自5月下旬開(kāi)始反彈以來(lái)，鄭糖1201合約累計(jì)上漲20.7%，成為名副其實(shí)的多頭先鋒，反彈明星。目前形勢(shì)是，鄭糖1109、1201和1205合約已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，美糖方面10月主力合約也是不斷創(chuàng)出新高。面對(duì)如此高的糖價(jià)，市場(chǎng)參與者顯得非常茫然，繼續(xù)上漲已經(jīng)沒(méi)有了參照物，做多不敢；面對(duì)如此強(qiáng)勁的走勢(shì)，做空顯然也不合適。也就是說(shuō)，市場(chǎng)患上了“恐高癥”。筆者認(rèn)為，目前白糖確實(shí)存在高位風(fēng)險(xiǎn)，但還有上行空間。

高位風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：首先，技術(shù)形態(tài)上KDJ指標(biāo)一直在超買區(qū)域徘徊，RSI指標(biāo)卻已經(jīng)向下和價(jià)格出現(xiàn)背離，MACD指標(biāo)也有收斂向下的趨勢(shì)；其次，前期市場(chǎng)炒作的巴西減產(chǎn)，成為推高美糖的主要原因。隨著巴西官方數(shù)據(jù)的出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期得到驗(yàn)證，期價(jià)或會(huì)出現(xiàn)回調(diào)；第三，7月22日，由發(fā)改委牽頭，中糖協(xié)召集主產(chǎn)區(qū)糖協(xié)和重點(diǎn)制糖企業(yè)代表在北京開(kāi)會(huì)，內(nèi)容主要是分析目前糖市形勢(shì)。價(jià)格的過(guò)快拉漲已經(jīng)引起了國(guó)家相關(guān)部門的重視，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有相關(guān)針對(duì)性的調(diào)控措施出臺(tái)；第四，由于目前糖價(jià)過(guò)高，淀粉糖、果糖等替代品的替代效應(yīng)增強(qiáng)，造成白糖銷售不如市場(chǎng)預(yù)期的好。

基本面的利好因素則還是老生常談：首先是供給面緊張，今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖量較去年偏少。其次是下游消費(fèi)啟動(dòng)，7月份開(kāi)始一直到10月份都是白糖下游需求的高峰。

筆者繼續(xù)看好糖價(jià)則是從時(shí)間和空間兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。時(shí)間方面，首先是目前整體大宗商品均處于較強(qiáng)走勢(shì)，形成了較好的多頭氛圍。目前大多數(shù)商品均處于上漲中級(jí)階段，估計(jì)還有一段上漲時(shí)間，會(huì)從整體環(huán)境上利好白糖；其次，從白糖現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性分析來(lái)看，10月份才是白糖現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)，這也和白糖下游需求的季節(jié)性相吻合。今年白糖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本吻合我們季節(jié)性分析的結(jié)果。

空間方面，首先，面對(duì)諸多合約的新高，近期主力合約鄭糖1109還有上行空間，從而也會(huì)拉動(dòng)其他合約；其次，從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，目前柳州現(xiàn)貨價(jià)位7460元/噸，已經(jīng)超過(guò)了2月份的高點(diǎn)90元/噸，但相比今年白糖減產(chǎn)2.7%，以及下游飲料行業(yè)同比增長(zhǎng)25.8%的增幅，90元的漲幅顯然沒(méi)有完全體現(xiàn)今年基本面方面的利好。