探索專家理財之道

我國的期貨市場正在迅猛地增長，大踏步的邁向世界定價中心的宏偉目標，這是中國經(jīng)濟崛起的客觀需要，是當代經(jīng)濟發(fā)展的歷史潮流，任何人都無法阻擋。

從現(xiàn)在的發(fā)展情況看，將我國的期貨市場建成世界性的定價中心還有很長的路要走，它不僅需要監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)者的大智慧，還要有許許多多業(yè)內(nèi)志士仁人的艱辛努力，一步一個腳印的推動中國期貨市場實質(zhì)性的發(fā)展，不負中華民族偉大復(fù)興之歷史使命。

縱觀二十年我國期貨市場發(fā)展的歷史，期貨公司的股東們和堅定不移的從業(yè)人員，還有廣大的期民，為這個市場的產(chǎn)生和發(fā)展做出了歷史性的貢獻。迄今為止，投資者的結(jié)構(gòu)仍然是以散戶期民為主，這些平凡的投資者正在從事著偉大的事業(yè)，他們值得我們尊重。

隨著市場的發(fā)展，市場功能的充分發(fā)揮迫切需要機構(gòu)投資者，迫切需要專家理財，只有機構(gòu)投資者才能集中專家的智慧，進行一些周期性、戰(zhàn)略性的投資，承擔期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的功能。展望未來期貨市場，將出現(xiàn)各種各樣的符合中國國情的機構(gòu)投資者，也將出現(xiàn)一批投資理財專家，這是我國期貨市場從量變走向質(zhì)變的重要飛躍。

早期進入我國期貨市場的投資者，歷經(jīng)風雨坎坷，一大批專家型人才脫穎而出，我相信隨著機構(gòu)投資者時代的到來，他們都會成為優(yōu)秀的期貨基金經(jīng)理。中國的期貨市場需要他們，中國的期貨市場同時也在回饋他們。

面對期貨市場發(fā)展提出的新課題，吳守祥先生進行了理論和實踐的探索。

吳先生有著近20年期貨公司、投資公司等成功的交易和研究經(jīng)歷。對于理論工作者來說，這是一本講實戰(zhàn)的書；對于實際投資的人來說，這又是一本條理清晰的理論指導(dǎo)書。

本書側(cè)重于基本面分析法的運用，而且注重基本面和技術(shù)面的結(jié)合。是用專業(yè)的語言描寫期貨人的故事。個人投資者看到資金管理和風險控制的技巧和技術(shù)；而機構(gòu)投資者又會看到許多成功經(jīng)驗的總結(jié)和失敗案例的分析。本書談期貨，又不局限于期貨。作者將期貨行業(yè)看做金融的最高端，把期貨投資看做占領(lǐng)金融制高點的利器。

吳先生積長期的理論探索和實際工作經(jīng)驗于一體，視野開闊，見解獨到。相信投資者能從作者及各類投資高手的言談中得到許多有益的啟示，相信研究者可以學到研究的方法、要求和技巧。

古人云：青出于藍而勝于藍。作為中國期貨市場的創(chuàng)始者，吳先生非常尊重我，請我寫一個序，我對于他無私的將自己的理論探索和實踐總結(jié)奉獻給大家，非常欣賞。在學習了這本書的內(nèi)容之后，寫了上面的話，以抒情懷。

這是一本開卷有益的書，推薦給有志于投資理財?shù)呐笥选?/P>

中國期貨市場創(chuàng)始人之一

金鵬期貨有限公司董事長

常清

2010年3月于北京

中國CTA業(yè)務(wù)的大膽構(gòu)想

中國期貨市場在近20年的發(fā)展歷程中，遍嘗酸甜苦辣。2002年在結(jié)束清理整頓后，期貨市場開始嘗試品種創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，并于2004年進入了又好又快的發(fā)展軌道。2009年，中國期貨市場交易額達到創(chuàng)紀錄的130萬億元。2010年4月16日，股指期貨上市，中國期貨市場開始步入金融期貨時代或后商品時代。未來的中國期貨市場，值得期待。

