世界經(jīng)濟(jì)存在安全隱患：

一、美國(guó)就業(yè)與房地產(chǎn)

美國(guó)商務(wù)部本6月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國(guó)新屋開(kāi)工數(shù)按季調(diào)整后為56萬(wàn)套。從下圖中可以看出自從08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)美國(guó)新屋開(kāi)工數(shù)一直在50萬(wàn)套左右徘徊，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢。

美國(guó)勞工部3日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)失業(yè)率較前月回升0．1個(gè)百分點(diǎn)，升至9．1％，為連續(xù)第二個(gè)月上升，當(dāng)月新增就業(yè)崗位數(shù)量亦不樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，5月份，美國(guó)共新增就業(yè)崗位5．4萬(wàn)個(gè)，而此前連續(xù)三個(gè)月新增就業(yè)崗位平均達(dá)到22．2萬(wàn)個(gè)。5月份私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)8．3萬(wàn)個(gè)，低于上個(gè)月的26．8萬(wàn)個(gè)，也低于前三個(gè)月24．4萬(wàn)個(gè)的平均值。

二、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司13日宣布，將希臘長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)降至C C C的全球最低水平。希臘問(wèn)題作為歐債危機(jī)的一個(gè)縮影，隨著各國(guó)對(duì)希臘的不斷救助，全球銀行對(duì)希臘的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口也在不斷增加，到目前為止總額為1609億美元，其中，歐洲國(guó)家就占1301億美元。如果希臘進(jìn)行債務(wù)重組將對(duì)世界銀行業(yè)造成重大沖擊。另一方面，如果希臘退出歐元區(qū)，不僅會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成恐慌，使歐洲經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)遭受損失，而且前面的努力也會(huì)前功盡棄，希臘債券的持有者更是著當(dāng)其沖的受害者。

因此，歐盟與IMF只有繼續(xù)幫助希臘從這次危機(jī)中解救出來(lái)，以防止危機(jī)的擴(kuò)散造成更大的傷害。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹矛盾

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局消息，2011年5月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.5個(gè)百分點(diǎn)，漲幅比4月份上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，1到5月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.2個(gè)百分點(diǎn)。5月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲6.8%，漲幅與4月份持平。5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，1到5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7個(gè)百分點(diǎn)。

CPI創(chuàng)34個(gè)月以來(lái)新高，而且預(yù)計(jì)6月份CPI增幅仍將上行，創(chuàng)新高已沒(méi)有多少懸念。貨幣政策還將繼續(xù)收緊，7月份還會(huì)有一次加息和存款準(zhǔn)備金上調(diào)。

但從另一方面，有數(shù)據(jù)顯示5月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.93%，比上月上升0.77個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為3.03%，比上月上升0.81個(gè)百分點(diǎn)。而且近期同業(yè)拆借利率還在上升，前幾日央視財(cái)經(jīng)頻道也有報(bào)道，珠三角銀行紛紛上調(diào)貸款利率，表明目前市場(chǎng)資金的緊張。

在這樣的背景下如果政府繼續(xù)收緊流動(dòng)性，企業(yè)融資成本勢(shì)必增加，這將壓垮一批低附加值的加工企業(yè)。但如果不收緊流動(dòng)性，通脹泡沫不斷漲大，將全帶來(lái)更大的安全隱患，甚至影響社會(huì)穩(wěn)定。

因此，在6月CPI見(jiàn)頂可能性加大的背景下，下半年收緊貨幣政策的節(jié)奏將有所放緩。

成本因素

中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)警，迎峰度夏期間電力缺口保守估計(jì)將達(dá)3000萬(wàn)千瓦，還有進(jìn)一步擴(kuò)大可能。中電聯(lián)稱這是2004年以來(lái)中國(guó)所面臨的最大一次電荒，范圍和深度都是前所未有的。

國(guó)家發(fā)改委5月30日晚間宣布，自6月1日起，15個(gè)省市的工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格平均每千瓦時(shí)上調(diào)1.67分錢(qián)。

電價(jià)上調(diào)和夏季電力的緊缺給電石帶來(lái)一定支撐，從以下成泰電化的電石出廠價(jià)圖中可以看出電石近幾個(gè)月來(lái)一直維持在高位震蕩。另一方面燒堿的高位運(yùn)行也使PVC的開(kāi)工率維持在較高位，從而增加了電石的需求，帶來(lái)一定的支撐。

需求因素

目前國(guó)家對(duì)商品房市場(chǎng)的調(diào)控，給商品房市場(chǎng)的開(kāi)工帶來(lái)了一定的影響，但1000萬(wàn)套保障性安居工程住房的建設(shè)足以彌補(bǔ)商品房市場(chǎng)開(kāi)工的不足。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資18737億元，同比增長(zhǎng)34.6%。其中，住宅投資13290億元，同比增長(zhǎng)37.8%。

1至5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積377516萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)32.4%；房屋新開(kāi)工面積76118萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)23.8%；房屋竣工面積21621萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)12.9%。其中，住宅竣工面積17238萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)12.7%。

現(xiàn)貨情況

電石法PVC：小廠貨源華東市場(chǎng)價(jià)7700-7720，大廠貨源華東市場(chǎng)價(jià)7720-7750；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC華東市場(chǎng)價(jià)8300-8500，高端乙烯料PVC華東市場(chǎng)價(jià)8600-8700。

華東32%離子膜燒堿價(jià)格885（-0)，華北離子膜燒堿745（-0）。

后市研判

美國(guó)房地產(chǎn)及就業(yè)復(fù)蘇緩慢，短期內(nèi)貨幣收緊可能性較小，國(guó)內(nèi)也有可能在6月CPI見(jiàn)頂后在下半年放緩緊縮節(jié)奏。短期來(lái)看PVC處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，加上電荒影響下游需求稍顯彼弱，但從長(zhǎng)期來(lái)看，房屋開(kāi)工面積的增長(zhǎng)將給PVC帶來(lái)遠(yuǎn)期的需求，在電石價(jià)格堅(jiān)挺的背景下，以及即將迎來(lái)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，預(yù)期后市下跌空間有限，操作上建議PVC1109在筑底過(guò)程中7900以下逢低建倉(cāng)，止損7800。

（文章作者：中大期貨 姜俊琪）