受國務院召集多部門研究汽車行業(yè)的鼓勵政策的傳言提振，滬膠市場重拾升勢，期貨價格自31000元/噸附近連續(xù)攀升，一度強勢上破34500元/噸一線。9日，國家統(tǒng)計局公布的6月份數(shù)據(jù)顯示CPI創(chuàng)3年來新高，滬膠期價開始有所回落。綜合天膠基本面因素，筆者認為，中短期內天然橡膠市場或呈區(qū)間振蕩態(tài)勢。

國內外宏觀格局仍存變數(shù)

從國際市場來看，近期美國經濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，歐洲債務危機一直難以平息，加上新興市場國家通脹壓力高企，全球經濟增長放緩的勢頭在加劇，投資者避險情緒在升溫。

從國內情況來看，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份全國居民消費價格總水平同比上漲6.4%，再次刷新高點。目前來看，國內依然承受著較大的通脹壓力，至少今年通脹將會保持在比較高的位置，加息和上調準備金率仍是央行執(zhí)行緊縮貨幣政策的主要工具，在CPI明顯回落前或難以改變貨幣從緊的格局。

全球天膠供應穩(wěn)步增加

當前全球主要產膠區(qū)天氣依舊以多云為主，雖然中國云南產區(qū)出現(xiàn)降雨，但是大部分產膠區(qū)天氣良好。泰國橡膠研究所稱，泰國南部的降雨對橡膠樹提供了有利條件。據(jù)天然橡膠生產國協(xié)會測算，2011年前5個月，泰國、印尼、馬來西亞、越南天膠出口量分別為110萬噸、104萬噸、43萬噸、24萬噸，除泰國同比減少7萬噸外，其他國家同比依次增加12萬噸、7萬噸、6萬噸。目前泰國降雨已經減弱，允許膠農增加割膠，提高橡膠產量。在此背景下，市場中天膠供應量短期內或將大幅增加。

下游需求仍有待時日

根據(jù)全國乘用車市場信息聯(lián)席會發(fā)布乘用車上半年產銷量數(shù)據(jù)，上半年廣義乘用車銷量低于市場普遍預期。數(shù)據(jù)顯示，6月中國汽車產銷結束連續(xù)兩個月同比負增長，出現(xiàn)回暖跡象。但諸多影響汽車市場發(fā)展的不利因素仍然存在，乘聯(lián)會秘書長饒達認為，7月份數(shù)據(jù)還會比6月份更低，短期內市場環(huán)境難有較大改觀。

雖然日本震后汽車及零部件產業(yè)恢復良好，但由于宏觀經濟環(huán)境的不景氣，以及受消費低迷影響，同比現(xiàn)下滑趨勢。國內外主要國家汽車銷量的低迷，也嚴重制約了國內輪胎產業(yè)的發(fā)展。目前關于我國出臺汽車產業(yè)扶持政策的傳聞依然沒有得到證實，國內汽車以及輪胎企業(yè)已邁入傳統(tǒng)生產淡季，下游大型全鋼胎工廠開工率在70%—90%，部分農用胎廠家開工在50%左右，大多數(shù)中小制品廠家開工不足50%。加上阿根廷宣布對我國輪胎采取最終反傾銷措施，這將對我國輪胎出口造成不利影響。

合成膠價格上漲，天然橡膠替代性凸顯

美國石油協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，由于原油進口量下滑以及近期拋售儲備，原油庫存數(shù)據(jù)降幅高于預期。雖然原油庫存出現(xiàn)集體下降，不過OPEC閑置產能較少，使得市場中原油供應偏緊的局面未有改善。

原油的反彈帶動了合成橡膠價格出現(xiàn)大幅上漲，順丁橡膠供應商輪番寬幅調漲，市場順丁橡膠報價跟漲積極，截至8日，順丁橡膠報價在33500—33800元/噸附近，基本齊平至2月中旬歷史高點，與天然橡膠價差的明顯縮小也使得部分企業(yè)開始加大天膠需求。而隨著原油開始持穩(wěn)，合成橡膠成本沒有出現(xiàn)繼續(xù)增加，對天然橡膠價格的影響也將有所減弱。同時，天然橡膠市場供應量的逐漸增加也將限制其價格繼續(xù)上行。

中國海關最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，2011年6月份我國天然橡膠進口量為11萬噸，較去年同期增加4.6%；6月份我國合成橡膠進口量為106995噸，較去年同期減少14.3%。從歷年我國合成橡膠與天然橡膠月進口量的數(shù)據(jù)來看，今年二季度以來，合成橡膠與天然橡膠的進口量均出現(xiàn)逐月下滑的態(tài)勢。同時，天然橡膠的進口量出現(xiàn)明顯縮減，這也表明天膠需求出現(xiàn)較大的萎縮。

原料供應穩(wěn)定，上期所庫存持續(xù)增加

從交易所庫存數(shù)據(jù)來看，今年以來上期所天然橡膠庫存自年初68850噸連續(xù)下滑。而隨著5—7月天膠供應逐步增大，供應緊張局面出現(xiàn)了一定程度的緩解。截至8日當周，上期所橡膠周度庫存小計增加2471噸，至16828噸，已高于去年同期庫存，并已連續(xù)6周增加。而日本天膠庫存自年初以來一直維持在6000噸以上，且近期一直高于去年同期。從國內保稅區(qū)的情況來看，目前青島保稅區(qū)天膠及復合膠庫存不足10萬噸，但主要原因并非是需求加快，僅僅是因為大霧天氣導致近期船只靠岸延誤，貨物進港入庫速度較慢.目前，國內產區(qū)和東南亞產區(qū)原料供應穩(wěn)定，預計天然橡膠庫存將會呈現(xiàn)總體上升態(tài)勢。

技術形態(tài)顯示上行受阻

從技術盤面上看，滬膠主力1201合約在8日收出一根帶長上影線的陰線，伴隨著多單大幅減倉，期價上行動能開始減弱，期價在34500元/噸一線依然承受明顯的壓力。從持倉情況來看，上周RU1201合約前20名主力凈多持倉從8338手減少到6660手，表明市場主力對滬膠上方空間持謹慎態(tài)度。

總之，筆者預計中短期滬膠價格運行于33000—34500區(qū)間。