吳守祥先生，作為期貨市場的資深人士，經(jīng)過十數(shù)年的歷練，在期貨研究、投資等方面具備了較高的能力和水平。他執(zhí)著、勤奮，僅從其發(fā)表論文的數(shù)量和質(zhì)量便可管窺些許。同時，吳先生又極其關(guān)注中國期貨市場業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，尤其是CTA。

CTA（商品投資顧問）作為期貨舶來品，在國際市場上已有較為成熟經(jīng)驗。但由于中國期貨市場尚處發(fā)展初期，包括法律法規(guī)等因素在內(nèi)的外部條件還不成熟，目前中國國內(nèi)仍未正式開展此項業(yè)務(wù)。隨著中國期貨市場的繁榮發(fā)展，相信CTA業(yè)務(wù)很快會成為中國期貨市場的制度創(chuàng)新的內(nèi)容之一。

作為中國期貨市場CTA業(yè)務(wù)的思考者之一，吳先生對CTA有著特殊的理解，本書是從業(yè)經(jīng)驗的結(jié)晶，更是對中國CTA業(yè)務(wù)的大膽構(gòu)想。

本書有重點地闡述了CTA的運作模式、交易策略、交易技巧以及挑選標準等，深入淺出，使得讀者能對CTA有一個系統(tǒng)的了解；各章節(jié)后均設(shè)有附文部分，是作者十幾年中發(fā)表文章的精選，有助于讀者在一個輕松愜意的氛圍中更好的接受CTA的背景知識；作為一個期貨行業(yè)的資深人士，其每一篇文章都體現(xiàn)了其當時對期貨市場發(fā)展的思考，讀者可通過本書對于中國期貨市場的發(fā)展脈絡(luò)有一個更為清晰的認識。

本書作為吳先生CTA業(yè)務(wù)的專著，值得各位希望了解期貨市場的投資者、從業(yè)人員、CTA業(yè)者以及財經(jīng)界人士一讀。

南華期貨有限公司總經(jīng)理   羅旭峰

2010年5月于杭州

歲月如歌

物換星移，時光如梭，中國期貨市場已經(jīng)邁進弱冠之年；風風雨雨，紅紅火火，與吳守祥先生一同工作的日子歷歷在目。

期貨投資者，特別是機構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)投資者、專業(yè)投資者，是期貨市場穩(wěn)定和發(fā)展的主要力量，一切從投資者的實際需要出發(fā)，瞄準投資咨詢、投資管理的期貨業(yè)發(fā)展方向，是我們一貫秉承的執(zhí)業(yè)理念。

吳先生對期貨交易執(zhí)著追求，對期貨研究嚴謹求實的態(tài)度令我欽佩，這是一本出自期貨市場長期實踐總結(jié)的書，初學者和深入者都將受益匪淺。在金融期貨上市交易，商品期貨蓬勃發(fā)展的今天，預(yù)祝廣大讀者都能發(fā)現(xiàn)無限美好的未來！

北京香塘偉業(yè)投資管理公司 原總經(jīng)理
                              
東興期貨有限責任公司總經(jīng)理      李顯軍
                                                      
2010年10月于上海

期貨市場的守望者

期貨市場摸爬滾打近20年，吳守祥，名如其人，一個市場守望者。這本書，再現(xiàn)金融博弈市場跌宕起伏的場景，展現(xiàn)期貨投資和風險管理獨有魅力的同時，讓人們領(lǐng)略一群斗智斗勇的職業(yè)交易員的人性，而更多的，人們會學到作為一名職業(yè)投資者的基本技能。這本書，是吳先生從業(yè)生涯的總結(jié)，展示一個守望者的心路歷程，體現(xiàn)其對市場的認識、感悟和經(jīng)驗。

作為一名期貨老兵，我也是一個守望者，我的經(jīng)歷使我對于同行者，有著天然的親近和認同，對那些長期不畏艱辛、勇于求索的期貨人，更是充滿敬意。作為同事，我和吳先生經(jīng)常在一起探討期貨交易、研究和咨詢等方面的問題，進行了許多合作，并取得系列成果。

當今世界正處于金融動蕩的年代，金融動蕩的時代尤其需要發(fā)展期貨市場，中國的期貨市場迎來由量變到質(zhì)變的戰(zhàn)略機遇期，戰(zhàn)略機遇期更需要專業(yè)的人才。

