探索專(zhuān)家理財(cái)之道

我國(guó)的期貨市場(chǎng)正在迅猛地增長(zhǎng)，大踏步的邁向世界定價(jià)中心的宏偉目標(biāo)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的客觀需要，是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史潮流，任何人都無(wú)法阻擋。

從現(xiàn)在的發(fā)展情況看，將我國(guó)的期貨市場(chǎng)建成世界性的定價(jià)中心還有很長(zhǎng)的路要走，它不僅需要監(jiān)管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)者的大智慧，還要有許許多多業(yè)內(nèi)志士仁人的艱辛努力，一步一個(gè)腳印的推動(dòng)中國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性的發(fā)展，不負(fù)中華民族偉大復(fù)興之歷史使命。

縱觀二十年我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷史，期貨公司的股東們和堅(jiān)定不移的從業(yè)人員，還有廣大的期民，為這個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展做出了歷史性的貢獻(xiàn)。迄今為止，投資者的結(jié)構(gòu)仍然是以散戶期民為主，這些平凡的投資者正在從事著偉大的事業(yè)，他們值得我們尊重。

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮迫切需要機(jī)構(gòu)投資者，迫切需要專(zhuān)家理財(cái)，只有機(jī)構(gòu)投資者才能集中專(zhuān)家的智慧，進(jìn)行一些周期性、戰(zhàn)略性的投資，承擔(dān)期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。展望未來(lái)期貨市場(chǎng)，將出現(xiàn)各種各樣的符合中國(guó)國(guó)情的機(jī)構(gòu)投資者，也將出現(xiàn)一批投資理財(cái)專(zhuān)家，這是我國(guó)期貨市場(chǎng)從量變走向質(zhì)變的重要飛躍。

早期進(jìn)入我國(guó)期貨市場(chǎng)的投資者，歷經(jīng)風(fēng)雨坎坷，一大批專(zhuān)家型人才脫穎而出，我相信隨著機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代的到來(lái)，他們都會(huì)成為優(yōu)秀的期貨基金經(jīng)理。中國(guó)的期貨市場(chǎng)需要他們，中國(guó)的期貨市場(chǎng)同時(shí)也在回饋他們。

面對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展提出的新課題，吳守祥先生進(jìn)行了理論和實(shí)踐的探索。

吳先生有著近20年期貨公司、投資公司等成功的交易和研究經(jīng)歷。對(duì)于理論工作者來(lái)說(shuō)，這是一本講實(shí)戰(zhàn)的書(shū)；對(duì)于實(shí)際投資的人來(lái)說(shuō)，這又是一本條理清晰的理論指導(dǎo)書(shū)。

本書(shū)側(cè)重于基本面分析法的運(yùn)用，而且注重基本面和技術(shù)面的結(jié)合。是用專(zhuān)業(yè)的語(yǔ)言描寫(xiě)期貨人的故事。個(gè)人投資者看到資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的技巧和技術(shù)；而機(jī)構(gòu)投資者又會(huì)看到許多成功經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和失敗案例的分析。本書(shū)談期貨，又不局限于期貨。作者將期貨行業(yè)看做金融的最高端，把期貨投資看做占領(lǐng)金融制高點(diǎn)的利器。

吳先生積長(zhǎng)期的理論探索和實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)于一體，視野開(kāi)闊，見(jiàn)解獨(dú)到。相信投資者能從作者及各類(lèi)投資高手的言談中得到許多有益的啟示，相信研究者可以學(xué)到研究的方法、要求和技巧。

古人云：青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。作為中國(guó)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)始者，吳先生非常尊重我，請(qǐng)我寫(xiě)一個(gè)序，我對(duì)于他無(wú)私的將自己的理論探索和實(shí)踐總結(jié)奉獻(xiàn)給大家，非常欣賞。在學(xué)習(xí)了這本書(shū)的內(nèi)容之后，寫(xiě)了上面的話，以抒情懷。

這是一本開(kāi)卷有益的書(shū)，推薦給有志于投資理財(cái)?shù)呐笥选?/P>

中國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一

金鵬期貨有限公司董事長(zhǎng)

