上周，大宗商品再次遭遇”恐怖襲擊“。歐盟峰會(huì)臨近，樂(lè)觀期待情緒短暫升溫，筆者認(rèn)為，峰會(huì)或形成一些有利于緩解悲觀情緒的方案，但難以觸及根本，期銅將逐步回歸其弱化了的基本面，中期走勢(shì)仍以偏空思維為主。

峰會(huì)臨近，歐債能否尋出路？

上周末，歐盟及IMF贊成向希臘發(fā)放第六筆救助資金以避免希臘違約，而同時(shí)市場(chǎng)傳出德法就歐債危機(jī)解決方案達(dá)成全面一致，而且極有可能是通過(guò)一套提供1.3萬(wàn)億美元的資金方案，不過(guò)德法之間的分歧仍然存在。一方面，該方案能否通過(guò)存在較大疑問(wèn)；而另一方面，關(guān)于經(jīng)濟(jì)的根本問(wèn)題短期仍難以解決。歐債危機(jī)的憂(yōu)慮短期可以緩解，但要解決歐債危機(jī)仍是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。

冶煉企業(yè)生產(chǎn)勢(shì)頭不減

在銅價(jià)大幅下挫的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)涉銅企業(yè)迎來(lái)三季報(bào)的公布時(shí)刻。從相關(guān)企業(yè)的季報(bào)來(lái)看，西部礦業(yè)由于產(chǎn)量減少以及存貨較多導(dǎo)致計(jì)提虧損使得三季度凈利潤(rùn)同比下降50.6%，而公司表示，第四季度將繼續(xù)提高產(chǎn)量；江銅和云銅季報(bào)顯示，三季度凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)50%和473.76%，大幅增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)為企業(yè)的生產(chǎn)帶來(lái)較大動(dòng)力，四季度精銅產(chǎn)量持續(xù)保持高位將是大概率事件。9月數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)精銅產(chǎn)量達(dá)47.9萬(wàn)噸，由于8月基數(shù)較大環(huán)比減少7.5%，但同比依然增加18.27%。冶煉企業(yè)樂(lè)觀的生產(chǎn)情緒將使得精銅產(chǎn)量高位穩(wěn)定，后期我國(guó)精銅供應(yīng)依然保持高速增長(zhǎng)。

消費(fèi)疲軟，供應(yīng)再現(xiàn)過(guò)剩

最新數(shù)據(jù)表明，LME銅庫(kù)存繼續(xù)小幅下降，但依然處于44萬(wàn)噸以上的高位；上期所銅庫(kù)存繼續(xù)下降至8.77萬(wàn)噸，與今年6月份的庫(kù)存水平相當(dāng)。單純從國(guó)內(nèi)的低庫(kù)存來(lái)看，應(yīng)該有利于庫(kù)存探底反彈，但市場(chǎng)走勢(shì)卻明顯呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。而且COMEX報(bào)告顯示，基金多頭持倉(cāng)變動(dòng)不大，在銅價(jià)大幅下挫過(guò)程中基金多頭抄底謹(jǐn)慎。雖然基金凈空頭持倉(cāng)量小幅減少，但總體依然處于凈空頭的狀態(tài)，顯示基金總體對(duì)后市看空的心理沒(méi)有太大改變。最新的ICSG報(bào)告也表明，今年7月份全球精煉銅過(guò)剩1.8萬(wàn)噸，為3月份以來(lái)的首次過(guò)剩，其中歐洲消費(fèi)量的增長(zhǎng)是主要貢獻(xiàn)力量，而隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的大幅放緩，這一主要貢獻(xiàn)力量將大幅削弱。筆者預(yù)計(jì)，全球八九月份的精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)將繼續(xù)過(guò)剩，且過(guò)剩很可能擴(kuò)大。

技術(shù)上，關(guān)鍵點(diǎn)位的爭(zhēng)奪比較激烈，依然需要進(jìn)行一段時(shí)間的拉鋸戰(zhàn)才能弱化多頭的抵抗情緒。雖然滬銅持倉(cāng)量大幅增加，但多空雙方主力持倉(cāng)較為均衡，5萬(wàn)關(guān)口將成為多空爭(zhēng)奪底線(xiàn)。不過(guò)技術(shù)指標(biāo)處于超跌區(qū)域，短期同樣存在反彈需求。綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，歐盟峰會(huì)短期能為市場(chǎng)帶來(lái)一定利好，助推銅價(jià)反彈。長(zhǎng)期來(lái)看，歐債危機(jī)長(zhǎng)期依然無(wú)解，短期反彈猶如曇花一現(xiàn)，投資者短期可以輕倉(cāng)多頭短線(xiàn)操作，滬銅主力合約短期壓力55000元/噸，中期仍以沽空為主。