當今社會也是一個容易浮躁的社會。期貨投資充滿荊棘和曲折，沒有執(zhí)著的追求和持續(xù)的堅持，不經(jīng)歷痛苦和磨煉，不可能取得成功。在成熟市場，期貨交易主要由專業(yè)的商品交易顧問（CTA）承擔；在中國，投資者普遍自行參與，因此，本書更值得希望踏入期貨行業(yè)的人們一讀。

                        
                                北京期貨商會執(zhí)行會長           王化棟

宏源期貨有限公司總經(jīng)理 
                                                                                            2010年12月于北京

傳道  授業(yè)  解惑

                                              ——《期貨發(fā)現(xiàn)未來》讀后感

《期貨發(fā)現(xiàn)未來》一書，讀后對作者——吳守祥老師肅然起敬，思緒萬千，感想頗多，此書傳期貨發(fā)現(xiàn)未來之道，授CTA（商品交易顧問）之業(yè)，解中國期貨行業(yè)發(fā)展之惑。

在管理層確立期貨公司三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新的喜訊激勵下，大年三十的前一天，《商品交易顧問（CTA）的職業(yè)技巧》讓我產(chǎn)生了強烈的閱讀沖動，《期貨發(fā)現(xiàn)未來》一書的內(nèi)容深深吸引了我，春節(jié)期間通讀了全書。

全書內(nèi)容豐富，圍繞CTA（商品交易顧問）職業(yè)技巧的主題，從理論和實踐兩方面全面展開，特別是書中每章節(jié)的附文凝聚了其十幾年來，實際交易和行業(yè)工作的心血，正如書中所說：“不管你知道不知道，不管你承認不承認，從中國期貨市場誕生的那天起，有一群人始終真誠地、努力地為投資者服務(wù)著……”作為一名讀者，不禁想起那首歌：你知不知道，知不知道，我等到花兒也謝了……

宏源期貨王化棟總經(jīng)理《期貨市場的守望者》的序深深打動了我，“期貨投資充滿荊棘和曲折，沒有執(zhí)著的追求和持續(xù)的堅持，不經(jīng)歷痛苦和磨練，不可能取得成功?！?/P>

當朗讀封底：“期貨投資是最高難度的事業(yè)，是對投資者知識、智慧、膽識的考驗，是對投資急躁、恐懼、貪婪等人性弱點的挑戰(zhàn)！”一種心動不如行動的感覺非常強烈，促使我又精讀一遍，書中的內(nèi)容刺激我，感想噴發(fā)，對此書之情如黃河之水，滔滔不絕。

成為一名合格的商品交易顧問（CTA）需要哪些技巧呢？作者由淺入深，娓娓道來，仿佛名剎的高僧開壇講經(jīng)。書中以哲理講道，通過親身經(jīng)歷和典型案例授業(yè)，縱論中外期貨市場的歷程和現(xiàn)狀，解發(fā)展之惑。

反復(fù)閱讀全書后，嘗試將商品交易顧問（CTA）的職業(yè)技巧以五個公式表述如下：

作為一名期貨從業(yè)人員，從自己一線工作面臨的許多問題出發(fā)，在閱讀書中內(nèi)容后，對五個公式指導(dǎo)工作感想如下：

公式1表明：商品交易顧問（CTA）要針對客戶的ctr尋找ps-（1-s）q來滿足客戶需求，c、t、r三個變量是客戶關(guān)心的，商品交易顧問（CTA）的職責是通過自己的勞動找到合適的p、s、q來滿足客戶，這一點對期貨行業(yè)的營銷及相關(guān)期貨理財產(chǎn)品的設(shè)計具有現(xiàn)實的指導(dǎo)作用，營銷中要關(guān)心客戶對c、t、r的需求，制作設(shè)計期貨理財產(chǎn)品時，要根據(jù)不同的p、s、q，提供各種ctr供客戶選擇，正如書中所說，“期貨營銷就是將適當?shù)漠a(chǎn)品賣給適合的人”。
公式2表明：商品交易顧問（CTA）的能力體現(xiàn)必須是持續(xù)穩(wěn)定的，單次的 =-1會導(dǎo)致客戶資產(chǎn)的滅頂之災(zāi)，商品交易顧問（CTA）在尋找ps-（1-s）q來滿足客戶的ctr時，必須在時間t內(nèi)以相對穩(wěn)定的途徑滿足客戶的r，從權(quán)益時間曲線來說，就是該曲線最低要求是可導(dǎo)的，要以客戶的r為出發(fā)點，而不是為了追求短期的暴利而置客戶的風險于不顧，當下期貨從業(yè)人員過于關(guān)心r，刺激了客戶對暴利的胃口，不利于客戶的利益和行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量?！皭垡蛩固拐J為復(fù)利是宇宙最強大的力量，是世界第九大奇跡”作者在書中的這句話值得深思和實踐。

