連焦經(jīng)過8月中旬的暴跌之后企穩(wěn)反彈，進(jìn)入9月后將迎來鋼材消費(fèi)旺季和冬儲(chǔ)等利多因素，但焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)體系以及期貨市場(chǎng)的參與程度等因素將限制焦炭期現(xiàn)價(jià)格的漲幅。

一、焦企提價(jià)訴求仍在

8月份焦炭價(jià)格終于迎來普漲，但實(shí)際成交價(jià)僅上漲20—40元/噸不等，低于60元/噸的焦協(xié)指導(dǎo)漲幅。煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，焦化企業(yè)成本壓力進(jìn)一步加大。8月全國各地區(qū)的焦煤均有不同程度上漲，幅度為20—80元/噸不等；進(jìn)入9月臨近冬儲(chǔ)，焦煤價(jià)格繼續(xù)走牛。河北峰峰礦務(wù)局已將旗下主焦煤火運(yùn)價(jià)格上調(diào)35元/噸。邯鄲地區(qū)主焦煤到廠含稅價(jià)上漲20元/噸，唐山主焦煤到廠價(jià)格上調(diào)40元/噸。山東兗州氣煤上調(diào)60元/噸，濟(jì)寧上調(diào)50元/噸。山西焦煤價(jià)格保持高位，個(gè)別地區(qū)價(jià)格繼續(xù)上漲。煤價(jià)上調(diào)后市場(chǎng)成交相對(duì)趨緩，但受河北小煤礦關(guān)閉以及山東地區(qū)棗莊礦難影響，山東、河北優(yōu)質(zhì)焦煤供應(yīng)缺口較大，硬性需求上升。總體來看，目前焦煤的價(jià)格漲幅大大超過了焦炭的價(jià)格漲幅，而且未來可能會(huì)加劇。

由于焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，焦炭價(jià)格相對(duì)有限的漲幅無法改善焦企的經(jīng)營狀況，1—6月，納入統(tǒng)計(jì)的焦化企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長36.23%，但利潤總額卻下降了5.57%，虧損企業(yè)占比近四成，經(jīng)營環(huán)境異常惡劣。焦化企業(yè)銷售利潤率由上年的2.72%下降為2.38%，已經(jīng)低于銀行存款利息的收益。因此，焦化行業(yè)對(duì)提高焦炭售價(jià)的訴求猶存，并且可能在4季度伴隨著冬儲(chǔ)壓力再度爆發(fā)。

二、多空博弈，連焦以區(qū)間走勢(shì)為主

目前焦炭主力期貨合約價(jià)格維持在2250左右，處于一個(gè)多空力量相對(duì)均衡的價(jià)位。

空頭方面，由于焦炭期貨的交割品級(jí)劃定比較復(fù)雜，升貼水制度較為嚴(yán)格，從期現(xiàn)套利角度看，當(dāng)前的價(jià)格水平基本沒有利潤空間?，F(xiàn)貨市場(chǎng)中的一級(jí)、準(zhǔn)一級(jí)焦炭針對(duì)交易所的交割標(biāo)準(zhǔn)仍需貼水50—100元/噸不等，加之運(yùn)費(fèi)、扣水、篩選焦末、資金成本等費(fèi)用，進(jìn)行期現(xiàn)套利交易不但不能盈利而且還可能出現(xiàn)虧損。即便是廠庫企業(yè)，由于注冊(cè)倉單需要向交易所繳納全額保證金或銀行保函，對(duì)于當(dāng)下資金異常緊張的市場(chǎng)而言，除非有較大利潤，否則廠庫企業(yè)也不會(huì)輕易參與交割。因此連焦價(jià)格目前下跌動(dòng)力較小，且因焦煤價(jià)格不斷上漲，現(xiàn)貨焦炭價(jià)格在未來再度提價(jià)的預(yù)期較高，預(yù)計(jì)未來一到兩個(gè)月內(nèi)J1201將維持在2220元/噸之上。

多頭方面，J1201自8月23日展開反彈，從反彈力度上可以明顯看出多頭資金已從上市初期的豪情萬丈變得相對(duì)謹(jǐn)慎。近一個(gè)月焦炭基本面利多消息頻出，如焦煤持續(xù)漲價(jià)、山西政府整合焦化企業(yè)、保障房建設(shè)進(jìn)度加快等，而多頭資金拉升連焦的熱情卻未見高漲，可見8月連焦慘烈的下跌對(duì)市場(chǎng)心理仍有影響。

從盤面上看，J1201從反彈上沖逐步轉(zhuǎn)為橫盤振蕩，2250一線成為J1201的中期阻力，兩次放量上漲都難以攻克此阻力位。同時(shí)未來焦炭現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中看漲，支持連焦價(jià)格。在市場(chǎng)不出現(xiàn)重大基本面變化的情況下，多空力量均難以獨(dú)力發(fā)動(dòng)行情。9月份J1201預(yù)計(jì)在2220—2280區(qū)間內(nèi)振蕩運(yùn)行。