近期整個商品市場表現(xiàn)不佳，金融面和政策面的疲軟使得商品市場步入低谷，鄭糖下跌幅度較大：SR1205在12月15日觸及了年內(nèi)低點(diǎn)6050后出現(xiàn)了一波技術(shù)性反彈將期價(jià)推高至6200一線，但好景不長，在空頭的強(qiáng)烈打壓和基本面的利空消息配合下，期價(jià)連續(xù)3個交易日高開低走，目前已回落至6100附近。

國際原糖下行給鄭糖施壓

國際各大糖業(yè)組織紛紛上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)報(bào)的消息給國際糖市帶來陰霾，11/12榨季的全球食糖市場過剩量將進(jìn)一步上升到400萬噸。印度、泰國等主產(chǎn)國產(chǎn)量增長已是老生常談的問題，市場目前關(guān)注的熱點(diǎn)主要集中在印度出口和巴西的原糖產(chǎn)量上。

在補(bǔ)充國內(nèi)庫存的目標(biāo)完成后，印度本榨季可供出口的原糖達(dá)到400萬噸之巨，目前政府只批準(zhǔn)了100萬噸的出口配額，但在日后恐將逐步分批出口到國際市場上。而巴西方面，由于目前原糖已下滑逼近22美分，接近新糖的生產(chǎn)成本，如果糖價(jià)繼續(xù)下滑，制糖方將會在生產(chǎn)乙醇燃料和原糖比例方面做出權(quán)衡，抑或加大用于生產(chǎn)乙醇的蔗料投入。目前，進(jìn)口巴西原糖的成本為6263元，泰國糖的成本在6000元，分別比國內(nèi)廣西主產(chǎn)區(qū)新糖報(bào)價(jià)低487元和750元，國際原糖的下行給鄭糖施壓不小。

消費(fèi)低迷短期難有起色

與金融屬性相較，白糖顯現(xiàn)更多的是商品屬性。與銅、黃金等不可再生資源相較，白糖一年一產(chǎn)，且具有儲藏期較短，儲藏條件要求高等特性。因此囤糖待沽具有一定的時(shí)間限制，在新糖源源不斷上市的背景下，陳糖只能降價(jià)銷售為新糖讓道。因此，目前市場上陳糖銷售與新糖銷售并存，陳糖的報(bào)價(jià)平均要比新糖低200-250元左右。

但下游消費(fèi)不暢是目前一個比較嚴(yán)重的問題，云南在12月21日陳糖才勉強(qiáng)銷售待磬，落后于去年同期約20天。其他部分地區(qū)仍然在銷售陳糖。目前下游用糖企業(yè)庫存較低，隨用隨買。有些小型工廠改變生產(chǎn)配方，使用添加劑、替代品的情況較為普遍。替代品的主要品種淀粉糖目前和白糖價(jià)差超過了2000元/噸，很多糕點(diǎn)廠已經(jīng)加大淀粉糖的用量。

后期新糖產(chǎn)量是關(guān)鍵

甘蔗產(chǎn)業(yè)歷來是廣西地方政府的重要經(jīng)濟(jì)支撐產(chǎn)業(yè)之一，廣西現(xiàn)有的耕地面積大約為6465萬畝，種植甘蔗的面積基本穩(wěn)定在1500萬畝左右。為了刺激蔗農(nóng)繼續(xù)種植甘蔗，廣西政府陸續(xù)出臺了很多政策，例如，普通糖料蔗收購首付價(jià)500元/噸對應(yīng)每噸一級白砂糖7000元的銷售價(jià)格。目前正處在糖廠大量開榨的時(shí)間段，廣西政府為了解決中小制糖企業(yè)收購蔗料資金難的問題，在部分地區(qū)推出了預(yù)支款政策。據(jù)調(diào)研了解，今年的農(nóng)發(fā)行貸款使用率較低，大型的糖企資金雄厚，中小型的糖企有政府預(yù)支款政策支持，因此收購蔗料及開榨過程較為順利，目前廣西已有89家糖廠開榨。如果后期沒有太大天氣變故，達(dá)到預(yù)計(jì)的產(chǎn)量應(yīng)該不成問題。

綜上所述，鄭糖正在慢慢恢復(fù)其商品屬性，在金融屬性光環(huán)慢慢褪去的情況下，鄭糖的價(jià)格必將回歸理性區(qū)間。