提到量化投資基金經(jīng)理，私募圈中的普遍印象就是又帥又時尚的“海歸”歐巴。非金融科班出身的他，最開始進(jìn)入市場時，連量化交易聽都沒聽說過，卻憑借著自己的天分和努力，從單打獨斗到團(tuán)隊作戰(zhàn)，管理規(guī)模從開始的一千萬到今天的12個億，黃燦成就了從一枚普通的“理工男”到私募冠軍的人生傳奇。

誤打誤撞，結(jié)緣量化

跟時下很多優(yōu)秀的量化投資基金經(jīng)理不同，黃燦既非金融科班出身，更沒有華麗的海外名校背景或者知名對沖基金公司的工作經(jīng)歷。畢業(yè)于西安交通大學(xué)計算機(jī)系的他，畢業(yè)后的第一份工作也并沒有直接接觸股票或者期貨的交易，而是在一家軟件公司做了3年的系統(tǒng)開發(fā)與維護(hù)工作，之后又在保險公司做了1年的系統(tǒng)維護(hù)工作。

2007年初，黃燦第一次踏入股票市場，與眾多散戶一樣，最開始黃燦只是抱著玩票的心態(tài)，追漲殺跌，盲目迷戀于一些技術(shù)指標(biāo)。

狂熱的追尋過后，沉寂下來的黃燦開始冷靜思考一個問題：這些技術(shù)指標(biāo)到底是不是有效的?計算機(jī)出身的他，打算親自動手來驗證這個答案。

“我在當(dāng)時做了一個工作，我把當(dāng)時所有的股票數(shù)據(jù)全部都下載下來，因為我自己是軟件工程師的背景，所以這個對我來說很簡單。把數(shù)據(jù)下載下來之后，我再把這些技術(shù)指標(biāo)寫成代碼，然后拿歷史數(shù)據(jù)一一去測試，去驗證這些技術(shù)指標(biāo)到底是不是真的有效。當(dāng)我驗證了這些指標(biāo)以后，很可惜，我發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)大多數(shù)都是無效的，只有少量是有效的，當(dāng)時還有一點小失望?！?/p>

彼時的黃燦并不知道，其實他所做的這些工作，就是量化交易最基礎(chǔ)的工作。還是一名“程序猿”的他，根本不知道量化交易是什么，這個詞他連聽都沒有聽過。

時間一晃，來到2010年，中國推出了股指金融期貨，黃燦決定轉(zhuǎn)型，不再去研究股票，開始嘗試做期指的套利交易。不過一開始并非程序化。等他發(fā)現(xiàn)需要用程序化去做交易，那大概是2010年底的事了。而轉(zhuǎn)投程序化交易的根本原因，是速度問題。

“下了一單之后，覺得第二單跟不上，這個時候我意識到，必須要有程序來幫我完成這個動作”。于是，從事軟件開發(fā)工作的黃燦就這樣開始著手開發(fā)自己的程序，這一弄就是三個月。

因為不是金融科班出身，在開發(fā)交易系統(tǒng)的過程中，黃燦最大的阻礙就是對金融技術(shù)和工具的不了解。憑借著對投資的熱愛，黃燦開始努力去學(xué)習(xí)新的知識，很多東西在書本中學(xué)不到，他就去請教市場中交易經(jīng)驗豐富的前輩。

隨著交易系統(tǒng)的漸漸完善和成熟，這時量化投資在國內(nèi)市場也熱起來，黃燦這才反應(yīng)過來，原來自己做的是量化交易!

時至今日，當(dāng)年黃燦開發(fā)的這個程序化交易平臺依然是盛冠達(dá)持續(xù)盈利的關(guān)鍵?！捌脚_是我們的核心競爭力，無法被輕易復(fù)制?！?/p>

套利策略賺得第一桶金

有了自有系統(tǒng)做為工具，想要通過程序化交易取得業(yè)績，關(guān)鍵還是要看策略。

黃燦在自己以往的炒股經(jīng)歷里深深知道，從主觀交易或者趨勢交易中賺錢太難。當(dāng)然，這也是因為黃燦自己本身是做程序化交易，并不擅長判斷趨勢。而另一方面，做套利需要同時抓兩個單，而程序化會比手工操作要快一些，而這恰恰正是他的優(yōu)勢。于是黃燦決定從一開始就選擇套利的模型。而事實也證明，他的選擇非常正確。

