8月初，銅價(jià)自下跌最低點(diǎn)企穩(wěn)反彈，在 8月底沖高回落，雖然回落之后又再次反彈，但30日均線顯示出明顯的壓力，銅價(jià)頹勢(shì)盡顯，高點(diǎn)不斷降低。從周線來看，前期銅價(jià)寬幅震蕩受到60周均線的支撐，但中秋節(jié)后，受金融市場(chǎng)憂慮情緒的加深和美元連續(xù)反彈收高的利空影響，銅價(jià)交易重心不斷下移，目前已經(jīng)回到前期區(qū)間震蕩的下沿66000一線。筆者認(rèn)為，9月雖然是消費(fèi)小旺季，但如果后市來自基本面的數(shù)據(jù)不能有效支撐銅價(jià)，后期銅市延續(xù)調(diào)整的概率較大。

風(fēng)險(xiǎn)憂慮加大

市場(chǎng)短期免疫利好消息

上周最受矚目的即是周四晚間奧巴馬政府的就業(yè)計(jì)劃以及周五中國公布的CPI數(shù)據(jù)。其中4470億美元的刺激方案推出后，市場(chǎng)并不買賬，美股繼續(xù)調(diào)整。而中國9月9日公布了8月份的CPI為同比增幅6.2%，與7月份相比降低0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)回落，符合市場(chǎng)預(yù)期，但上證指數(shù)依然收低。種種跡象顯示，風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步釋放，銅價(jià)反彈動(dòng)力盡失，繼續(xù)調(diào)整概率加大。而歐洲央行委員史塔克由于其不贊同該央行通過購買政府債券來應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的政策而辭職的信息一出，歐元暴跌，美元反彈，令本身疲軟的銅價(jià)不堪一擊。另外美聯(lián)儲(chǔ)一直在用QE3作為誘餌，令商品價(jià)格下跌步伐放緩，以達(dá)到平抑通脹，為真正QE3推出贏得時(shí)間?？梢灶A(yù)期的是，一旦9月中下旬議息會(huì)議上伯南克不推出QE3，銅價(jià)將隨著風(fēng)險(xiǎn)的釋放進(jìn)一步下跌一個(gè)臺(tái)階。

下游消費(fèi)旺季支撐暫不樂觀

在經(jīng)濟(jì)低迷的預(yù)期下，旺季銅消費(fèi)仍然維持謹(jǐn)慎。目前下游需求很平淡，旺季的跡象都看不到，廠家對(duì)后市觀望存在分歧。據(jù)了解，有些下游廠家已經(jīng)開始逐漸補(bǔ)貨，不過這一般都是中大型的加工廠家，很多偏小的廠商接單情況不理想，成交情況也沒有改善，后市行情也難以出現(xiàn)大方向的突破。從這一階段銅庫存的表現(xiàn)來看，SHFE庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)減為增，今年銅的第二次消費(fèi)高峰期將草草收?qǐng)?。全球銅庫存上周可謂風(fēng)平浪靜，COMEX增加317噸，LME減少850噸，SHFE增加551噸，總體庫存幾乎不變，全球消費(fèi)處于觀望階段。

終端消費(fèi)方面，1-7月銅材累計(jì)產(chǎn)量為613.21萬噸，和去年幾乎持平，7月銅材產(chǎn)量95.88萬噸環(huán)比6月份有所減少，同比去年92.18萬噸增長(zhǎng)了4%。而7月份表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)了7.7%，供應(yīng)相對(duì)利空?？紤]到9月份是國內(nèi)銅市的小旺季，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅材產(chǎn)量將會(huì)有所增長(zhǎng)，但是7月份的高比價(jià)將會(huì)加大國內(nèi)精煉銅的進(jìn)口量，前期供應(yīng)寬松的格局是否能改變，仍然要看下游的實(shí)際消費(fèi)情況。

總之，在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加劇的影響下，全球股市、商品價(jià)格大幅回調(diào)，而市場(chǎng)期盼的新救市措施仍未出臺(tái)，市場(chǎng)短期或有下挫慣性。美元反彈是壓制金屬價(jià)格的一個(gè)新的利空因素，而旺季銅的下游消費(fèi)數(shù)據(jù)是否能夠給銅價(jià)以支撐還不確定。預(yù)計(jì)在可能出現(xiàn)利多的預(yù)期支撐下，銅價(jià)跌破前期低點(diǎn)的可能性不大，很可能維持寬幅震蕩的區(qū)間走勢(shì)，即在66000-68500元/噸區(qū)間運(yùn)行，而如果突破65000元/噸一線，那么銅市將招來更大的拋壓，銅市的趨勢(shì)性下跌行情將啟動(dòng)。