七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

武黎波

網(wǎng)名：踏雪無(wú)痕，內(nèi)蒙古包頭人。2009年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，有６年程序化交易經(jīng)驗(yàn)，擅長(zhǎng)對(duì)沖套利交易和程序化多策略組合交易。目前主要負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健型產(chǎn)品的資金管理，管理規(guī)模1000萬(wàn)左右。交易理念：心態(tài)穩(wěn)定資金曲線才可能穩(wěn)定，做一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)管理者；策略沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，只是風(fēng)險(xiǎn)收益比的取舍，要選擇最適合自己的方法堅(jiān)持。

精彩觀點(diǎn)

每種單一策略都有其對(duì)應(yīng)的適合行情，單邊趨勢(shì)策略大多屬于連續(xù)跟蹤策略，在市場(chǎng)整體流動(dòng)性不好、打不出空間的情況下依然在交易，這樣就很容易遇到回撤周期。

我的策略并不是連續(xù)在市的，行情有波動(dòng)、有機(jī)會(huì)才會(huì)開(kāi)倉(cāng)，如果是連續(xù)跟蹤的策略，遇到不順的行情就比較被動(dòng)。

策略一方面要向高些頻率發(fā)展，另外一方面就是做震蕩和趨勢(shì)組合的策略比較合理。

套利交易更注重相對(duì)確定性的盈利機(jī)會(huì)和低風(fēng)險(xiǎn)的控制，浮動(dòng)虧損控制在比較小的范圍內(nèi)，策略和模型的執(zhí)行力就不是問(wèn)題，同時(shí)也比較適合自己的性格。

單邊趨勢(shì)模型相對(duì)容易上手，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)成的模型實(shí)例很多，但做出好的、非大眾化的、有優(yōu)勢(shì)的模型其實(shí)并不容易。

套利模型參照比較多的是市場(chǎng)的非合理性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)釋放后的確定性機(jī)會(huì)，單邊趨勢(shì)模型更注重品種的流動(dòng)性，打得出空間就可以盈利。

套利比較穩(wěn)妥，在沒(méi)有大趨勢(shì)的情況下依然可以盈利；趨勢(shì)策略就用來(lái)抓取大趨勢(shì)的利潤(rùn)，組合到一起形成互補(bǔ)，控制回撤的同時(shí)放大盈利。

（策略）回測(cè)方面我更注重連續(xù)虧損和實(shí)際持倉(cāng)中浮動(dòng)虧損的情況，以及未來(lái)實(shí)盤中是否可執(zhí)行下去。

我們?cè)谧龀绦蚧厔?shì)收盤價(jià)模型的時(shí)候，尤其用商業(yè)平臺(tái)大家都在Ｋ線走完的瞬間發(fā)單，很容易造成大的滑點(diǎn)，也容易一追行情就回抽，這種情況我們盡量避免使用普通周期模型，開(kāi)倉(cāng)的時(shí)間點(diǎn)也盡量避開(kāi)大家密集成交。

我的整體風(fēng)險(xiǎn)管理要求比較嚴(yán)格，尤其是對(duì)盤中浮動(dòng)虧損的限制，止損也非常小，所以回撤比較小。

我現(xiàn)在的觀點(diǎn)是不賠就是贏，機(jī)會(huì)很多，控制住曲線回撤的情況下再去考慮博取大的收益，否則再多的盈利也會(huì)回撤回去。

滑點(diǎn)的形成和開(kāi)倉(cāng)位置有關(guān)系，并不一定和速度有關(guān)系，追高進(jìn)入容易滑點(diǎn)大，如果行情正好回抽甚至可能負(fù)滑點(diǎn)，如果一個(gè)位置開(kāi)倉(cāng)追價(jià)的人比較多，就容易造成滑點(diǎn)大，所以開(kāi)倉(cāng)的時(shí)間和位置非常重要。

七禾網(wǎng)1、武總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。2017年大部分程序化交易都做得不太理想，而您的資金曲線卻依然很穩(wěn)健。您的程序化交易方法，和大部分捕捉單邊趨勢(shì)的程序化交易方法相比，主要有哪些區(qū)別？

武黎波：每種單一策略都有其對(duì)應(yīng)的適合行情，單邊趨勢(shì)策略大多屬于連續(xù)跟蹤策略，在市場(chǎng)整體流動(dòng)性不好、打不出空間的情況下依然在交易，這樣就很容易遇到回撤周期。2017年尤其是下半年有幾個(gè)月波動(dòng)的范圍和換手頻率明顯下降，單一趨勢(shì)策略是比較難應(yīng)付的，如果是多個(gè)策略組合，但是策略還是趨勢(shì)策略，其實(shí)對(duì)沖效果也是有限的，一致性虧損的情況很多。

