(wěn)運(yùn)行

日前發(fā)布的2月PMI環(huán)比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，高于市場預(yù)期的52.1%，自去年12月以來連續(xù)第三個(gè)月回落，但指數(shù)水平連續(xù)第二十四個(gè)月處于50%臨界點(diǎn)以上，顯示經(jīng)濟(jì)基本面依然向好。導(dǎo)致2月份PMI走低的主要因素是春節(jié)假期，估計(jì)3月份PMI將企穩(wěn)回升。盡管歷史上“兩會(huì)”期間股指下跌概率較大，但在目前基本面向好、資金面充裕以及股指處于較低位置的環(huán)境下，預(yù)計(jì)今年“兩會(huì)”期間股指不會(huì)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，平穩(wěn)運(yùn)行依然是主基調(diào)。