期貨中國13、當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者所占比例越來越大、操作手法越來越成熟時(shí)，市場上的散戶投資者會(huì)不會(huì)有被擠出的效應(yīng)？在這樣的大環(huán)境下，個(gè)人投資者應(yīng)該何去何從？

方志：期貨市場是一個(gè)不斷變化的生態(tài)環(huán)境，隨著市場機(jī)構(gòu)投資者的比重越來越大，市場行情也會(huì)發(fā)生改變。90年代初期的時(shí)候，市場以不專業(yè)的散戶為主，市場的走勢就特別簡單，行情漲就可以連續(xù)漲幾年，跌就會(huì)連續(xù)跌幾年。這種行情稍微有點(diǎn)專業(yè)度就可以賺大錢。而最近呢，從2008年之后金融危機(jī)過后，市場經(jīng)歷過大漲大跌的洗禮，成熟度大大增強(qiáng)，現(xiàn)在的市場，上漲是一步三回頭，下跌是秒殺到位，這樣的市場，散戶想要生存，必須要明白自己的生存邏輯是什么。

在生態(tài)結(jié)構(gòu)中，散戶沒有交易所、期貨公司的制訂游戲規(guī)則的優(yōu)勢，沒有私募、公募機(jī)構(gòu)的通道優(yōu)勢，沒有機(jī)構(gòu)投資者的資金優(yōu)勢，沒有大現(xiàn)貨企業(yè)的現(xiàn)貨信息優(yōu)勢，沒有專業(yè)私募的技術(shù)優(yōu)勢，可謂是危機(jī)重重。

但是我們也可以換個(gè)思路思考，在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場，機(jī)構(gòu)流動(dòng)性是個(gè)很大的問題，所謂船大不好調(diào)頭，而散戶進(jìn)出市場方便，可以尋找機(jī)構(gòu)交易軌跡（倉和量的顯著變化）進(jìn)行跟蹤，這個(gè)就要求散戶要學(xué)會(huì)選擇時(shí)機(jī)，并且提高交易速度；另一個(gè)方向，就是把握宏觀大趨勢做超長線，避免參與中短期過于激烈的博弈。由于大的經(jīng)濟(jì)周期的方向是市場某個(gè)機(jī)構(gòu)改變不了的，所以價(jià)值投資是有可能的。

所以未來散戶要想繼續(xù)生存，就得采取以上“更快”或者“更慢”的策略，否則還是遠(yuǎn)離市場，把資金交給專業(yè)機(jī)構(gòu)打理吧。

期貨中國14、現(xiàn)在的期貨市場，競爭越發(fā)激烈，投資者的學(xué)習(xí)熱情越來越高。由此，各類期貨培訓(xùn)班越來越多，您覺得投資者應(yīng)該選擇哪些類型的培訓(xùn)班？

方志：期貨市場的培訓(xùn)很難做好?，F(xiàn)在市場上的培訓(xùn)大多停留在“術(shù)”的層面，而無法達(dá)到“道”的境界。期貨恰恰不像我們在學(xué)校讀書，靠死記硬背就能進(jìn)步。期貨是一個(gè)修煉一個(gè)感悟的過程。對(duì)于無法開悟的人來說，通過學(xué)習(xí)而進(jìn)入穩(wěn)定盈利的可能性是百分之一甚至千分之一，而對(duì)于悟性高的投資人來說，聽幾句話就可以有很大的飛躍。所以我認(rèn)為投資人選擇什么樣的培訓(xùn)班不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是什么樣的投資人在選擇。

期貨中國15、不少期貨交易提示軟件也逐步被部分投資者認(rèn)同和購買，就您看來這些出信號(hào)、賣信號(hào)的交易提示軟件，總體來說是否有效？投資者在購買時(shí)應(yīng)該注意什么？