相對(duì)應(yīng)于單邊趨勢(shì)策略，我主要做小價(jià)差的盤口策略。小級(jí)別的行情總還是有的，而且我的策略并不是連續(xù)在市的，行情有波動(dòng)、有機(jī)會(huì)才會(huì)開(kāi)倉(cāng)，如果是連續(xù)跟蹤的策略，遇到不順的行情就比較被動(dòng)。我個(gè)人認(rèn)為，策略一方面要向高些頻率發(fā)展，另外一方面就是做震蕩和趨勢(shì)組合的策略比較合理。

七禾網(wǎng)2、您為什么選擇主要做套利交易，而不是主要做單邊趨勢(shì)交易？

武黎波：趨勢(shì)策略一般是隔夜策略，持倉(cāng)時(shí)間也較長(zhǎng)，盈虧比大，造成勝率偏低，如果連虧次數(shù)增多、回撤周期過(guò)長(zhǎng)，對(duì)盤手和資金方都是是巨大的心理考驗(yàn)，好多可以盈利的策略卻無(wú)法一致性執(zhí)行下去，而且往往虧錢的時(shí)候執(zhí)行了，策略停掉后行情就來(lái)了，即便是多策略的組合也可能存在一致性虧損的情況。市場(chǎng)總是逆人性的心理，如果做一個(gè)盤手和資方都無(wú)法執(zhí)行下去的策略，那是很難盈利的。

套利交易和單邊趨勢(shì)交易的盈利原理不同，套利交易更注重相對(duì)確定性的盈利機(jī)會(huì)和低風(fēng)險(xiǎn)的控制，浮動(dòng)虧損控制在比較小的范圍內(nèi)，策略和模型的執(zhí)行力就不是問(wèn)題，同時(shí)也比較適合自己的性格。

七禾網(wǎng)3、程序化交易的套利交易模型和單邊交易模型，在設(shè)計(jì)和原理上主要有哪些不同？

武黎波：套利交易模型在設(shè)計(jì)時(shí)要考慮的因素比單邊交易模型多，不同品種之間的關(guān)聯(lián)度、價(jià)差的空間、流動(dòng)性、實(shí)盤交易滑點(diǎn)的影響、不同品種之間杠桿的換算、風(fēng)險(xiǎn)控制等都要考慮。單邊趨勢(shì)模型相對(duì)容易上手，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)成的模型實(shí)例很多，但做出好的、非大眾化的、有優(yōu)勢(shì)的模型其實(shí)并不容易。

在設(shè)計(jì)原理上，套利模型參照比較多的是市場(chǎng)的非合理性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)釋放后的確定性機(jī)會(huì)，單邊趨勢(shì)模型更注重品種的流動(dòng)性，打得出空間就可以盈利。

七禾網(wǎng)4、您認(rèn)為怎樣特點(diǎn)的行情是非合理性和風(fēng)險(xiǎn)釋放后的確定性機(jī)會(huì)？

武黎波：市場(chǎng)是在符合政策和基本面的邏輯下運(yùn)行，但是具體到實(shí)際的盤面是受資金的推動(dòng)，總有一些資金造成了行情瞬間或者比較長(zhǎng)時(shí)間的脫離基本面和技術(shù)常態(tài)，這就出現(xiàn)品種之間不合理的價(jià)差空間，品種之間的關(guān)聯(lián)度也在變化捕捉價(jià)差變化和關(guān)聯(lián)度變化就會(huì)有一些相對(duì)確定的機(jī)會(huì)。 

七禾網(wǎng)5、請(qǐng)問(wèn)您當(dāng)前交易中總共有多少個(gè)策略？各個(gè)策略的特點(diǎn)是什么？策略之間是如何配合以及分配資金的？

武黎波：主要是兩種策略組合，第一是套利策略，第二是趨勢(shì)性策略，這兩種策略都有自己的優(yōu)缺點(diǎn)。套利比較穩(wěn)妥，在沒(méi)有大趨勢(shì)的情況下依然可以盈利；趨勢(shì)策略就用來(lái)抓取大趨勢(shì)的利潤(rùn)，組合到一起形成互補(bǔ)，控制回撤的同時(shí)放大盈利。

資金分配方面，套利策略占70%以上，趨勢(shì)策略占30%，用來(lái)博取利潤(rùn)，我在七禾網(wǎng)上展示的實(shí)盤賬戶只用了套利策略。