公式3表明：套期保值的效果評價與期貨市場的交易是否贏利無關(guān)，商品交易顧問（CTA）要做的是通過設(shè)計合適的套期保值方案降低客戶現(xiàn)貨面對的風險，根據(jù)客戶對所需求和期望的風險降低比例He，尋找可行的對沖交易方案來滿足He，期貨市場對于產(chǎn)業(yè)客戶的重要意義在于He的滿足情況，而不是其他的東西，這一點對現(xiàn)實工作有很強的警示意義，書中提及了美國商品期貨交易委員會對套期保值的定義：“套期保值是對實物市場進行交易的替代，而在合約市場交易遠期交割的合約，并且在經(jīng)濟上適應(yīng)于減少商業(yè)活動中的操作和管理的風險”，這一定義跟國內(nèi)當下流行的定義的內(nèi)涵與外延的區(qū)別令人思考。

公式4表明：期貨投資顧問（CTA）作為交易性行為顧問時，其交易性行為風險測量在于其對客戶收益率滿足情況的測量樣本的標準差，這要求期貨投資顧問（CTA）珍惜每一次機會，謹慎負責地完成客戶的收益率。當 趨向 時，且 ＞0的情況下，風險測量值 也趨向0，說明期貨交易顧問（CTA）對客戶收益率 的滿足越穩(wěn)定就越值得信賴。有意思的是，當n趨向∞時，風險測量值 趨向0，正如俗話所說：有賭未必輸。作者在書中說“在期貨市場，由于缺乏統(tǒng)一的市場指數(shù)，又由于大量做空現(xiàn)象的存在，難以獲得一個市場平均收益率”，使用一個工具的風險，是由哪些風險因素組成的呢？行為本身是不是一種風險呢？可見職業(yè)道德，行為準則，自律規(guī)范對期貨交易顧問（CTA）極其重要。

公式5表明：期貨市場價格的均衡，市場功能的發(fā)揮，市場的健康發(fā)展取決于期貨市場的需求（D）的結(jié)構(gòu)以及期貨市場的供給（S）的結(jié)構(gòu)，書中提到“現(xiàn)代行為金融學理論認為，結(jié)構(gòu)決定功能，行為服務(wù)于功能，績效取決于功能“，可見期貨市場需求和供給的結(jié)構(gòu)對行業(yè)功能實現(xiàn)的重要性，作為從業(yè)人員要在客戶開發(fā)過程中注意客戶的結(jié)構(gòu)，針對目前投機者眾多的現(xiàn)實，盡可能的多開發(fā)套期保值的客戶，“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索”，期貨投資顧問（CTA）肩負著改善市場結(jié)構(gòu)的歷史責任，要從現(xiàn)貨背景知識，期貨市場知識兩方面充實提高自己，使自己具備承擔這一責任的能力，書中對張愛玲《非走不可的彎路》的引用妙不可言，發(fā)人深省。

《期貨發(fā)現(xiàn)未來》一書讀來，令人暢快，書中還有不少凝聚中國期貨人汗水和淚水的內(nèi)容，可以用書中《鳴謝》中的一段話來概括：“感謝所有曾經(jīng)或正在和我一起戰(zhàn)斗的客戶，朋友，領(lǐng)導(dǎo)，同事?！薄案兄x他們對我的寬容和理解。”

最后，被書中內(nèi)容感動的我想對作者吳守祥老師說一句：謝謝您！謝謝您對期貨交易顧問（CTA）的守望和期待，謝謝您的無私奉獻！

宏源期貨有限公司南寧營業(yè)部

總經(jīng)理  蔣繼武

2011.2.25于南寧