滬鋼近期弱勢(shì)下行，在現(xiàn)貨價(jià)格的拖累下螺紋鋼主力合約RB1205連續(xù)下跌，至周三收盤(pán)主力合約已經(jīng)失守4200元/噸整數(shù)關(guān)口，后市仍將面臨較大的下行壓力。

全球金融市場(chǎng)仍存變數(shù)，國(guó)內(nèi)政策松綁希望增大。目前希臘主權(quán)債務(wù)違約的可能性仍然存在。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，溫總理近期發(fā)表講話政策微調(diào)從一季度就要開(kāi)始，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了房?jī)r(jià)合理回歸調(diào)控不動(dòng)搖的立場(chǎng)，結(jié)合蕪湖樓市新政三天被叫停的事件，表明目前國(guó)內(nèi)偏緊政策有望在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)松綁跡象，但房地產(chǎn)市場(chǎng)漫漫嚴(yán)冬仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象。

現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟不堪，下游需求暫無(wú)改觀：目前螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲軟不堪，在國(guó)內(nèi)房市調(diào)控政策毫無(wú)松動(dòng)跡象的情況下，螺紋鋼下游需求在春節(jié)長(zhǎng)假之后并未出現(xiàn)改觀，在經(jīng)歷了連續(xù)兩周的庫(kù)存增加后螺紋鋼社會(huì)總庫(kù)存已經(jīng)突破800萬(wàn)噸。巨量的社會(huì)庫(kù)存將使得價(jià)格面臨沉重的上漲壓力。目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)能利用率仍然偏高，從產(chǎn)量以及庫(kù)存數(shù)據(jù)中都可以找到佐證。下游需求則表現(xiàn)出前所未有的低迷，2011年12月份國(guó)內(nèi)商品房銷(xiāo)售面積以及新開(kāi)工面積都已經(jīng)回落至2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平，同時(shí)基礎(chǔ)建設(shè)投資也出現(xiàn)大幅回落，螺紋鋼處于明顯的供大于求關(guān)系之中。

1月信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍然兩難。1月份國(guó)內(nèi)新增貸款7381億元與此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的8000億元仍有一定的差距，雖然有春節(jié)因素的存在，但這仍然表現(xiàn)出國(guó)內(nèi)貨幣政策的兩難處境：一方面不斷下滑的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迫使管理層對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，但另一方面高居不下的通脹壓力也時(shí)刻給管理層提振經(jīng)濟(jì)釋放流動(dòng)性形成制約。在這種兩難處境之中，顯然管理層仍未完全放棄調(diào)控物價(jià)的總體方針，后市市場(chǎng)流動(dòng)性究竟能有多少改觀仍然應(yīng)謹(jǐn)慎看待。

現(xiàn)貨價(jià)格不斷下探，鋼廠虧損面積擴(kuò)大。滬鋼近日走勢(shì)疲軟不堪，在現(xiàn)貨價(jià)格不斷創(chuàng)出新低的情況下，期貨主力合約RB1205壓力不斷增大。目前上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼已經(jīng)跌至4120元/噸附近，北方地區(qū)更是下探至4020元/噸左右，唐山方坯目前在3860元/噸。在庫(kù)存不斷增大以及貿(mào)易商資金回籠壓力大增的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格在近期毫無(wú)反彈的跡象。另一方面新加坡鐵礦石掉期價(jià)格也出現(xiàn)了較為明顯的回調(diào)，遠(yuǎn)月礦石掉期價(jià)格又重回130美元/噸附近，但國(guó)內(nèi)港口礦石價(jià)格卻仍然堅(jiān)挺，63.5%品位現(xiàn)貨礦報(bào)價(jià)多在1070元/噸附近。

從煉鋼利潤(rùn)來(lái)看，華東以及華北地區(qū)噸鋼虧損已經(jīng)達(dá)到100元-150元，根據(jù)歷史來(lái)看，虧損程度不斷擴(kuò)大將導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)蔓延，后市供給將出現(xiàn)一定的回落，將成為支撐鋼價(jià)反彈的重要因素。

總體而言，在房地產(chǎn)市場(chǎng)維持低迷的情況下，建材下游需求難有改觀，滬鋼走勢(shì)仍將維持寬幅震蕩格局。目前價(jià)格已經(jīng)接近箱體下軌附近，但短期內(nèi)反彈難度較大。操作上建議以4150元至4350元間的箱體作為操作依據(jù)。