美國信貸評級下調(diào)加深了全球經(jīng)濟增長憂慮，進而導致工業(yè)金屬價格大幅下挫，倫銅跌幅達13%左右。銅、鋁、鋅三者相比，倫銅跌幅稍次于鋅，但遠高于鋁。后市美國債信評級遭下調(diào)是否會引發(fā)多米諾骨牌效應，以及美聯(lián)儲將會采取什么樣的救市措施仍無從得知，銅市下跌風險仍存在，但精煉銅的供應短缺局面以及國內(nèi)銅良好的消費預期將對銅價形成支撐，后市如果宏觀風險能夠緩和，或是投資者中線買入良機。

全球宏觀經(jīng)濟擔憂加劇

銅作為工業(yè)金屬的領軍商品，其走勢和宏觀經(jīng)濟息息相關。6月底銅價的反彈主要原因在于美國較好的經(jīng)濟數(shù)和歐洲債務危機的緩和，而現(xiàn)在這些支撐銅價反彈的因素已經(jīng)一去不復返了，并且有加深的趨勢。美國信用評級的降低可以說是歐債危機的蔓延，即此次大跌的元兇。美國經(jīng)濟的基本面沒有改善，7月ISM非制造業(yè)指數(shù)降至52.7，不僅低于預期的53.5，同時降至2010年2月以來的最低水平。而且，國際三大評級機構(gòu)之一的標普將美國長期主權(quán)信用評級由“A A A”降至“A A +”，評級展望負面，這是美國歷史上第一次喪失3A主權(quán)信用評級，這無疑更加引發(fā)了投資者對全球宏觀經(jīng)濟的擔憂。美債危機是否繼續(xù)發(fā)酵，將成為股市和商品市場走勢的關鍵因素。

銅礦產(chǎn)量下降支撐銅價

全球最大的產(chǎn)銅國智利在冬季天氣因素、罷工事件的影響下，6月的精煉銅產(chǎn)量減少了8.5%至42.6萬噸，從六個月前全球第三大銅礦Collahuasi長達一個月的罷工到前期智利國家銅業(yè)公司(Codelco)的罷工，再到目前全球最大的銅礦Escondida的罷工，頻繁的罷工事件使得銅精礦的生產(chǎn)受到影響。不僅如此，新銅礦的供給增長也顯得捉襟見肘。主要原因在于大型銅礦技術條件的制約，產(chǎn)量增幅有限，并且新增銅礦礦石品位下降。另外，銅加工費作為銅精礦緊缺的重要指標，其下降表明銅精礦供需缺口加大?，F(xiàn)今，中國現(xiàn)貨銅TC/RCs跌至50-60美元/噸或5-6美分/磅，較四五月份時的120-150美元或12-15美分大幅下降。銅精礦的緊缺將從源頭上制約精銅產(chǎn)量的增長。

滬倫比價回升 進口或?qū)⒂兴仙?/P>

由于持續(xù)虧損的滬銅比價不利于貿(mào)易商的進口，二季度旺季銅的進口量始終處于低位，中國6月精煉銅進口178638噸，環(huán)比雖然有所增加，但同比減少15.94%?；仡櫲ツ?月到目前的滬銅倫銅比價可以發(fā)現(xiàn)，滬銅的最低點大致在7.34左右，每當滬銅比達到低點，滬倫比價就會有所回升。最近一次比價回升，從7月7日開始，倫銅一根大陽線后，展開高位盤整，滬銅亦高位盤整。但從比價回升當中我們可以看出，滬銅震蕩上升的比例要大于倫銅，而且此次大幅下跌過程中滬銅強于倫銅的格局也沒有改變。隨著比價的逐漸恢復，國內(nèi)銅進口有望見好。另外，中國6月精煉銅需求環(huán)比增長9.9%，淡季需求并未大幅下滑，國內(nèi)下游需求的支撐作用依然存在。另外，近期在下跌過程中，上海期貨交易所期銅排列結(jié)構(gòu)由近月貼水轉(zhuǎn)變?yōu)榻律?，近月合約下跌幅度小于遠月合約，現(xiàn)貨對期貨的支撐作用將逐漸顯現(xiàn)。