重點關(guān)注

合成橡膠、菜粕、生豬

合成橡膠：短期偏強運行，中期上行驅(qū)動減弱。短期順丁橡膠受丁二烯強基本面與橡膠板塊反彈共振所驅(qū)動，偏強運行。中期來看，伴隨BR主力合約價格階段性臨近NR主力合約價格，合成橡膠的上行驅(qū)動逐漸減弱，預(yù)計上方空間收窄。本輪上漲主要的邏輯在于，當BR價格低于NR價格時，替代需求增加，驅(qū)使合成橡膠板塊的開工持續(xù)維持高位，帶動丁二烯需求走強，驅(qū)動合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈價格上行。但伴隨價差減小，合成橡膠后續(xù)替代需求減弱的預(yù)期有所增加，丁二烯的高價會導(dǎo)致下游加工企業(yè)負反饋有所加劇。因此，中周期來看，合成橡膠上行驅(qū)動逐步走弱，期貨價格預(yù)計從單邊偏強轉(zhuǎn)為高位震蕩格局。

菜粕：短期跟隨豆粕偏強，但目前來看仍缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動。受美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)24/25年度美豆產(chǎn)量、阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)偏干等因素影響，CBOT大豆從低位反彈超過100美分/蒲，帶動國內(nèi)蛋白粕反彈。國內(nèi)節(jié)前備貨也對近期蛋白粕現(xiàn)貨價格構(gòu)成支撐。但是目前來看巴西大豆豐產(chǎn)前景仍然良好，阿根廷產(chǎn)區(qū)的天氣情況也并沒有進一步惡化，而遠期的盤面榨利變差限制國內(nèi)的遠期采購意愿，所以CBOT大豆和蛋白粕暫時來看仍然缺乏持續(xù)上漲的驅(qū)動。另外，國際菜籽價格偏弱、國內(nèi)菜粕庫存壓力仍然較大也使得菜粕自身的上漲動能不足。所以，暫時不建議追多菜粕，建議節(jié)后再看。

生豬:預(yù)期兌現(xiàn)，結(jié)構(gòu)階段性切換。1月中上旬現(xiàn)貨價格偏強震蕩為主，基差支撐近月，帶動盤面兌現(xiàn)正套邏輯。然而，小年將近，春節(jié)前需求將摸頂，同時供應(yīng)進入持續(xù)放量節(jié)奏，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)走弱趨勢，且春節(jié)后現(xiàn)貨預(yù)期偏弱，近端合約進入調(diào)整階段。1月初市場基于能繁增量及成本低位邏輯交易遠月合約弱預(yù)期，但是，近期仔豬價格明顯上漲，玉米及豆粕遠月合約走強，帶動9月及11月合約外購成本抬升至14500元/噸，階段性證偽成本大幅下移邏輯；此外，近期宏觀及商品情緒轉(zhuǎn)好，需關(guān)注宏觀多配遠月旺季合約邏輯，春節(jié)前亦存在流動性問題，階段性盤面或呈現(xiàn)反套格局。

所長早讀

特朗普就職演講瞄準移民、能源，重申拿下墨西哥灣和巴拿馬運河

觀點分享：當?shù)貢r間1月20日，特朗普正式宣誓就任美國第47任總統(tǒng)。在就職演講中，特朗普承諾“美國優(yōu)先”，聚焦打擊非法移民、高通脹、開采石油等他去年競選總統(tǒng)時提出的承諾，宣布將設(shè)立專門的機構(gòu)負責對外征關(guān)稅，但并未提到要對其他任何國家征關(guān)稅，而是說很快要全面改革美國的貿(mào)易體系，并聲稱要“奪回”連接大西洋和太平洋的重要航道巴拿馬運河、將墨西哥灣據(jù)為己有；重振汽車制造業(yè)，將撤銷拜登政府的電動汽車政策，以“沒人能想象的”速度再次在美國造車。

今日早評

黃金：特朗普就任，避險情緒回落

白銀:受到支撐位支撐

銅：美元大幅回落，支撐價格

鋁：震蕩回落

氧化鋁：低位整理

鋅：美元指數(shù)回落，支撐價格

鉛：貿(mào)易擔憂緩和，價格存支撐

鎳：邊際錨定宏觀，基本面承壓運行

不銹鋼：消息擾動頻繁，現(xiàn)實有所拖累

錫：震蕩回升

工業(yè)硅：弱勢基本面，具備下行驅(qū)動

多晶硅：硅料、硅片均累庫，上行動力不足

碳酸鋰：美國電車補貼如期取消，關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策擾動

鐵礦石：產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實邊際轉(zhuǎn)暖，偏強震蕩

螺紋鋼：情緒修復(fù)，偏強震蕩

熱軋卷板：偏強震蕩

硅鐵：市場觀望情緒濃厚，偏弱震蕩

錳硅：多空力量交織博弈，盤中震蕩

焦炭：七輪提降落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動力煤：終端詢價冷清，震蕩偏弱

玻璃：局部價格上漲

對二甲苯：節(jié)前注意倉位管理

PTA：多PTA空PX，關(guān)注反套機會

MEG：上方空間有限,多MEG空PX

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：短期偏強，中期高位震蕩

瀝青：跟隨成本回落，關(guān)注累庫節(jié)奏

LLDPE：中期趨勢偏弱

PP：現(xiàn)貨下調(diào)，成交清淡

燒堿：近月受倉單因素影響，遠月預(yù)期仍在

紙漿：寬幅震蕩

原木：震蕩反復(fù)

甲醇：短期震蕩運行

尿素：現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面震蕩運行

苯乙烯：買PX空EB

純堿：現(xiàn)貨市場變化不大

LPG：高位運行

PVC：反彈難持續(xù)

燃料油：跟隨原油下跌，短期震蕩走勢為主

低硫燃料油：繼續(xù)弱于高硫，外盤高低硫價差窄幅調(diào)整

集運指數(shù)（歐線）：4-6反套酌情減倉，10-12反套持有

短纖：震蕩不追高

瓶片：震蕩不追高

棕櫚油：在努力找回性價比

豆油：受大豆進口成本影響

豆粕：未有新關(guān)稅、美豆休市、人民幣上漲，盤面震蕩

豆一：震蕩

玉米：關(guān)注政策

白糖：偏弱運行

棉花：維持震蕩走勢

雞蛋：弱勢震蕩

生豬：考慮5-9反套邏輯

花生：關(guān)注基層上貨