6月份以來，國內(nèi)四大有色金屬品種銅、鋁、鉛、鋅紛紛進入橫盤整理階段，經(jīng)過漫長蓄勢，接下來考慮的便是尋找下一步價格方向。從目前基本面來看，有色金屬市場上方壓力仍然比較明顯，趨勢性做多機會仍未到來。

宏觀經(jīng)濟方面，美聯(lián)儲即將于本月末如期結(jié)束QE2政策，而對于QE3，伯南克一直含糊其辭。從近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，包括就業(yè)市場、建筑市場及零售市場在內(nèi)的一系列數(shù)據(jù)皆疲軟，無疑加大投資者對美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟復蘇的擔憂，因此QE3無論是“明推”還是“暗送”，筆者認為美聯(lián)儲離收緊政策時間仍然有余，但短期內(nèi)QE2的結(jié)束勢必形成對大宗商品的壓力。另一方面，希臘評級被降至CCC級之后，市場焦點重回歐債危機，目前預期希臘議會將投票通過規(guī)模為280億歐元的新緊縮財政計劃，從而獲得國際援助，目前歐元已經(jīng)開始提前反應投票通過預期，因此歐元目前已被推至風口浪尖，一旦投票未能通過的話，屆時歐元回落將打壓大宗商品價格。

國內(nèi)市場相對歐美較為樂觀，但投資者信心的修正需要時間，溫總理目前表示今年維持通脹在4%以下有一定困難，但可控于5%以下，意味著政府對于通脹容忍度的提高。另一方面，溫總理也表示了今年GDP增速不低于8%，一改年初對于經(jīng)濟增長的淡化目標，這些都代表在下半年，國內(nèi)物價水平將由高位回落，而經(jīng)濟增速同時跟進，因此國內(nèi)相對已經(jīng)度過“滯脹”的高峰期，目前更為關鍵的是在大宗商品價格調(diào)整多時之后投資者信心恢復程度的快慢，以及在7月份的再一次加息預期。

從供需基本面來看，7月1日以后，包括鋅錠在內(nèi)的鋅合金、鋅廢碎料以及鋅合金的進口關稅將由原來的3%降至1%，也就意味著以目前鋅價計算，今后每進口1噸鋅進口成本將減少350元/噸，促進進口后對國內(nèi)冶煉廠的鋅錠產(chǎn)品造成競爭性替代，無疑將利空國內(nèi)鋅價。需求方面，發(fā)改委近日下發(fā)《關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，保障房建設的資金瓶頸有望解決，那么在三季度內(nèi)建設規(guī)模將大規(guī)模展開，投資增速將回升，帶動有色金屬的整體需求；另一方面，“十二五”期間全社會用電量年均增速將降至8.4%，而“十三五”期間將為5.5%，盡管如此，電力供應缺口仍然存在，因此從電力供應發(fā)展角度，有色金屬需求仍能得到提升，這是支撐國內(nèi)有色品種價格的重要因素。近期上期所有色各品種庫存整體回落，持貨商因資金壓力急于兌現(xiàn)，而隨著企業(yè)去庫存化進程的繼續(xù)及融資性進口的盛行，上期所庫存將繼續(xù)在當前較低位置運行，但LME庫存仍處高位，因此全球供應總量的下降十分緩慢，有色金屬價格因此不具備大漲的重要條件。

從技術(shù)上來看，滬銅主力合約1109在68600元/噸遇阻較重，但下方66500元/噸面臨2009年復蘇以來的上漲通道下沿支撐，因此此帶多空膠著十分明顯，如果跌破此位，則滬銅將確立深度回調(diào)趨勢，屆時空頭可入場，但如果突破向上后則突破了今年2月以來的大宗商品整體回落的通道上沿，確立高位震蕩格局，多頭可入場。而目前，在宏觀面較緊，供需面短期利空、中長期轉(zhuǎn)好的情況下，價格繼續(xù)呈現(xiàn)三角形收斂的概率較大。建議投資者繼續(xù)觀望，搶反彈需謹慎，宜在價格破位后再入場。