8月份原油價格受到美國評級下調(diào)以及美國經(jīng)濟增速放緩等利空影響，一路下挫，最低探至76美元的低位后回升，目前仍然處在78美元-88美元的震蕩區(qū)間。后市原油價格仍然有上漲空間，但是空間有限。

當前全球經(jīng)濟前景并不樂觀，歐洲債務(wù)危機陰霾持續(xù)籠罩市場，歐元當前則是弱勢不堪，高風險資產(chǎn)市場均受到波及，原油市場亦如此。我們認為歐債危機造成歐元區(qū)流動性收縮，加上全球經(jīng)濟在未來的一段時間內(nèi)或?qū)⑷匀坏兔?，雖然不至于二次探底，但是也難有搶眼表現(xiàn)，這是我們認為原油價格難以大幅上行的主要原因。美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)近乎維持零增長，印證了經(jīng)濟復蘇極其緩慢的看法。奧巴馬目前仍然在推競選牌，擬實施“美國就業(yè)行動”，總價約為4470億美元的就業(yè)刺激計劃，就現(xiàn)階段看許多方面仍缺少細節(jié)，而且計劃本身必須得到國會兩院的批準。在減稅問題上，共和黨議員估計不會有大的反對，不過開支總數(shù)會縮水，因此預(yù)計美國經(jīng)濟仍然會保持一定的增長，對油價有一定的利好。

各國經(jīng)濟均處于去庫存化周期，原油上行有壓力。從目前美國公布的數(shù)據(jù)來看，從上游制造業(yè)到下游零售庫都處在增長周期。從供應(yīng)端的上游至下游，堆積庫存逐級減弱，制造業(yè)連續(xù)11個月正的庫存投資，去庫存需求在逐漸加大，對商品價格上行形成不小的制約。再來看看中國因素。我們認為目前宏觀調(diào)控政策其實只是進入一個觀察期，下半年的貨幣政策難言樂觀?？傮w上來說，我們認為信貸偏緊情況下的中國需求或進一步放緩，而上游的產(chǎn)成品庫存仍在堆積，中國因素對大宗商品價格支撐作用減弱。一旦市場有這種中美經(jīng)濟去庫存化的預(yù)期，反映在資產(chǎn)配置方面的改變就是減少對風險資產(chǎn)的配置比例，對原油價格有一定的利空。

美元價格有望上漲，制約原油上升空間。全球風險規(guī)避情緒繼續(xù)維持在高位，資金尋求安全出口的意愿較強。至于9月中的美聯(lián)儲會議，我們認為美聯(lián)儲不大可能推出大規(guī)模的量化寬松。美國公布8月份進口價格指數(shù)同比上漲5.5%，要高于7月份的5.3%，且延續(xù)了今年以來的上升勢頭。由此看來，進口價格下降并未能減輕通脹壓力，核心指數(shù)顯示價格水平有所回升，這也減小了美聯(lián)儲在9月20-21日的議息會議上推出第三輪量化寬松政策的可能性。因此美聯(lián)儲刺激政策對美元的拖累將相對有限，從中期來看，美元已基本擺脫弱勢格局，美元具備走強的條件。

綜合分析，我們認為短期內(nèi)原油或受到美國繼續(xù)弱勢回升的基本面因素支撐，價格仍然有上升空間，但空間有限，上方目標為在95美元附近?！?BR>