常清

2010年3月于北京

中國(guó)CTA業(yè)務(wù)的大膽構(gòu)想

中國(guó)期貨市場(chǎng)在近20年的發(fā)展歷程中，遍嘗酸甜苦辣。2002年在結(jié)束清理整頓后，期貨市場(chǎng)開(kāi)始嘗試品種創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，并于2004年進(jìn)入了又好又快的發(fā)展軌道。2009年，中國(guó)期貨市場(chǎng)交易額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的130萬(wàn)億元。2010年4月16日，股指期貨上市，中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)始步入金融期貨時(shí)代或后商品時(shí)代。未來(lái)的中國(guó)期貨市場(chǎng)，值得期待。

吳守祥先生，作為期貨市場(chǎng)的資深人士，經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年的歷練，在期貨研究、投資等方面具備了較高的能力和水平。他執(zhí)著、勤奮，僅從其發(fā)表論文的數(shù)量和質(zhì)量便可管窺些許。同時(shí)，吳先生又極其關(guān)注中國(guó)期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，尤其是CTA。

CTA（商品投資顧問(wèn)）作為期貨舶來(lái)品，在國(guó)際市場(chǎng)上已有較為成熟經(jīng)驗(yàn)。但由于中國(guó)期貨市場(chǎng)尚處發(fā)展初期，包括法律法規(guī)等因素在內(nèi)的外部條件還不成熟，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)仍未正式開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，相信CTA業(yè)務(wù)很快會(huì)成為中國(guó)期貨市場(chǎng)的制度創(chuàng)新的內(nèi)容之一。

作為中國(guó)期貨市場(chǎng)CTA業(yè)務(wù)的思考者之一，吳先生對(duì)CTA有著特殊的理解，本書(shū)是從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的結(jié)晶，更是對(duì)中國(guó)CTA業(yè)務(wù)的大膽構(gòu)想。

本書(shū)有重點(diǎn)地闡述了CTA的運(yùn)作模式、交易策略、交易技巧以及挑選標(biāo)準(zhǔn)等，深入淺出，使得讀者能對(duì)CTA有一個(gè)系統(tǒng)的了解；各章節(jié)后均設(shè)有附文部分，是作者十幾年中發(fā)表文章的精選，有助于讀者在一個(gè)輕松愜意的氛圍中更好的接受CTA的背景知識(shí)；作為一個(gè)期貨行業(yè)的資深人士，其每一篇文章都體現(xiàn)了其當(dāng)時(shí)對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的思考，讀者可通過(guò)本書(shū)對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)有一個(gè)更為清晰的認(rèn)識(shí)。

本書(shū)作為吳先生CTA業(yè)務(wù)的專(zhuān)著，值得各位希望了解期貨市場(chǎng)的投資者、從業(yè)人員、CTA業(yè)者以及財(cái)經(jīng)界人士一讀。

南華期貨有限公司總經(jīng)理   羅旭峰

2010年5月于杭州

歲月如歌

物換星移，時(shí)光如梭，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)邁進(jìn)弱冠之年；風(fēng)風(fēng)雨雨，紅紅火火，與吳守祥先生一同工作的日子歷歷在目。

期貨投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)投資者、專(zhuān)業(yè)投資者，是期貨市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展的主要力量，一切從投資者的實(shí)際需要出發(fā)，瞄準(zhǔn)投資咨詢、投資管理的期貨業(yè)發(fā)展方向，是我們一貫秉承的執(zhí)業(yè)理念。

吳先生對(duì)期貨交易執(zhí)著追求，對(duì)期貨研究嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的態(tài)度令我欽佩，這是一本出自期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)踐總結(jié)的書(shū)，初學(xué)者和深入者都將受益匪淺。在金融期貨上市交易，商品期貨蓬勃發(fā)展的今天，預(yù)祝廣大讀者都能發(fā)現(xiàn)無(wú)限美好的未來(lái)！