隨著自主開發(fā)的程序化交易平臺第一版上線，隨后經(jīng)過“程序員”黃燦不斷調(diào)試修改，直到2011年5、6月間，程序穩(wěn)定了，能夠開始持續(xù)盈利了，資金也隨之而來。

“我們也算是運氣比較好，一開始做期貨時就實現(xiàn)了盈利。2011年時我們不但是盈利，而且是穩(wěn)定盈利，一個月22個交易日，可能只有一兩個交易日是虧損的，其他大部分時間都是盈利的?！?/p>

正是這樣的一種盈利手段，讓當(dāng)時的一些投資者非常感興趣，黃燦因此也迎來了自己管理規(guī)模的第一個一千萬，也是自此為開端，走上了專業(yè)投資之路。

從“程序猿”到“機(jī)器狼”

時間一晃，來到2013年，黃燦決定投身私募江湖，開始招兵買馬成立私募公司。

一開始，黃燦原本打算邀請一些同樣是IT出身的同學(xué)過來幫忙，但是這些“程序猿”因為不了解投資，所以也沒辦法相信黃燦所跟他們描述的量化投資的未來前景，紛紛推托不來。黃燦沒辦法，只好跑去人才市場碰運氣。

“當(dāng)時在人才方面確實很難找，我面試了很多人，只要是水平還不錯，然后又愿意加入的，那我就先讓他加入到我們團(tuán)隊，然后慢慢培養(yǎng)。我會教他投資是怎么回事，交易系統(tǒng)是怎么回事，數(shù)據(jù)是怎么回事，還有管理系統(tǒng)是怎么回事，然后再進(jìn)行深入培訓(xùn)。這種培訓(xùn)是基于是業(yè)務(wù)推動的，當(dāng)我面臨問題的時候，我會給他一些指引讓他去解決，讓他在解決過程中成長。其實培養(yǎng)一個精通金融軟件的工程師，可能一到兩年的時間也就足夠了?！?/p>

2013年12月，盛冠達(dá)資產(chǎn)成立。經(jīng)過將近四個月的籌備，2014年3月，傾注著黃燦和他團(tuán)隊滿腔心血的第一只產(chǎn)品正式公開發(fā)行了。對于黃燦而言，這只首發(fā)產(chǎn)品的成敗關(guān)系到公司以后的命運。當(dāng)時的他，可謂是“如履薄冰、如臨深淵”。

由于黃燦堅持以低風(fēng)險、中收益的套利策略為主要的投資方向，第一只產(chǎn)品的運作非常成功，一炮而紅。而黃燦低調(diào)做人，實在做事的風(fēng)格也讓他在量化套利市場形成了非常好的口碑，也由此獲得了“機(jī)器狼”的美譽(yù)。

“‘機(jī)器狼’這個名字是我一個好朋友取的，他是一個記者，在14年我們公司剛成立的時候?qū)ξ易鲞^一些采訪。我在他眼里是一個純粹的理工男，專門只會倒騰機(jī)器，用計算機(jī)寫代碼，所以他干脆給我取個了外號叫‘機(jī)器狼’。我當(dāng)時一聽這個名字，我自己還挺喜歡。然后在14年底和15年我們陸續(xù)發(fā)行了一系列以機(jī)器狼的名字來命名的產(chǎn)品，這一系列產(chǎn)品的凈值也都表現(xiàn)得非常好，所以漸漸的這個名字就傳開了?！?/p>

歷經(jīng)回撤，更加成熟

評價一個策略的優(yōu)劣,除了看總收益以外,另外一個非常重要的指標(biāo)就是最大回撤。對于黃燦而言，回撤的意義遠(yuǎn)大于總收益。在2012年到2014年的投資生涯中，黃燦總共經(jīng)歷過2次比較大的回撤，是教訓(xùn)，更多的是啟發(fā)。

第一次回撤發(fā)生在2012年4月底到5月初。

“當(dāng)時在4月底的時候我們的賬戶開始出現(xiàn)虧損，到5月初的時候出現(xiàn)2%的大回撤。這次大回撤，是因為連續(xù)盈利之后，信心膨脹，人工加重了倉位。這個回撤讓我們重新反省自己的交易策略，也就是從這次之后，我們開始嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控，收益開始趨于穩(wěn)健。”

