滬銅經(jīng)歷瀑布式下跌后，上周基本維持箱體振蕩，是下跌的中繼還是反彈前的筑底？筆者認(rèn)為，只要全球經(jīng)濟(jì)衰退的聲音還在，銅價(jià)就很難企穩(wěn)，未來銅價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。

繼標(biāo)準(zhǔn)普爾率先調(diào)降美國債務(wù)評(píng)級(jí)至”AA-“后，由于美國近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)甚是糟糕，致使美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期輪番慘遭下調(diào)?；ㄆ旒瘓F(tuán)上周四將美國2011年國內(nèi)GDP增速預(yù)期從1.7%下調(diào)至1.6%，并將2012年GDP增速預(yù)期從2.7%下調(diào)至2.1%。隨后，摩根大通也將美國第四季度GDP由之前預(yù)期的增長2.5%下調(diào)至增長1%，對于美國明年第一季度經(jīng)濟(jì)增速，該行也由之前預(yù)期增長1.5%下調(diào)至增長0.5%。

摩根大通表示，美國未來一年經(jīng)濟(jì)前景非常悲觀甚至有陷入二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)。高盛上周五公布報(bào)告中也下調(diào)美國下半年經(jīng)濟(jì)增速，值得注意的是，這是高盛僅在8月份的第三次出手。一方面，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇爭議不斷，另一方面，歐元區(qū)深陷債務(wù)泥潭，同時(shí)日本尚未在強(qiáng)震中恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀情緒抬頭。摩根士丹利下調(diào)對全球經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期，將今年增長預(yù)期從4.2%下調(diào)至3.9%，將明年增長預(yù)期從4.5%下調(diào)至3.8%。市場猜測伯南克不得不動(dòng)用QE3以挽救風(fēng)口浪尖上的美國經(jīng)濟(jì)，但是鑒于QE1和QE2的刺激效果，對于QE3不易期望過高。

上周中國央行公開市場操作也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。1年期央票發(fā)行利率16日意外跳升，3年期央票18日在時(shí)隔三周后重啟發(fā)行，短期和長期發(fā)行利率雙雙上漲。由此可知，在通脹壓力居高不下之際，央行貨幣政策仍然保持緊縮的基調(diào)。統(tǒng)計(jì)顯示，8月上旬咨詢提前還貸款操作流程的客戶群體環(huán)比增加24%，說明坊間對央行再度收緊銀根的擔(dān)憂加重。目前各大銀行放貸非常謹(jǐn)慎，甚至根本無錢可貸，因此央行提高存款準(zhǔn)備金率的概率遠(yuǎn)小于加息，靴子未落地之前，加上國際經(jīng)濟(jì)堪憂，期銅難以從基本面上獲得支撐。

近期期市低迷，滬銅下跌，升水銅主要報(bào)價(jià)在約升水220元/噸，平水銅報(bào)價(jià)在約升水130元/噸。由于銅價(jià)下跌，貿(mào)易商惜售情緒更加濃厚，有貿(mào)易商稱不愿意在66550元/噸以下的價(jià)位出售。從滬銅市場參與資金來看，近十日銅成交額平均在159億元，較前二十日平均的124億元增加明顯，顯示資金關(guān)注度有所增加。

另外，盤后持倉金額亦有明顯增加，上周五新進(jìn)資金達(dá)5.4億元，增幅4%，較半月前更是新進(jìn)12.1億元，增幅為9%。同時(shí)，受資金青睞明顯增加的還有黃金，由此可以判斷，市場避險(xiǎn)情緒濃厚，資金正涌向具有保值功能的商品。

關(guān)于目前滬銅的定位，需要市場進(jìn)一步觀察，若滬銅的金融屬性占主導(dǎo)位置，后市滬銅將成為下一個(gè)黃金。目前滬銅資金介入程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同黃金相提并論，因此抄底仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)，如果后市因?yàn)楹暧^環(huán)境不利而破位下跌并跌破月初低點(diǎn)，那么目前資金增加只能說是空單的提前布局。可以確定的是，滬銅即將選擇方向，無論上下，至少都是中級(jí)趨勢，建議投資者屆時(shí)順勢長線操作。