近來(lái)商品市場(chǎng)唯宏觀經(jīng)濟(jì)馬首是瞻，投資者心理直接導(dǎo)致了商品價(jià)格的漲跌。塑料期貨近期走出了一波反彈行情，但考慮到宏觀層面利空因素頻現(xiàn)，筆者認(rèn)為塑料反彈行情將難以為繼。

上游市場(chǎng)

1.原油站上90美元一線

上周，日本央行再次出手干預(yù)匯市，導(dǎo)致美元對(duì)日元漲至3個(gè)月高位，一度令原油價(jià)格承壓。從圖形上看，近日原油總體表現(xiàn)為上行格局，已運(yùn)行至90美元上方。但美國(guó)制造業(yè)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，加劇了市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮，削弱了原油需求預(yù)期。國(guó)際能源署認(rèn)為，油價(jià)處于70—80美元/桶對(duì)于生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)來(lái)說(shuō)都是合適的，若漲至每桶百元或更高，將會(huì)擾亂全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐。此外，美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到10月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加180萬(wàn)桶，平均預(yù)期為增加90萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加140萬(wàn)桶，平均預(yù)期為減少60萬(wàn)桶。

2.石腦油價(jià)格較為疲弱

國(guó)內(nèi)的LLDPE生產(chǎn)裝置普遍是一體化裝置，因此石腦油是其主要成本考慮因素。截止到11月7日，新加坡石腦油離岸價(jià)報(bào)95.32美元/桶，日本石腦油到岸價(jià)報(bào)878.63美元/噸，表現(xiàn)仍較為疲弱。從國(guó)內(nèi)石腦油產(chǎn)量來(lái)看，2011年7、8、9月份月度產(chǎn)量與去年同期相比持續(xù)數(shù)月為下降格局。

3.乙烯單體成交低迷

近期亞洲乙烯市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，成交較為低迷。目前CFR東北亞/東南亞收于1007.5—1008.5美元/噸和987—988美元/噸，現(xiàn)貨交投難以得到有效提振。盡管部分裝置降低開(kāi)工率，但現(xiàn)貨流通資源依舊充沛，業(yè)者保持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，成交不佳。裝置方面，韓國(guó)YNCC年產(chǎn)85.7萬(wàn)噸1號(hào)石腦油蒸汽裂解裝置開(kāi)工75%，后市負(fù)荷將逐步提升。

下游市場(chǎng)

目前，日光溫室膜廠家生產(chǎn)進(jìn)入淡季，開(kāi)機(jī)率多數(shù)在40%—50%，少數(shù)廠家停機(jī)，多數(shù)廠家以生產(chǎn)PE功能膜為主。PE功能膜廠家生產(chǎn)旺季繼續(xù)維持，開(kāi)機(jī)率在60%—85%，庫(kù)存壓力明顯減輕。此外，地膜廠家開(kāi)機(jī)不均局面繼續(xù)，春季地膜儲(chǔ)備啟動(dòng)情況一般。近日華北地區(qū)氣溫連續(xù)下降，對(duì)農(nóng)膜的需求影響較大。

山東地區(qū)PE功能膜開(kāi)機(jī)率在60%—80%范圍內(nèi)，日光膜生產(chǎn)結(jié)束；地膜生產(chǎn)以煙草地膜和政府招標(biāo)地膜為主，春季地膜多未啟動(dòng)，儲(chǔ)備情況弱于去年同期。江蘇和安徽地區(qū)的生產(chǎn)旺季繼續(xù)保持，該地區(qū)訂單多數(shù)來(lái)自江南，所以后期生產(chǎn)有望維持。河南和河北地區(qū)的生產(chǎn)情況同山東相仿。東北地區(qū)需求表現(xiàn)有些清淡，各廠家開(kāi)機(jī)不均局面繼續(xù)。西北地區(qū)地膜開(kāi)機(jī)率尚可，以政府招標(biāo)地膜生產(chǎn)為主。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍存

產(chǎn)量方面，2011年9月份國(guó)內(nèi)塑料制品總產(chǎn)量在497.2萬(wàn)噸，較2010年同期增長(zhǎng)24.4%，2011年1—9月份國(guó)內(nèi)的塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量在3835.2萬(wàn)噸，較2010年同期增長(zhǎng)19.9%。其中，2011年9月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為70.2萬(wàn)噸，較去年同期減少9.8萬(wàn)噸，同比減少12.3%。生產(chǎn)裝置方面，湖南石化大山裝置11月初陸續(xù)重啟完畢，泰國(guó)PTT裝置也在10月底恢復(fù)運(yùn)行。

進(jìn)口方面，2011年9月PE總進(jìn)口72.26萬(wàn)噸，同比上年9月份增加16.34%。其中，LDPE進(jìn)口16.70萬(wàn)噸，同比去年增加 82.12%；HDPE進(jìn)口31.48萬(wàn)噸，同比去年增加2.98%；LLDPE進(jìn)口24.08萬(wàn)噸，同比去年增加7.64%。預(yù)計(jì)年底最后兩個(gè)月進(jìn)口量有逐月增大的趨勢(shì)。

2.現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛平淡

國(guó)內(nèi)塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)平淡走勢(shì)，交投中觀望氣氛濃厚，預(yù)計(jì)在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境利空頻出的情況下，PE市場(chǎng)難有明顯好轉(zhuǎn)跡象，將以弱勢(shì)整理為主。盡管部分石化企業(yè)限量和上調(diào)報(bào)價(jià)，多數(shù)業(yè)者謹(jǐn)慎操盤(pán)，同時(shí)終端詢(xún)盤(pán)無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，多按訂單尋貨，成交遇阻。此前塑料現(xiàn)貨價(jià)格上漲令市場(chǎng)需求潛力不足的問(wèn)題顯露，因此漲勢(shì)難以持續(xù)下去。美元市場(chǎng)商家報(bào)盤(pán)熱情不高，心態(tài)再度陷入迷茫中，對(duì)后市的看法比較悲觀，多數(shù)商家渴望逢高出貨。

技術(shù)分析與操作策略

從L1201合約日線圖上看，該合約期價(jià)總體仍呈反彈格局，但上行動(dòng)能有所衰減，短期內(nèi)存在調(diào)整可能?？紤]到國(guó)內(nèi)外宏觀層面波瀾不斷，利空因素時(shí)有出現(xiàn)，且塑料基本面也沒(méi)有亮點(diǎn)提振，其反彈走勢(shì)可能難以持續(xù)，因此建議空單分批入場(chǎng)。若后市塑料走勢(shì)未能回調(diào)，則參照10000一線止損，上破該位置則意味著技術(shù)上仍有進(jìn)一步走高的可能，可考慮平空翻多。