第二次回撤發(fā)生在2014年3月份，在調(diào)整模型算法時意外發(fā)生。事后就黃燦的分析來看，主要是由于社保基金的入場，導(dǎo)致市場升貼水結(jié)構(gòu)從3月份之前的大貼水轉(zhuǎn)變?yōu)?月份之后的升水，以往策略邏輯的基礎(chǔ)也就發(fā)生改變，而黃燦當(dāng)時沒有對模型進(jìn)行及時調(diào)整。

“因為我們在2013年優(yōu)化了算法，該算法使我們跨期套利的體量可以突破傳統(tǒng)瓶頸，大增到1.5億，平均每月收益能達(dá)到1.7%-1.8%。但是，到2014年3月份的時候，我們的模型開始出現(xiàn)回撤，在達(dá)到模型止損位的時候開始止損，持倉量太大導(dǎo)致我們的止損操作使得市場更加向我們不利的方向移動，最終回撤的幅度超過了2%?！?/p>

這兩次回撤對黃燦而言是非常寶貴的經(jīng)驗，促使他進(jìn)一步優(yōu)化了模型，使交易策略更加完善，收益也更加穩(wěn)健?！皼]有經(jīng)歷過大賺大虧的交易歷程是不完整的交易歷程，如果你一上來就一直在賺錢，那你的交易經(jīng)歷是不完整的?！?/p>

遭遇股指“黑天鵝”

量化交易的兩大痛點，是策略失效與黑天鵝事件。2015年監(jiān)管層對股指期貨的限倉調(diào)整對量化私募而言可謂是一次不折不扣的“黑天鵝事件”。

“9月2日的股指新政出來后，滬深300指數(shù)期貨成交量大幅回撤，我們的股指策略也受到了極大的沖擊。那時如果你是賺錢的，那你是賺了運氣的錢;如果你虧錢了，應(yīng)該是虧損了很多。這種‘黑天鵝’事件對于量化交易來說是一個很頭痛的事，現(xiàn)在市場上沒有特別好的方法來完全規(guī)避黑天鵝?！?/p>

即便有股指期貨受限這一不利因素，2015年黃燦依然取得了超50%的業(yè)績表現(xiàn)，對于套利策略來說，實屬不易。事后總結(jié)，黃燦認(rèn)為，主要是兩方面的原因：系統(tǒng)和經(jīng)驗。

相較于市場上很多量化交易團(tuán)隊采用第三方平臺，盛冠達(dá)自主開發(fā)的平臺能夠讓他們在交易中保持獨特的交易理念，避免了同質(zhì)化?！盎诮灰紫到y(tǒng)之上的策略獨特性是我們一直以來都有的核心競爭力，以前是，現(xiàn)在也是。”

同時，黃燦在國內(nèi)股指期貨市場上的交易經(jīng)驗是能夠取得優(yōu)秀業(yè)績表現(xiàn)的另一重要因素?！懊刻祀m然程序自己在跑，但是我們每個交易員還是會盯盤，會看市場，根據(jù)市場的變化產(chǎn)生一些新的想法，這也是我們策略優(yōu)化信息的最基本來源?！?/p>

經(jīng)驗為團(tuán)隊帶來的是強(qiáng)大的信心。2015年，在期指波動率突然提高的時候，經(jīng)驗讓黃燦的團(tuán)隊“嗅”到了潛在的風(fēng)險，而且經(jīng)驗帶來的謹(jǐn)慎使得他們沒有為了或有的更高收益誘惑而加倉，而是選擇了持續(xù)減倉。

“這兩點，再加上一點運氣，造就了我們2015年的優(yōu)秀業(yè)績”。

另辟蹊徑，涅槃飛升

相對一個公司而言，單一策略的風(fēng)險很大，股指限倉新政后，黃燦也開始極力開發(fā)和測試新策略，一是防范風(fēng)險，二是增加新的盈利模式。

“股指限倉雖然讓我們短期內(nèi)會受到一定的沖擊，但對于有核心競爭力的企業(yè)來說，但后面的發(fā)展空間將會更大。”

同時黃燦也意識到，盛冠達(dá)的股指策略和模型庫相對來說比較少，只有是三到五個左右的模型，被限倉之后，模型庫的重要性也逐漸凸顯出來，所以盛冠達(dá)的投資團(tuán)隊在2015年吸納了多位量化交易成員，研發(fā)股票策略、CTA的策略、內(nèi)外盤套利及海外策略。在策略的研發(fā)上，黃燦也有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

