經(jīng)過(guò)3月份的回調(diào)后，4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)外金屬市場(chǎng)步入?yún)^(qū)間震蕩走勢(shì)：滬銅在70000元—74000元之間震蕩、滬鋁在16700元—17000元之間弱勢(shì)震蕩、滬鋅在18000元—19100元之間震蕩，且近日滬金屬再次回到區(qū)間震蕩下端附近，整個(gè)金屬市場(chǎng)整體來(lái)看處于弱勢(shì)。

從目前金屬市場(chǎng)走勢(shì)看，全球主要央行貨幣政策成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。高油價(jià)下全球通脹壓力加大，通脹問(wèn)題引起全球主要央行的高度關(guān)注，但反應(yīng)不一。其中歐洲央行4月初加息。但由于美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是剔除能源和食品后的核心通脹指標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在此表示，美聯(lián)儲(chǔ)將按計(jì)劃完成第二輪量化寬松政策計(jì)劃即QE2，市場(chǎng)關(guān)注本月27日、28日美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議后的會(huì)后聲明。回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，控通脹依然是政府目前關(guān)注重點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)達(dá)到5.4%，通脹壓力高企，加之4月公開(kāi)市場(chǎng)有大量到期的央票需要對(duì)沖，央行在4月連續(xù)采取了加息、提高存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作這一系列工具來(lái)收緊流動(dòng)性。政府控制通脹的決心十分堅(jiān)定。在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)維持貨幣政策、歐洲央行加息并未給金屬帶來(lái)實(shí)質(zhì)提振，而中國(guó)緊縮貨幣政策下金屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到打壓，因此市場(chǎng)上行空間受到抑制。

從供需上看，目前是金屬消費(fèi)旺季，消費(fèi)需求對(duì)價(jià)格提供支持。以銅為例，雖然銅價(jià)上漲背景下下游消費(fèi)商選擇退場(chǎng)觀望，但近期回調(diào)后現(xiàn)貨較當(dāng)月合約升水維持在50元—150元/噸之間，且目前滬銅近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約價(jià)差，以4月18日滬銅各合約收盤(pán)價(jià)為例，滬銅1105合約和1112合約價(jià)差達(dá)到1500元，這兩個(gè)指標(biāo)表明，雖然銅價(jià)近期處在調(diào)整走勢(shì)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)調(diào)整幅度小于期貨且消費(fèi)旺季買(mǎi)盤(pán)需求為價(jià)格提供支持。

再看鋁市，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)是近期發(fā)改委等部門(mén)叫停700億電解鋁項(xiàng)目和電價(jià)上漲傳聞。發(fā)改委、工信部等八部委將聯(lián)合下發(fā)文件，對(duì)擬建的電解鋁項(xiàng)目一律叫停，據(jù)估計(jì)這些項(xiàng)目總投資在700多億元。我們認(rèn)為，國(guó)家控制電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的決心和政策一貫是十分堅(jiān)決的，但由于地方政府未能落實(shí)政策，因此目前我國(guó)電解鋁產(chǎn)能每年仍在增加，目前已經(jīng)達(dá)到2200萬(wàn)噸左右，而2010年電解鋁實(shí)際上漲可能在1750-1780萬(wàn)噸。

從行業(yè)前景看，中長(zhǎng)期內(nèi)利于控制電解鋁產(chǎn)能，但短期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)影響有限，而當(dāng)前對(duì)電解鋁提供更實(shí)質(zhì)支撐的是人工和輔料等成本上漲。目前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)處在盈虧邊緣，鋁價(jià)成本支持較明顯，這也是近期鋁(16625,-5.00,-0.03%)價(jià)下跌空間有限的一個(gè)重要原因。近日，國(guó)家發(fā)改委上調(diào)全國(guó)16個(gè)省上網(wǎng)電價(jià)，據(jù)悉山西地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)上漲2.6分/度，漲幅最大。不過(guò)，由于發(fā)改委上調(diào)的是上網(wǎng)電價(jià)，而影響電解鋁成本的終端電價(jià)暫未上調(diào)，因此短期看電解鋁行業(yè)用電成本暫未受到上調(diào)電價(jià)的影響。

最后，目前鋅市場(chǎng)的最大矛盾依然是供應(yīng)過(guò)剩引起的庫(kù)存高企，僅4月份上海期貨交易所鋅庫(kù)存就大幅增加了7.84萬(wàn)噸至38.48萬(wàn)噸，而這恰恰是出現(xiàn)在目前消費(fèi)旺季時(shí)期，可見(jiàn)目前鋅行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題比較突出。但我們也看到，雖然鋅價(jià)回調(diào)，現(xiàn)貨鋅對(duì)主力鋅合約貼水由之前的400-500元/噸收窄至350元/噸水平，也體現(xiàn)出目前價(jià)位下冶煉廠惜售以及鋅精礦供應(yīng)偏緊對(duì)于鋅價(jià)還是提供了支持。