七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

唐勇：

小熊貓團(tuán)隊(duì)合伙創(chuàng)始人，湖南長(zhǎng)沙人，8年股票期貨投資經(jīng)歷，2008年開(kāi)始外匯期貨交易，2011年開(kāi)始期貨程序化交易，2012年與搭檔李治國(guó)創(chuàng)建小熊貓量化投資團(tuán)隊(duì)，從事期貨資產(chǎn)管理。目前使用多品種多周期多策略模型，采取電腦全自動(dòng)程序化交易。截止2014年12月團(tuán)隊(duì)管理資金規(guī)模一個(gè)億左右。

在七禾網(wǎng)期貨中國(guó)的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊(cè)“小熊貓二號(hào)”的賬戶(hù)，自2012年11月7日到2014年12月17日，復(fù)合收益率395.8%，期間最大回撤23.27%

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七禾網(wǎng)專(zhuān)訪李治國(guó)：資金管理與分散風(fēng)險(xiǎn)是重中之重

小熊貓投顧李治國(guó)—量化投資黑馬

訪談精彩語(yǔ)錄：

大多時(shí)候我們的收益屬于比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，也算是防守與反擊。

通過(guò)分散的方式能獲得更長(zhǎng)久的收益。

我們只是在堅(jiān)持我們的交易模式，而行情的節(jié)奏恰好非常吻合我們的策略，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于以往的表現(xiàn)，這種盈利不是我們預(yù)測(cè)到的，而是市場(chǎng)給予的。

市場(chǎng)總是在大波動(dòng)率小波動(dòng)率之間轉(zhuǎn)換。

近期的波動(dòng)率較大我覺(jué)得會(huì)維持一段時(shí)間。

大波動(dòng)率同樣也會(huì)帶來(lái)權(quán)益的較大波動(dòng)。

通過(guò)組合盡量涵蓋不同的行情，這樣盈利的概率更大。

我不追求各種行情都盈利，只賺適合我們的錢(qián)就夠了。

我們會(huì)考慮不同類(lèi)別的品種，以及在不同品種上我們策略的表現(xiàn)。

對(duì)于盈利我們是沒(méi)有設(shè)置目標(biāo)的，對(duì)虧損我們會(huì)有一定的管理。

投資不是短期的事，我們也希望通過(guò)時(shí)間的積累來(lái)實(shí)現(xiàn)復(fù)利的增長(zhǎng)。

我們的策略是多樣化的，對(duì)于產(chǎn)品，資金量大一點(diǎn)反而有利于我們策略的展開(kāi)。

對(duì)產(chǎn)品而言，各種要素都是明確固定的，管理的時(shí)候會(huì)以更穩(wěn)健的方式來(lái)運(yùn)作。

程序化交易是一種交易工具，能否保持持續(xù)盈利不在于程序化本身。

程序化交易并不是一勞永逸的事情，需要不停地開(kāi)發(fā)新策略，豐富策略的組合來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

若要聯(lián)系小熊貓團(tuán)隊(duì)，與其溝通交流，期貨中國(guó)可為您預(yù)約，電話(huà)：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、唐勇您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)的專(zhuān)訪。我們發(fā)現(xiàn)小熊貓團(tuán)隊(duì)每天的倉(cāng)位并不大，但您往往能在短時(shí)間內(nèi)抓住一波行情，獲得較好的收益。請(qǐng)問(wèn)您能在短時(shí)間獲得較好收益的核心原因是什么？

唐勇：我們的總體收益并不能算短時(shí)間獲得，只是在某些行情特別適合我們策略節(jié)奏的時(shí)候，能看到我們收益的快速上升，而大多時(shí)候我們的收益屬于比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，也算是防守與反擊。

七禾網(wǎng)2、您做的是全自動(dòng)程序化交易，用多品種多策略多周期的模式，請(qǐng)問(wèn)您覺(jué)得自己交易風(fēng)格的最大特征是什么？您和其他的程序化交易者最大的差別是什么？

唐勇：最大的特征是分散，通過(guò)“多”來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的分散，雖然用這樣的模式不能完全避免風(fēng)險(xiǎn)，但我認(rèn)為通過(guò)分散的方式能獲得更長(zhǎng)久的收益。

七禾網(wǎng)3、最近股指出現(xiàn)了較大的上漲行情，對(duì)這一波股指行情您之前有沒(méi)有預(yù)期它會(huì)有這么大的漲幅？或者有沒(méi)有預(yù)期在股指上能賺這么多錢(qián)？

