1月20日，2025年1月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，連續(xù)3個(gè)月維持不變。

“作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，1月以來(lái)的政策利率，也就是央行7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示1月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，開(kāi)年政策利率及LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，根本原因在于前期一攬子增量政策出臺(tái)后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，樓市也在回暖，帶動(dòng)2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，較前一季度提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，短期內(nèi)降息的必要性下降。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，去年9月底以來(lái)，在一攬子增量政策和存量政策效果釋放下，我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步改善，2024年四季度GDP同比增幅達(dá)到年內(nèi)最高水平，供需兩端均有超預(yù)期表現(xiàn)；全年GDP增長(zhǎng)5%，順利完成年度目標(biāo)?？偟膩?lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，短期內(nèi)政策可能不會(huì)加碼。

回顧來(lái)看，去年以來(lái)，1年期和5年期以上LPR累計(jì)分別下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)，降幅較大，帶動(dòng)新發(fā)放的個(gè)人住房貸款利率和企業(yè)貸款利率均降至歷史最低水平。

溫彬表示，進(jìn)入2025年，大量貸款合同進(jìn)入重定價(jià)周期，尤其是按揭、長(zhǎng)期限基建類業(yè)務(wù)（浮動(dòng)利率）重定價(jià)壓力較大。2024年LPR調(diào)降影響將集中于今年一季度釋放，對(duì)銀行息差繼續(xù)形成擠壓。

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%，為歷史最低水平，持續(xù)低于1.8%的警戒水平。在溫彬看來(lái)，若繼續(xù)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，將進(jìn)一步壓縮銀行凈息差，不利于銀行持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，銀行也需要保持一定的利潤(rùn)空間以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，從銀行自身經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，年初LPR繼續(xù)下調(diào)的動(dòng)力和空間也相對(duì)有限。

2025年央行工作會(huì)議提及“擇機(jī)降息降準(zhǔn)”，后續(xù)何時(shí)會(huì)迎來(lái)降息？溫彬認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期的背景下，接下來(lái)何時(shí)降息可能更多要視美國(guó)關(guān)稅政策實(shí)施情況。如特朗普關(guān)稅政策基本符合或不及預(yù)期，降息很可能推遲；如關(guān)稅政策超出預(yù)期，則寬松政策落地預(yù)計(jì)加快，進(jìn)而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)。

王青認(rèn)為，展望未來(lái)，在物價(jià)水平偏低、外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)勢(shì)頭還需進(jìn)一步鞏固的背景下，2025年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降息。預(yù)計(jì)上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)也會(huì)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行。