方志：也許我的想法比較偏激或者絕對(duì)化，但是我確實(shí)覺得這樣的軟件對(duì)投資人百害不利。最簡單的命題大家都知道，如果這個(gè)軟件可以賺大錢，為什么他不能自己用去賺大錢？而要通過賣軟件盈利？我打個(gè)比方，你買了一個(gè)神奇的交易系統(tǒng)，你認(rèn)為它能盈利，你做進(jìn)去，虧了一次，你能忍受，虧了兩次，你能忍受，虧了三次，你還能忍受，如果連續(xù)虧五次，十次呢？你能忍受嗎？如果這個(gè)交易方法是我自己的，我知道它發(fā)出信號(hào)的內(nèi)在邏輯是什么，所以我知道我還該不該繼續(xù)執(zhí)行，但是一個(gè)你根本不知道會(huì)演變成什么結(jié)果的軟件，你會(huì)永遠(yuǎn)相信它嗎？你不可能完全相信它，你會(huì)打亂交易思路。即使這個(gè)軟件長期來說也能盈利，但是不利的過程你就會(huì)受不了。所以長期無法盈利的投資人想通過買軟件來改變自己的命運(yùn)只是治標(biāo)不治本的下策，只要踏踏實(shí)實(shí)研究和領(lǐng)悟市場的本質(zhì)，才可以最終走向成功之路。

期貨中國16、另外，市場上還出現(xiàn)一些客戶交易分析軟件、診斷軟件，也有某些期貨公司購買或定制給客戶用，某些機(jī)構(gòu)也在用，您是否關(guān)注過這類軟件？您覺得這類軟件能否給投資者帶來交易上的幫助？

方志：應(yīng)該來說，這類軟件未來將成為投資市場的亮點(diǎn)。包括以后用于私募基金排名評(píng)級(jí)、大的金融機(jī)構(gòu)選撥基金經(jīng)理、客戶自我總結(jié)提高，都是非常有價(jià)值的。但是市場這些軟件雖然很多，軟件深度卻相差很大。很多的分析軟件還是停留在賬單數(shù)據(jù)分析的層面，簡單計(jì)算賬戶的盈虧狀況、成交量、品種參與情況等等，這些對(duì)于普通投資人來說，數(shù)據(jù)背后到底代表什么樣的投資水平并不清晰。而好的診斷軟件，一定要有分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)，要能通過賬單分析出投資人的投資手法（單邊、套利、組合對(duì)沖等等）、投資周期（長中短線）、投資習(xí)慣、投資理念、投資技巧、邏輯的持續(xù)性、交易穩(wěn)定性，并且能夠結(jié)合市場行情，診斷出投資人的缺點(diǎn)和錯(cuò)誤，這樣才可以真正幫助投資人認(rèn)識(shí)自己，提高交易水平。我可以這樣說，通過現(xiàn)有賬單能夠分析出投資人未來的盈虧情況的軟件，就是好的軟件。我有個(gè)朋友的公司正在開發(fā)這樣的軟件，相信不久之后可以和大家見面。

期貨中國17、您如何看待期貨市場2010年的“大行情”以及由此成就的“數(shù)十億級(jí)”的富豪？

方志：期貨市場能夠吸引千千萬萬的人沉迷其中，很大程度上都是“大行情”造成的。如果市場永遠(yuǎn)波動(dòng)很小，這個(gè)市場就會(huì)漸漸消亡。正因?yàn)橥顿Y人追求高杠桿高收益的市場，才會(huì)選擇期貨。而任何一次“大行情”都會(huì)成就一批富豪和消滅另一批富豪。對(duì)于一些追求暴利的交易模式，就是要規(guī)避掉小行情，避免在震蕩市里消耗，而集中精力重倉把握這樣的“大行情”，而對(duì)于基金管理，追求的是長期穩(wěn)定盈利，“大行情”固然值得把握，風(fēng)險(xiǎn)控制卻還是放在第一位。每個(gè)人要根據(jù)自己的生存邏輯，來制訂相應(yīng)的“大行情”策略。有的錢不在你的模式當(dāng)中，賺不到并不可惜。能夠把握到大行情獲得大成就必然是“天時(shí)”（市場機(jī)會(huì)）、“地利”（資金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)承受能力）和“人和”（非常良好的心理狀態(tài)）達(dá)到高度統(tǒng)一的結(jié)果。

期貨中國18、您又如何看待期貨市場2011年的“難做行情”以及由此造成的原本很厲害的相關(guān)高手的利潤下降或虧損？

方志：簡單來說，2011年市場行情難做，有多方面的因素。

第一，市場處于長期陰跌，是個(gè)典型的負(fù)和市場結(jié)構(gòu)，對(duì)于非現(xiàn)貨套保企業(yè)來說的其他市場群體，盈利難度都大大增加。

