受“上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期”和“伯南克講話暗示出臺(tái)Q3新的貨幣政策”影響，7月14日國(guó)內(nèi)股市和商品市場(chǎng)再度走強(qiáng)。作為商品市場(chǎng)中領(lǐng)漲品種之一的滬膠當(dāng)天一舉創(chuàng)出5月6日以來(lái)反彈新高35650元/噸。深究滬膠漲幅強(qiáng)于其他品種的原因，除了宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好的共性因素之外，滬膠自身基本面強(qiáng)勁的差異化優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵因素。因此筆者認(rèn)為在滬膠差異性優(yōu)勢(shì)的助推下，后期有望重拾升勢(shì)。

全球天然橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢

由于今年印尼與菲律賓產(chǎn)量預(yù)估再次下調(diào)，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)近期將2011 年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)測(cè)從之前的1002 噸下調(diào)到993 萬(wàn)噸，天然橡膠價(jià)格也開(kāi)始觸底反彈。由于亞洲主要國(guó)家大面積增加橡膠種植是在2005-2008 年，考慮到橡膠樹(shù)種植后7-8 年才能開(kāi)割，且開(kāi)割初期產(chǎn)量不高，所以在2013 年以前天然橡膠產(chǎn)量不會(huì)有大的提高，供給仍然短缺。另外，天然橡膠產(chǎn)業(yè)還存在價(jià)格同盟，若價(jià)格下跌，泰國(guó)、印尼等幾大主產(chǎn)國(guó)可能會(huì)考慮限制出口而抬高價(jià)格。因此，我們認(rèn)為在未來(lái)一兩年內(nèi)天然橡膠價(jià)格有望保持在30000 元/噸左右的相對(duì)高位，這就直接封殺了后期滬膠下探3萬(wàn)以下的可能性。

下半年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷有望得到好轉(zhuǎn)

據(jù)7月8日中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示：上半年我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為915.60萬(wàn)輛和932.52萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.48%和3.35%，比2010年增速的32%回落了29個(gè)百分點(diǎn)左右。而導(dǎo)致上半年汽車產(chǎn)銷增速大幅回落的主要因素是：購(gòu)置稅減免和以舊換新的優(yōu)惠政策退出，部分城市限購(gòu)令的出臺(tái)，燃油價(jià)格不斷攀升以及日本大地震帶來(lái)的影響。進(jìn)入下半年以后，這些消極因素是否會(huì)繼續(xù)影響滬膠走弱，目前市場(chǎng)十分關(guān)注。不過(guò)筆者認(rèn)為上半年的這些不利因素在下半年有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。

1.最近由工信部牽頭制訂的《節(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃(2011—2020年)》，已會(huì)同有關(guān)部門(mén)聯(lián)合上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)下半年將推出實(shí)施。根據(jù)規(guī)劃未來(lái)十年將投入1000億元打造新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，2020年中國(guó)新能源汽車銷量規(guī)模將達(dá)全球第一。可以展望，后期國(guó)家將會(huì)對(duì)新能源汽車出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策來(lái)刺激消費(fèi)，從而加大天膠的需求，提振滬膠期價(jià)。

2.由于上半年北京限購(gòu)令的出臺(tái)，導(dǎo)致部分汽車自主品牌已經(jīng)形成規(guī)模性退市。在全國(guó)范圍內(nèi)的二、三、四線城市，自主品牌的銷售受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，同樣難以樂(lè)觀。因此在多方權(quán)衡以后，決策層考慮除北京外，其他城市鼓勵(lì)治堵，但不支持限購(gòu)。其他城市也不對(duì)汽車消費(fèi)出臺(tái)政策性限購(gòu)，因此限購(gòu)令的不利影響在下半年會(huì)逐步減弱。

3.我國(guó)自7月1日起大幅下調(diào)汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進(jìn)口關(guān)稅，這將大大減輕購(gòu)買汽車的日用成本，鼓勵(lì)部分因高油價(jià)而觀望的彈性消費(fèi)者，從刺激下半年汽車消費(fèi)，為天膠走強(qiáng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

4.隨著日本大地震的遠(yuǎn)去，日本幾大汽車生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率在下半年將得到全面恢復(fù)。豐田汽車公司將于2011年10月份將其全球汽車產(chǎn)能恢復(fù)至地震前水平，而本田、日產(chǎn)和三菱等汽車企業(yè)也計(jì)劃下半年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能全面恢復(fù)。因此下半年天膠需求量將比上半年得到很大提升。

綜上所述，在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好的共性因素背景下，滬膠自身基本面強(qiáng)勁的差異化優(yōu)勢(shì)是決定本輪期價(jià)成為領(lǐng)頭羊的關(guān)鍵因素，加上下半年汽車消費(fèi)的不利因素在得到好轉(zhuǎn)以后，將會(huì)重新點(diǎn)燃天膠消費(fèi)的熱情，后期滬膠有望重拾升勢(shì)。（寶城期貨）