商品價(jià)格由什么決定一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)。最簡(jiǎn)單的供求理論提供了一個(gè)分析框架：市場(chǎng)愿意提供的供給量和需求量共同決定了市場(chǎng)的價(jià)格。但是現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)往往不是靜態(tài)的，而且有色金屬的定價(jià)有其獨(dú)特的地方。因此，我們做了一些探討和研究。專題一僅探討有色金屬的價(jià)格特點(diǎn)。

1、波動(dòng)劇烈

有色金屬的價(jià)格隨著供需的變化波動(dòng)釋放劇烈。以上期所銅合約為例，2001年至2006年的大牛市行情中，價(jià)格漲了6倍多；而隨后的兩年價(jià)格又跌掉6成多。相對(duì)于下游家電等行業(yè)，如此驚人的漲跌速度令人咋舌。相對(duì)于其他類型的大宗商品，即使是波動(dòng)最為激烈的白糖、棉花，亦難以望其項(xiàng)背。有色金屬的價(jià)格變化瞬息萬變，一波大行情就可以使得行業(yè)洗牌，現(xiàn)貨商從頭再來。

究其原因，筆者分析應(yīng)該有三點(diǎn)：其一，有色金屬的產(chǎn)業(yè)建設(shè)周期較長(zhǎng)，從勘探到產(chǎn)出精煉產(chǎn)品，往往需要數(shù)年的時(shí)間。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為銅的開采冶煉周期需要四年，鉛鋅行業(yè)也需要兩年左右。相對(duì)來說，農(nóng)產(chǎn)品的播種收獲周期為半年至一年，一年后基本面就可以發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，這也限制了農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)期的漲跌幅度。其二，有色金屬的需求變化較快。如果用古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的需求、供給圖來表示，即外部沖擊事件較多，導(dǎo)致需求曲線不斷移動(dòng)。有色的需求更多與宏觀經(jīng)濟(jì)的投資層面有關(guān)。當(dāng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，投資的變化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)的變化程度。畢竟當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差時(shí)，需求層次理論決定了人必然要先滿足其基本生存的需要。其三，有色金屬由于其可存儲(chǔ)性和稀缺性，便于投機(jī)的操作。有色金屬儲(chǔ)存方便不易變質(zhì)，品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化。當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部和外部的資金可以方便地進(jìn)行投機(jī)操作。市場(chǎng)處于牛市時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)會(huì)偏向于保留現(xiàn)貨，使得市場(chǎng)現(xiàn)貨緊俏，亦加大了價(jià)格波動(dòng)的程度，反之亦然。

簡(jiǎn)言之，有色金屬的供給擴(kuò)張較為滯后，而需求波動(dòng)較大，加上其易于儲(chǔ)存，使得有色金屬的價(jià)格波動(dòng)十分劇烈。

2、易漲難跌

有色金屬的波動(dòng)十分劇烈，且經(jīng)常可以見到在長(zhǎng)期上漲之后價(jià)格大幅下跌，一下子吞沒了前期的漲幅。為何仍說它易漲難跌呢？

假如撫平價(jià)格波動(dòng)的皺褶，相比較我們就能很快得出我們的結(jié)論。仍以期銅合約為例，對(duì)倫銅電三進(jìn)行回歸分析，可以看到其長(zhǎng)期上漲的幅度往往大過玉米等大宗商品。鎳、稀土等小商品更是如此。究其根本，筆者認(rèn)為是由于有色金屬資源的緊缺以及有色行業(yè)壟斷的趨勢(shì)所決定的。

雖然銅、鎳、鉛、鋅在地球中的含量不低，但是人類能開采的部分則相對(duì)較少，近20年來，未發(fā)現(xiàn)大型的銅礦。資源越開采越少，已經(jīng)成了有色行業(yè)的規(guī)律。而且人類開采資源時(shí)，往往是從成本最低最易開采的礦山開始，這樣，開采的成本隨著礦產(chǎn)資源的枯竭逐步上升。此外，有色行業(yè)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘較高、產(chǎn)業(yè)集中化的趨勢(shì)，壟斷的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力增強(qiáng)。綜合這兩點(diǎn)，有色的價(jià)格底部不斷抬升，波動(dòng)重心不斷上移也成了必然。

筆者歸納了有色金屬價(jià)格的兩個(gè)特點(diǎn)：波動(dòng)劇烈、易漲難跌。但這僅僅是有色金屬價(jià)格表現(xiàn)中最表層的表現(xiàn)。為了更深入地研究有色金屬定價(jià)，我們專題系列將繼續(xù)從供給和需求，定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)移，以及外部沖擊等方面分析有色金屬的定價(jià)。