唐勇：股指期貨的漲幅是超過(guò)我們的預(yù)期的，也沒(méi)有預(yù)料到在股指上會(huì)有這么大盈利，我們只是在堅(jiān)持我們的交易模式，而行情的節(jié)奏恰好非常吻合我們的策略，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于以往的表現(xiàn)，這種盈利不是我們預(yù)測(cè)到的，而是市場(chǎng)給予的。

七禾網(wǎng)4、這波股指行情，您的賬戶(hù)從2014年11月10日的2.886凈值做到12月10日的6.461，一個(gè)月盈利超過(guò)100%，您主要是日內(nèi)賺到的，還是隔夜賺到的？您覺(jué)得現(xiàn)在股指的波動(dòng)特性，是日內(nèi)策略容易賺錢(qián)還是隔夜策略容易賺錢(qián)？為什么？

唐勇：我們是做隔夜倉(cāng)的，股指近期的強(qiáng)波動(dòng)性，我認(rèn)為日內(nèi)策略是不太好賺錢(qián)的，這種行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出以往的波動(dòng)，對(duì)大多日內(nèi)策略而言可能很容易被打掉止損止盈。

七禾網(wǎng)5、就您看來(lái)，2015年股指會(huì)保持較大的波動(dòng)率嗎？2015年股指還有沒(méi)有可能出現(xiàn)近一個(gè)月這樣的“瘋狂”行情？為什么？

唐勇：市場(chǎng)也總是在大波動(dòng)率小波動(dòng)率之間轉(zhuǎn)換，我也不知道什么時(shí)候會(huì)開(kāi)始結(jié)束，近期的波動(dòng)率較大我覺(jué)得會(huì)維持一段時(shí)間。

七禾網(wǎng)6、對(duì)程序化交易來(lái)說(shuō)，是不是大波動(dòng)率更容易賺錢(qián)，而小波動(dòng)率則不容易賺錢(qián)或可能會(huì)虧錢(qián)？是不是趨勢(shì)行情更容易賺錢(qián)，而震蕩行情則不容易賺錢(qián)或可能會(huì)虧錢(qián)？

唐勇：我認(rèn)為這跟各自的盈利模式相關(guān)，大波動(dòng)率同樣也會(huì)帶來(lái)權(quán)益的較大波動(dòng)，同樣是有利有弊的。大多程序化交易者是趨勢(shì)交易者，所開(kāi)發(fā)的策略也是圍繞捕捉趨勢(shì)在展開(kāi)，因此整體在趨勢(shì)行情的時(shí)候大家可能會(huì)覺(jué)得比較好賺錢(qián)。

七禾網(wǎng)7、程序化交易者有沒(méi)有可能通過(guò)策略組合或某些方式做到無(wú)論大波動(dòng)還是小波動(dòng)率，無(wú)論趨勢(shì)行情還是震蕩行情都賺錢(qián)？

唐勇：策略組合是一種很好的平滑盈利的方式，通過(guò)組合盡量涵蓋不同的行情，這樣盈利的概率更大，即使在不順的時(shí)候，通過(guò)組合也能減小回撤，這樣交易者也才能堅(jiān)持自己的策略。

七禾網(wǎng)8、您一般是用什么方式應(yīng)對(duì)行情的不確定性，即如何應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的大波動(dòng)或小波動(dòng)、趨勢(shì)或震蕩？

唐勇：也是通過(guò)組合的模式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，對(duì)未來(lái)行情的不確定性我覺(jué)得是不好去預(yù)測(cè)與判別的，我不追求各種行情都盈利，只賺適合我們的錢(qián)就夠了。

七禾網(wǎng)9、不管是成交量比例還是持倉(cāng)量比例，股指期貨都超過(guò)了您所有品種總和的50%，請(qǐng)問(wèn)您為什么把股指設(shè)為配比最高的品種？

唐勇：股指期貨有著相當(dāng)好的交易活躍度，同時(shí)我們的策略在股指上有著較強(qiáng)的盈利性，因此把股指作為我們的一個(gè)重要品種。

七禾網(wǎng)10、您是多品種交易，除了主流的股指、塑料、橡膠、豆油、螺紋鋼，您還參與了新品種膠合板、雞蛋等，您為什么會(huì)把膠合板、雞蛋這樣的新品種配置進(jìn)來(lái)？

唐勇：我們團(tuán)隊(duì)在發(fā)展擴(kuò)大，新的策略研發(fā)人員的加入也豐富了我們的策略組合，每個(gè)品種都有自己的一些特性，只要是有表現(xiàn)不錯(cuò)的品種我們就會(huì)考慮加進(jìn)來(lái)。