由宏觀面利空主導的大跌行情將暫告段落，短期技術性反彈后將迎來由品種自身基本面利空主導的下跌行情，目標位看至8000元附近。

自8月下旬起，盡管基本面上面臨成本上漲，pta現(xiàn)貨供給緊張等利好，但宏觀面利空不斷，歐債危機不斷深化蔓延，全球經(jīng)濟增速特征明顯，pta期貨主力合約始終無法有效10200元關口。在9900—10200元反復振蕩數(shù)日后，美聯(lián)儲”扭轉操作“成為壓垮市場的最后一根稻草。9月19日市場提前反應，跳空大跌，正式選擇向下破位，標志中線走勢轉為空頭行情，之后在市場系統(tǒng)性殺跌氛圍影響下，pta期價急速下跌，9月26日最低下探8640，觸及今年7—8月份低點。

供需面逐步轉弱

今年國內pta行業(yè)新增產(chǎn)能450萬噸，在三季度末全部投產(chǎn)。新產(chǎn)能釋放后，pta國產(chǎn)量從之前的每月135—140萬噸上升至150—160萬噸左右，加上每月54（含qta）萬噸的進口量，國內pta月供給量突破200萬噸。隨著10月底以后pta檢修裝置恢復生產(chǎn)及新裝置全面達產(chǎn)后，四季度pta市場供給將趨向過剩。

中國紡織服裝終端需求在四季度明顯下滑。受國際市場需求下滑及我國紡織服裝業(yè)低成本優(yōu)勢喪失，我國紡織服裝出口增速明顯放緩。歐美經(jīng)濟陷入衰退對我國紡織服裝出口壓力正在顯現(xiàn)，加之人民幣加速升值，四季度出口前景較為悲觀。從內需來看，國內紡織服裝零售額出現(xiàn)兩個月環(huán)比下滑，銷售增速下滑。

終端需求放緩已經(jīng)傳導到聚酯行業(yè)。進入9月下半月后，加彈和紡織開機率逐步走低，采購意愿大減，江浙地區(qū)聚酯工廠銷量急劇下降，庫存攀升，開始大范圍降價。后市庫存壓力將迫使聚酯開工率下降，直接減少pta需求。

px對pta成本支撐預期減弱

由于存在中長期供給缺口利好，px在pta產(chǎn)業(yè)鏈里價格最為抗跌。但從上周開始，受上游原油及下游pta期貨價格暴跌影響，亞洲px現(xiàn)貨價在連續(xù)5周上漲后開始高位回落。pta成本重心也隨之下移。px對pta的成本支撐預期較前期明顯減弱。盡管亞洲市場10月份px市場供應緊缺，并未能阻止現(xiàn)貨價格下滑。從上下游動態(tài)看，10月前后，px供給和需求都有所減少。國內福佳大化停產(chǎn)搬遷、其他三套px裝置停產(chǎn)檢修。國內pta工廠檢修數(shù)量同樣較多，減緩了px供給緊張局面。8月份國內px進口量出現(xiàn)較大增長，表明國際市場供給相對充裕，能彌補掉國內供給缺口。

經(jīng)過7月份以來的大漲，亞洲市場px價格已經(jīng)處于歷史高位，后期如果沒有新的利多因素刺激，px價格難以繼續(xù)上行。一旦市場恐慌情緒再度蔓延，px價格跌幅擴大，將加速pta估值下移。

資金面趨于緊張

除供需和成本因素外，資金面緊張也是導致pta行情走弱的重要因素。9月末中國銀行業(yè)面臨三季度存貸比審核，銀行存款下滑，自身資金需求量大增，加劇貸款增量下滑。中小企業(yè)從銀行融資越發(fā)困難，催生民間高利貸業(yè)務的火爆，但高昂的融資成本更加速了中小企業(yè)財務狀況惡化。今年pta下游加彈廠和面料生產(chǎn)企業(yè)、紡織服裝企業(yè)之間普遍賒賬交易，資金回籠緩慢，陷入資金困境的中小紡織企業(yè)不斷增多。從目前現(xiàn)狀看，pta下游間接需求已經(jīng)處在收縮階段，傳導到上游尚需要一段時間過程，10月份pta需求將面臨較大考驗。