北京香塘偉業(yè)投資管理公司 原總經(jīng)理
                              
東興期貨有限責(zé)任公司總經(jīng)理      李顯軍
                                                      
2010年10月于上海

期貨市場(chǎng)的守望者

期貨市場(chǎng)摸爬滾打近20年，吳守祥，名如其人，一個(gè)市場(chǎng)守望者。這本書(shū)，再現(xiàn)金融博弈市場(chǎng)跌宕起伏的場(chǎng)景，展現(xiàn)期貨投資和風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)有魅力的同時(shí)，讓人們領(lǐng)略一群斗智斗勇的職業(yè)交易員的人性，而更多的，人們會(huì)學(xué)到作為一名職業(yè)投資者的基本技能。這本書(shū)，是吳先生從業(yè)生涯的總結(jié)，展示一個(gè)守望者的心路歷程，體現(xiàn)其對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)、感悟和經(jīng)驗(yàn)。

作為一名期貨老兵，我也是一個(gè)守望者，我的經(jīng)歷使我對(duì)于同行者，有著天然的親近和認(rèn)同，對(duì)那些長(zhǎng)期不畏艱辛、勇于求索的期貨人，更是充滿敬意。作為同事，我和吳先生經(jīng)常在一起探討期貨交易、研究和咨詢等方面的問(wèn)題，進(jìn)行了許多合作，并取得系列成果。

當(dāng)今世界正處于金融動(dòng)蕩的年代，金融動(dòng)蕩的時(shí)代尤其需要發(fā)展期貨市場(chǎng)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)迎來(lái)由量變到質(zhì)變的戰(zhàn)略機(jī)遇期，戰(zhàn)略機(jī)遇期更需要專(zhuān)業(yè)的人才。

當(dāng)今社會(huì)也是一個(gè)容易浮躁的社會(huì)。期貨投資充滿荊棘和曲折，沒(méi)有執(zhí)著的追求和持續(xù)的堅(jiān)持，不經(jīng)歷痛苦和磨煉，不可能取得成功。在成熟市場(chǎng)，期貨交易主要由專(zhuān)業(yè)的商品交易顧問(wèn)（CTA）承擔(dān)；在中國(guó)，投資者普遍自行參與，因此，本書(shū)更值得希望踏入期貨行業(yè)的人們一讀。

                        
                                北京期貨商會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)           王化棟

宏源期貨有限公司總經(jīng)理 
                                                                                            2010年12月于北京

傳道  授業(yè)  解惑

                                              ——《期貨發(fā)現(xiàn)未來(lái)》讀后感

《期貨發(fā)現(xiàn)未來(lái)》一書(shū)，讀后對(duì)作者——吳守祥老師肅然起敬，思緒萬(wàn)千，感想頗多，此書(shū)傳期貨發(fā)現(xiàn)未來(lái)之道，授CTA（商品交易顧問(wèn)）之業(yè)，解中國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展之惑。

在管理層確立期貨公司三大業(yè)務(wù)創(chuàng)新的喜訊激勵(lì)下，大年三十的前一天，《商品交易顧問(wèn)（CTA）的職業(yè)技巧》讓我產(chǎn)生了強(qiáng)烈的閱讀沖動(dòng)，《期貨發(fā)現(xiàn)未來(lái)》一書(shū)的內(nèi)容深深吸引了我，春節(jié)期間通讀了全書(shū)。

全書(shū)內(nèi)容豐富，圍繞CTA（商品交易顧問(wèn)）職業(yè)技巧的主題，從理論和實(shí)踐兩方面全面展開(kāi)，特別是書(shū)中每章節(jié)的附文凝聚了其十幾年來(lái)，實(shí)際交易和行業(yè)工作的心血，正如書(shū)中所說(shuō)：“不管你知道不知道，不管你承認(rèn)不承認(rèn)，從中國(guó)期貨市場(chǎng)誕生的那天起，有一群人始終真誠(chéng)地、努力地為投資者服務(wù)著……”作為一名讀者，不禁想起那首歌：你知不知道，知不知道，我等到花兒也謝了……

宏源期貨王化棟總經(jīng)理《期貨市場(chǎng)的守望者》的序深深打動(dòng)了我，“期貨投資充滿荊棘和曲折，沒(méi)有執(zhí)著的追求和持續(xù)的堅(jiān)持，不經(jīng)歷痛苦和磨練，不可能取得成功?！?/P>