第二，基本面空前膠著，市場缺乏明確方向。

第三，程序化交易的興起和泛濫，使得市場生態(tài)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，短期走勢的隨機(jī)性和博弈性大大增強(qiáng)。

第四，對(duì)沖基金操作手法的興起和導(dǎo)致市場的波動(dòng)率明顯降低。

第五，機(jī)構(gòu)大量擴(kuò)張和散戶群體大量萎縮，導(dǎo)致市場財(cái)富分配模式從消滅散戶導(dǎo)向轉(zhuǎn)為消滅機(jī)構(gòu)導(dǎo)向。

2011年的整個(gè)市場形態(tài)還是有趨勢的，從年頭跌到年尾，雖然過程復(fù)雜，但是跟蹤趨勢操作，還是可以取得一定的收益。如果“高手”在2011年虧損，那他事實(shí)上并不是真正的高手，他可能是前幾年單邊市場的“暴利高手”，而不是長期穩(wěn)定盈利的高手。我覺得未來五年，市場洗牌速度會(huì)加快，現(xiàn)在是高手，五年之后仍然還被認(rèn)為是高手的人，才真的是高手。

期貨中國19、市場波動(dòng)節(jié)奏每年都會(huì)有變化，這是否意味著任何一種交易模式都會(huì)失效？投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)市場節(jié)奏的不斷變化？

方志：我覺得很多人在研究交易模式的時(shí)候都進(jìn)入了一個(gè)誤區(qū)，就是把市場當(dāng)成“靜態(tài)”的了。比如研究了某個(gè)程序，發(fā)現(xiàn)“如果我在2005年買入銅，并且不斷加倉，我就可以賺10個(gè)億”這樣的現(xiàn)象。但是實(shí)際上市場不是靜態(tài)的，市場是“動(dòng)態(tài)”的，市場中每個(gè)人的微妙舉動(dòng)都可能改變市場生態(tài)而產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)。也就是往往“因?yàn)槟銢]買，所以暴漲；如果你買了，就漲不起來了”。所以在交易模式的設(shè)計(jì)層面上如果是按靜態(tài)邏輯去思考投資模式，必然會(huì)有失效的時(shí)候。但是如果從市場生態(tài)的角度去思考，就能夠知道哪個(gè)階段哪種模式會(huì)更有效。比如現(xiàn)在市場生態(tài)是競爭關(guān)系，博弈性就會(huì)加強(qiáng)，短期震蕩會(huì)加劇，趨勢概率低，而當(dāng)國債期貨推出，銀行作為一個(gè)超級(jí)龐大并且新參與到期貨市場的主體出現(xiàn)，市場生態(tài)會(huì)發(fā)生巨大變化，波動(dòng)性可能加大，大級(jí)別行情就可能出現(xiàn)。

期貨中國20、股票只能做多，股票理財(cái)機(jī)構(gòu)會(huì)遇到行情好的年頭和行情不好的年頭，由于期貨多空都可以做，對(duì)期貨理財(cái)機(jī)構(gòu)來說，有沒有“不好的年頭”之說？

方志：在股市行情還比較牛的年頭（比如2007年），市場對(duì)比的比較多的是相對(duì)收益而不是絕對(duì)收益。當(dāng)周圍的人一年翻十倍的時(shí)候，你如果通過風(fēng)險(xiǎn)控制和組合管理穩(wěn)定盈利50%，反而會(huì)被人笑話。但是到了這一兩年，市場大面積群體都無法盈利的時(shí)候，“絕對(duì)收益產(chǎn)品”就會(huì)興起，比如現(xiàn)在銀行5%的理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)被搶購一空。對(duì)于期貨理財(cái)機(jī)構(gòu)來說，理論上很少有“非常不好”的年頭，但是波動(dòng)率較小，震蕩凌亂，方向不明的市場也會(huì)使得期貨理財(cái)收益變低。現(xiàn)在世界排名第一的期貨基金，管理260億美元的資產(chǎn)，過去十年間，平均每年產(chǎn)生15%的收益率，已經(jīng)是非常了不起的業(yè)績，但是其中一年也還是出現(xiàn)了虧損。