9月8日商品期貨的明星無疑是棉花，增倉近13萬手，成交量恢復(fù)到123萬多手。棉花期貨主力合約CF1205突破前期箱型震蕩區(qū)間，報(bào)收于22115元/噸，上漲2.17%。9月8日中儲(chǔ)棉啟動(dòng)新棉收儲(chǔ)，有力地支撐棉價(jià)較強(qiáng)反彈。預(yù)計(jì)后市棉花期貨將展開艱難的反彈之旅。

棉花收儲(chǔ)托底支撐

中國儲(chǔ)備棉管理總公司定于9月8日在指定的30家倉庫收儲(chǔ)2011年度棉花24300噸。國家啟動(dòng)2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)，無疑保護(hù)了棉農(nóng)的種棉利益，特別是在今年市場收購棉花謹(jǐn)慎觀望的背景下，棉花現(xiàn)貨收購價(jià)連續(xù)5日以上低于收儲(chǔ)價(jià)，后市棉花現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)溫和上行，棉花期貨價(jià)格也有望擺脫前期低迷調(diào)整的局面。

據(jù)中棉所日前公布的報(bào)告，3月出臺(tái)的臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)19800元/噸，扣除1000元/噸加工和運(yùn)輸費(fèi)用為18800元/噸，328級(jí)籽棉價(jià)格在8.96元/千克。中棉所預(yù)測，2011年度皮棉物質(zhì)費(fèi)用成本上漲612.9元/噸，皮棉人工費(fèi)用成本上漲1764.7元/噸。物質(zhì)和人工費(fèi)用合計(jì)推動(dòng)成本上漲2377.6元/噸，即在臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)18800元/噸的基礎(chǔ)上增加12.6%為2377.6元/噸才能消化成本上漲的壓力。如果加土地租金和自用工作價(jià)的上漲部分，合理價(jià)格2.4～2.6萬元/噸。考慮到上述因素，則后市棉花期貨價(jià)格仍有較大的反彈空間。

棉花豐產(chǎn)壓力較大

據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)近日公布的8月報(bào)告預(yù)計(jì)，2011年全國棉花產(chǎn)量將達(dá)到748萬噸，同比增長12.3%。國家氣象中心8月氣象月報(bào)預(yù)計(jì)，9月份，全國棉區(qū)大部氣溫將比常年同期偏高，利于棉花產(chǎn)量形成；但部分棉區(qū)可能出現(xiàn)陰雨天氣，對(duì)棉花裂鈴?fù)滦鹾褪諘駥⒂兴绊?。國際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）日前發(fā)布的9月份報(bào)告預(yù)測，2011/2012年度，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2690萬噸，同比增長8%，為2004/2005年度以來最高水平。中國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為720萬噸，同比增長13%。2011/2012年度，全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加到2470萬噸，同比增幅為1.5%。由于2011/2012年度全球棉花期末庫存預(yù)計(jì)增加到1120萬噸，同比增長24%；全球庫存消費(fèi)比（不含中國）預(yù)計(jì)從47%上升到54%。國內(nèi)棉花和國際棉花豐產(chǎn)，全球棉花庫存消費(fèi)比上升，將抑制棉花價(jià)格反彈空間。

歐美債務(wù)危機(jī)蘊(yùn)含機(jī)會(huì)

近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐美主要經(jīng)濟(jì)體二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)加大，歐債危機(jī)也有蔓延的趨勢，甚至連累到法國和德國兩大歐元區(qū)核心國家。日前瑞士央行干預(yù)匯市，一度導(dǎo)致金融市場劇烈動(dòng)蕩，美元強(qiáng)勁反彈。9日，七國集團(tuán)(G7)財(cái)長和央行行長將在法國馬賽召開峰會(huì)。市場預(yù)期G7領(lǐng)導(dǎo)人有望在會(huì)議上同意保持寬松貨幣政策。在歐美債務(wù)危機(jī)的大背景下，我們看到大宗商品并未全線下挫，美棉也在9月8日突破前期箱體震蕩區(qū)間上行，這對(duì)于國內(nèi)棉花期貨的反彈相互呼應(yīng)，構(gòu)成有力的外部支撐。

棉花反彈之路艱辛

目前困擾棉花的主要是下游消費(fèi)相對(duì)低迷，歐美經(jīng)濟(jì)放緩，人民幣升值步伐加快，國內(nèi)貨幣政策偏緊，棉紡企業(yè)用工成本和資金成本上升，紡織品服裝出口增速放緩。棉紡企業(yè)的棉花去庫存化尚未完成，近期棉花現(xiàn)貨溫和上行，但是市場新棉收購謹(jǐn)慎，多數(shù)處于觀望狀態(tài)。由于今年棉花產(chǎn)區(qū)天氣比較有利，加上種植面積擴(kuò)大，棉花增產(chǎn)幾成定局。后市棉花期貨的反彈之旅不會(huì)一帆風(fēng)順。

目前，鄭棉CF1205已經(jīng)突破21895元的阻力，反彈行情有待進(jìn)一步確認(rèn)。CF1205將上攻22370元和22570元的較強(qiáng)阻力。如能有效突破，則上行空間將擴(kuò)大至25000元左右；如果不能有效突破，則將重歸偏弱震蕩整理格局。