昨日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）公布了修訂后的《上海期貨交易所風險控制管理辦法》（下稱《辦法》），對涉及漲跌停板單邊無連續(xù)報價（單邊市）下漲跌停板及保證金比例的條款進行了調(diào)整。

修訂后的相關規(guī)則于2011年12月19日開始實施（涉及交易保證金調(diào)整的，在2011年12月19日前一交易日的結算時按新的標準結算）。

修訂后的《辦法》規(guī)定，當市場出現(xiàn)價格同方向單邊市時，第二個漲跌停板比例在第一個漲跌停板（日常漲跌停板）基礎上增加3個百分點，第三個漲跌停板比例在第一個漲跌停板基礎上增加5個百分點。

對于保證金收取標準，修訂后的《辦法》規(guī)定，當市場出現(xiàn)價格同方向單邊市時，各品種當日收盤結算時保證金比例為在下一交易日漲跌停板基礎上增加2個百分點，如果調(diào)整后的保證金比例低于原保證金比例（日常保證金比例），則按原保證金比例收取。如果連續(xù)三天出現(xiàn)價格同方向單邊市，第三天收盤結算時的保證金比例仍按照第二天結算時的保證金比例收取。

交易所相關負責人指出，此次調(diào)整是在堅持守住不發(fā)生行業(yè)性風險和系統(tǒng)性風險底線的監(jiān)管思想指導下，將三個停板制度從靜態(tài)化向動態(tài)化轉(zhuǎn)變，從而在制度上減少行業(yè)性風險和系統(tǒng)性風險發(fā)生的頻率，是在規(guī)則制度上做出的一次探索與嘗試。

近期以來，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟和金融市場不確定性因素增多的影響，期貨價格呈現(xiàn)出波動增大的特征，銅、鋅、天然橡膠(26470,55.00,0.21%)等活躍品種的波動率上升明顯。同時，市場也出現(xiàn)了自2008年金融危機以來少有的期貨品種大面積停板現(xiàn)象?！掇k法》中原先的有關單邊市下漲跌停板和保證金比例的規(guī)定，是按照過去商品價格區(qū)間、市場規(guī)模和風險水平進行測試，以靜態(tài)的方式予以設定的。這些規(guī)定難以匹配當前市場的風險水平，不利于市場風險的迅速釋放，及期貨市場風險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。

市場人士指出，上期所此次對單邊市的漲跌停板以保證金比例的調(diào)整，通過動態(tài)化管理的手段，最大程度地發(fā)揮三個停板的組合作用，對風險的釋放既做到及時有效又能提早在前端完成。

據(jù)介紹，這種動態(tài)化管理的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下兩方面。

一是能夠有效避免出現(xiàn)連續(xù)同方向單邊市，特別是連續(xù)三天達到漲跌停板的情形。當市場出現(xiàn)極端行情時，通過擴大后續(xù)漲跌停板幅度和相應提高保證金比例的手段，可以防范或減少出現(xiàn)類似2008年的系統(tǒng)性風險的情況。2008年倫敦三月銅合約在中國國慶期間以及國內(nèi)期貨市場開盤后三天的累計跌幅為24.4%，此次調(diào)整后，因國慶假期而出現(xiàn)連續(xù)同方向單邊市時，漲跌停板幅度依次為8%、11%、13%，累計達到28.8%，完全可以覆蓋這個跌幅。

二是調(diào)整幅度溫和適當，充分考慮了市場各個層次的承受力。從銅品種的例子中可以看出，盡管停板幅度采用動態(tài)化方式調(diào)整，但交易保證金的調(diào)整幅度相對較小，在市場資金承受能力范圍之內(nèi)，因此在實施過程中對市場的影響相對有限。

記者了解到，根據(jù)當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及金融市場運行情況，上期所近期已實施了一系列風險控制措施，加強節(jié)假日期間市場風險防范，做好風險警示和投資者教育工作，督促會員切實加強投資者的持倉管理和資金管理，確保風險可測可控，維護市場平穩(wěn)運行。（一財網(wǎng)）