美國逐步走出消費淡季和中東地緣局勢升溫，使得國際油價自2月以來明顯走強，截至北京時間20日20:12，NYMEX原油期價連收6陽，并漲至每桶105.80美元的近9個月來新高；歐洲布倫特近月原油則最高漲至每桶121.15美元，大有逼近金融危機以來的高點——每桶127.02美元之勢。雖然短期原油可能延續(xù)強勢，但隨著能源成本迅速上升，全球經(jīng)濟復蘇動力漸被削弱，若排除突發(fā)因素的刺激，油價飆升的可持續(xù)性并不強。

投機資金看好國際油市

在歐洲與伊朗能源關(guān)系趨于緊張之后，投機資金強烈看好國際油價后市。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)來看，截至上周二，對沖基金和其他大型投機者增持了NYMEX原油期貨期權(quán)凈多頭部位28180手至233889手，達到2011年5月以來最高水平。非商業(yè)凈持倉呈現(xiàn)凈多頭格局表明市場對于國際油價走勢偏向樂觀。

美元指數(shù)上周在79.7點附近的關(guān)鍵位置遭遇了較強的阻力，短期再度轉(zhuǎn)入弱勢，這在一定程度上提振了國際油價，因美元走軟使以美元計價的國際油價更為便宜。歐洲央行在去年12月份推出長期再融資操作(LTRO)之后，歐債危機加劇的風險開始逐步化解，歐洲市場油價漸漸擺脫了整理走勢繼續(xù)向上邁進。近期希臘債務問題解決方案逐漸明朗，市場心態(tài)開始好轉(zhuǎn)也在一定程度上增強了資金入市的積極性。美聯(lián)儲重申保持低利率政策不變則是油價加速上行的導火索。

供求差異導致價差拉大

從今年的天氣情況來看，歐美天氣差異帶來的需求差異是影響兩地價差的重要因素。美國冬季氣溫相對歷史同期而言偏高，取暖油消費水平偏低。美國石油協(xié)會(API)數(shù)據(jù)顯示，受取暖油需求下降拖累，美國1月原油需求同比大幅減少5.7%，至1802.6萬桶/日。歐洲則遭遇了冷冬，原油消費需求相對強勁，這使得布倫特原油與NYMEX原油走勢在1月底至2月初出現(xiàn)了明顯的背離，價差拉大到每桶19.02美元。

需求上的差異是導致價差擴大的主要原因，同時供應因素也不容忽視。經(jīng)幾任總統(tǒng)的不懈努力，美國對中東地區(qū)原油的依賴已大大降低，敘利亞、伊朗等問題對美國國內(nèi)能源市場供給的影響已經(jīng)非常微小，但歐洲則因北海油田產(chǎn)量下滑而增加對中東地區(qū)的依賴。美歐能源供給對中東格局敏感性上存在較大的差異，這也是兩地油價走勢背離的重要原因。

季節(jié)性規(guī)律支持油價上升

全球原油消費主要集中在北半球，尤其是北美地區(qū)，美國油品消費以汽油為主的結(jié)構(gòu)特征使得國際油價隨著汽油消費的淡旺季的變化而波動。從過去25年國際油價走勢的季節(jié)性規(guī)律來看，10月中旬至次年2月底多為油價調(diào)整期，因這期間美國作為全球最大的能源消費國汽油消費正處于冬季低潮；調(diào)整結(jié)束之后，與美國汽油消費逐步走出低谷相對應，3、4月份油價通常表現(xiàn)為穩(wěn)步上升。隨著美國失業(yè)率進入高位快速下降階段，市場普遍看好美國汽車駕駛高峰對油價的提振，今年油價的季節(jié)性上升相對往年而言啟動更早。

盡管伊朗問題對國際油價的直接影響不容忽視，但油價上漲背后的真正動因還是供求關(guān)系。伊朗對歐洲的出口下降，取而代之的是對亞洲的出口上升，在其原油正常生產(chǎn)和運輸被破壞之前，對國際能源市場供求平衡的實質(zhì)性影響并不大。從戰(zhàn)爭的角度來看，伊朗作為OPEC的第二大產(chǎn)油國，對世界能源市場供求平衡的影響遠遠超出了利比亞，如果再考慮其對赫爾木茲海峽的控制能力，那么伊朗局勢導致的原油地緣政治風險升水將遠高于利比亞戰(zhàn)爭。