“不同的策略上線需要符合的條件是不一樣的。首先自己要清楚你的策略賺的是什么錢，盈利邏輯清晰，不能一測能賺錢就上線。達(dá)到這個條件我們才會去研發(fā)這樣的策略，策略最終能上線主要是看收益預(yù)期和預(yù)期回撤，風(fēng)險收益比要達(dá)到一定的條件，這個條件并不是一個固定的數(shù)，是會隨著市場的變化而變化。比如2015年收益回撤比肯定要達(dá)到6到7倍才能上線，2016年可能達(dá)到2到3倍我們就會上線。”

作為國內(nèi)股指期貨市場最早那批參與者之一，在開發(fā)多種策略模型的同時，黃燦也在積極嘗試一些新的品種，比如商品期貨中的有色金屬、黑色系跨期套利，將策略在商品期貨品種上做過嘗試，最終發(fā)現(xiàn)，在具有金融屬性的貴金屬品種上，波動特征最為吻合，于是，貴金屬套利成為了盛冠達(dá)另一個具有競爭力的投資方向。

“17年以來我們的產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的應(yīng)該還是套利類型的產(chǎn)品。比如說我們貴金屬套利系列的產(chǎn)品截止到今年4月底應(yīng)該是有12%左右的收益了?！?/p>

輝煌已經(jīng)鑄就，未來仍在遠(yuǎn)方

依靠著自己在量化套利領(lǐng)域獨有的核心競爭力，黃燦正在思考的，絕不僅僅是“生存下來”，而是更遠(yuǎn)的未來，更大的發(fā)展空間。

“量化投資其實是最近幾年才在中國興起，毫無疑問它是未來的一個投資方向，是一個很大的市場，一定是會孕育出很多優(yōu)秀的企業(yè)，甚至很多偉大的企業(yè)都會在這個行業(yè)里面誕生。但是在發(fā)展的過程中，如果信心遇到問題，那我覺得最初的初衷可能就會堅持不下去。但是如果你堅持這個信仰，有信心一直堅持下去，那我覺得五年以后、十年以后，可能你就能站在量化行業(yè)的第一梯隊里面?！?/p>

要想站在量化行業(yè)的第一梯隊里面，成為國際一流水平的專業(yè)化對沖基金，黃燦深知還有很多工作要做。他和他的團(tuán)隊用了大量的時間來學(xué)習(xí)海外市場的成熟經(jīng)驗和技術(shù)，總結(jié)海外經(jīng)驗用于國內(nèi)市場。

“雖然我不是海歸派，但是我有很多朋友和合作伙伴都是從國外回來的，在跟他們交流和工作的過程中我也學(xué)到了很多先進(jìn)理念。不可否認(rèn)海外的投資體系非常成熟，但如果照搬到國內(nèi)市場，我認(rèn)為會存在水土不服的因素，這也恰恰是我們能夠成長到今天的原因?；剡^頭來看，恰恰是因為我接觸了海外的這些投資理念，同時因為我自己常年處在國內(nèi)，非常了解國內(nèi)的市場，所以兩者一結(jié)合，才有了我們今天的成就?！?/p>

套利一個很重要的先決條件就是市場不夠成熟。隨著市場越來越成熟，套利的機(jī)會會越來越少，收益會越來越平滑。對此，黃燦也是處之泰然。

“業(yè)績趨于平淡化是一個行業(yè)發(fā)展過程中一定會面臨的現(xiàn)象，所以投資者在選擇一家投資公司的時候，也必須額外考慮一些其他的問題，比如創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。因為市場一直在變，作為一個優(yōu)秀的交易員，必須不停的學(xué)習(xí)，不停的感受正是如此，我認(rèn)為不管是70、80還是90后，不管年紀(jì)多大，這個市場是什么樣子，學(xué)習(xí)能力和應(yīng)變能力是核心競爭力，也是我們團(tuán)隊培養(yǎng)的理念。時時刻刻要保持一種學(xué)習(xí)的心態(tài)，對市場保持一種敬畏的心態(tài)，如果在一個品種或者一個策略上賺錢就驕傲自滿，你就會有失敗的時候?！?/p>

人生幸福的標(biāo)準(zhǔn)之一，就是能干自己喜歡干的事并以此為生，對黃燦而言，量化投資提供了這種可能。

從一開始憑借對交易的興趣，黃燦進(jìn)入了這個行業(yè)。一晃數(shù)十年過去了，黃燦憑借著汗水和努力，鑄就了屬于自己的輝煌。于他而言，更美好的未來，仍在遠(yuǎn)方。