當(dāng)朗讀封底：“期貨投資是最高難度的事業(yè)，是對(duì)投資者知識(shí)、智慧、膽識(shí)的考驗(yàn)，是對(duì)投資急躁、恐懼、貪婪等人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)！”一種心動(dòng)不如行動(dòng)的感覺(jué)非常強(qiáng)烈，促使我又精讀一遍，書(shū)中的內(nèi)容刺激我，感想噴發(fā)，對(duì)此書(shū)之情如黃河之水，滔滔不絕。

成為一名合格的商品交易顧問(wèn)（CTA）需要哪些技巧呢？作者由淺入深，娓娓道來(lái)，仿佛名剎的高僧開(kāi)壇講經(jīng)。書(shū)中以哲理講道，通過(guò)親身經(jīng)歷和典型案例授業(yè)，縱論中外期貨市場(chǎng)的歷程和現(xiàn)狀，解發(fā)展之惑。

反復(fù)閱讀全書(shū)后，嘗試將商品交易顧問(wèn)（CTA）的職業(yè)技巧以五個(gè)公式表述如下：

作為一名期貨從業(yè)人員，從自己一線工作面臨的許多問(wèn)題出發(fā)，在閱讀書(shū)中內(nèi)容后，對(duì)五個(gè)公式指導(dǎo)工作感想如下：

公式1表明：商品交易顧問(wèn)（CTA）要針對(duì)客戶的ctr尋找ps-（1-s）q來(lái)滿足客戶需求，c、t、r三個(gè)變量是客戶關(guān)心的，商品交易顧問(wèn)（CTA）的職責(zé)是通過(guò)自己的勞動(dòng)找到合適的p、s、q來(lái)滿足客戶，這一點(diǎn)對(duì)期貨行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)及相關(guān)期貨理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)具有現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)作用，營(yíng)銷(xiāo)中要關(guān)心客戶對(duì)c、t、r的需求，制作設(shè)計(jì)期貨理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要根據(jù)不同的p、s、q，提供各種ctr供客戶選擇，正如書(shū)中所說(shuō)，“期貨營(yíng)銷(xiāo)就是將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣(mài)給適合的人”。
公式2表明：商品交易顧問(wèn)（CTA）的能力體現(xiàn)必須是持續(xù)穩(wěn)定的，單次的 =-1會(huì)導(dǎo)致客戶資產(chǎn)的滅頂之災(zāi)，商品交易顧問(wèn)（CTA）在尋找ps-（1-s）q來(lái)滿足客戶的ctr時(shí)，必須在時(shí)間t內(nèi)以相對(duì)穩(wěn)定的途徑滿足客戶的r，從權(quán)益時(shí)間曲線來(lái)說(shuō)，就是該曲線最低要求是可導(dǎo)的，要以客戶的r為出發(fā)點(diǎn)，而不是為了追求短期的暴利而置客戶的風(fēng)險(xiǎn)于不顧，當(dāng)下期貨從業(yè)人員過(guò)于關(guān)心r，刺激了客戶對(duì)暴利的胃口，不利于客戶的利益和行業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。“愛(ài)因斯坦認(rèn)為復(fù)利是宇宙最強(qiáng)大的力量，是世界第九大奇跡”作者在書(shū)中的這句話值得深思和實(shí)踐。

公式3表明：套期保值的效果評(píng)價(jià)與期貨市場(chǎng)的交易是否贏利無(wú)關(guān)，商品交易顧問(wèn)（CTA）要做的是通過(guò)設(shè)計(jì)合適的套期保值方案降低客戶現(xiàn)貨面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)客戶對(duì)所需求和期望的風(fēng)險(xiǎn)降低比例He，尋找可行的對(duì)沖交易方案來(lái)滿足He，期貨市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶的重要意義在于He的滿足情況，而不是其他的東西，這一點(diǎn)對(duì)現(xiàn)實(shí)工作有很強(qiáng)的警示意義，書(shū)中提及了美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)對(duì)套期保值的定義：“套期保值是對(duì)實(shí)物市場(chǎng)進(jìn)行交易的替代，而在合約市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期交割的合約，并且在經(jīng)濟(jì)上適應(yīng)于減少商業(yè)活動(dòng)中的操作和管理的風(fēng)險(xiǎn)”，這一定義跟國(guó)內(nèi)當(dāng)下流行的定義的內(nèi)涵與外延的區(qū)別令人思考。

公式4表明：期貨投資顧問(wèn)（CTA）作為交易性行為顧問(wèn)時(shí)，其交易性行為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量在于其對(duì)客戶收益率滿足情況的測(cè)量樣本的標(biāo)準(zhǔn)差，這要求期貨投資顧問(wèn)（CTA）珍惜每一次機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎負(fù)責(zé)地完成客戶的收益率。當(dāng) 趨向 時(shí)，且 ＞0的情況下，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量值 也趨向0，說(shuō)明期貨交易顧問(wèn)（CTA）對(duì)客戶收益率 的滿足越穩(wěn)定就越值得信賴。有意思的是，當(dāng)n趨向∞時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量值 趨向0，正如俗話所說(shuō)：有賭未必輸。作者在書(shū)中說(shuō)“在期貨市場(chǎng)，由于缺乏統(tǒng)一的市場(chǎng)指數(shù)，又由于大量做空現(xiàn)象的存在，難以獲得一個(gè)市場(chǎng)平均收益率”，使用一個(gè)工具的風(fēng)險(xiǎn)，是由哪些風(fēng)險(xiǎn)因素組成的呢？行為本身是不是一種風(fēng)險(xiǎn)呢？可見(jiàn)職業(yè)道德，行為準(zhǔn)則，自律規(guī)范對(duì)期貨交易顧問(wèn)（CTA）極其重要。

公式5表明：期貨市場(chǎng)價(jià)格的均衡，市場(chǎng)功能的發(fā)揮，市場(chǎng)的健康發(fā)展取決于期貨市場(chǎng)的需求（D）的結(jié)構(gòu)以及期貨市場(chǎng)的供給（S）的結(jié)構(gòu)，書(shū)中提到“現(xiàn)代行為金融學(xué)理論認(rèn)為，結(jié)構(gòu)決定功能，行為服務(wù)于功能，績(jī)效取決于功能“，可見(jiàn)期貨市場(chǎng)需求和供給的結(jié)構(gòu)對(duì)行業(yè)功能實(shí)現(xiàn)的重要性，作為從業(yè)人員要在客戶開(kāi)發(fā)過(guò)程中注意客戶的結(jié)構(gòu)，針對(duì)目前投機(jī)者眾多的現(xiàn)實(shí)，盡可能的多開(kāi)發(fā)套期保值的客戶，“路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索”，期貨投資顧問(wèn)（CTA）肩負(fù)著改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的歷史責(zé)任，要從現(xiàn)貨背景知識(shí)，期貨市場(chǎng)知識(shí)兩方面充實(shí)提高自己，使自己具備承擔(dān)這一責(zé)任的能力，書(shū)中對(duì)張愛(ài)玲《非走不可的彎路》的引用妙不可言，發(fā)人深省。

《期貨發(fā)現(xiàn)未來(lái)》一書(shū)讀來(lái)，令人暢快，書(shū)中還有不少凝聚中國(guó)期貨人汗水和淚水的內(nèi)容，可以用書(shū)中《鳴謝》中的一段話來(lái)概括：“感謝所有曾經(jīng)或正在和我一起戰(zhàn)斗的客戶，朋友，領(lǐng)導(dǎo)，同事。”“感謝他們對(duì)我的寬容和理解?！?/P>

最后，被書(shū)中內(nèi)容感動(dòng)的我想對(duì)作者吳守祥老師說(shuō)一句：謝謝您！謝謝您對(duì)期貨交易顧問(wèn)（CTA）的守望和期待，謝謝您的無(wú)私奉獻(xiàn)！

宏源期貨有限公司南寧營(yíng)業(yè)部

總經(jīng)理  蔣繼武

2011.2.25于南寧