精彩內(nèi)容：

1. 我們主要做跨期套利這塊，前幾年以盤面為主，現(xiàn)在我們盤面結(jié)合基本面。

2. 自從接觸交易后，發(fā)現(xiàn)交易就像玩游戲，過關(guān)打BOSS，比較刺激，初期怎么做怎么虧，后來發(fā)現(xiàn)其實(shí)期貨市場里面最大的BOSS往往就是自己的人性的缺點(diǎn)。

3. 控制風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，先控制住自己的手。

4. 這幾個(gè)品種也是今年比較活躍的品種，套利本身就是降低波動(dòng)率的策略，只能選擇活躍的品種才能有更多的機(jī)會(huì)捕捉。

5. 我們現(xiàn)在更加注重產(chǎn)業(yè)邏輯，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)邏輯一但形成并不是一天就能改變的，這也會(huì)給資金進(jìn)出帶來了時(shí)間空間和價(jià)格空間。

6.在研究體系中，我們感覺調(diào)研要盡可能的詳盡，出現(xiàn)的新情況要評(píng)估影響的大小，每種商品的下游分支都很多，盡量抓一些主要矛盾，避免被個(gè)別的現(xiàn)象所迷惑，重事實(shí)，少聯(lián)想。

詳細(xì)內(nèi)容

>>>>奪冠高手：聶總您好，能簡單介紹一下您公司交易策略嗎？

聶磊：我們主要做跨期套利這塊，前幾年以盤面為主，現(xiàn)在我們盤面結(jié)合基本面，我們?cè)谘芯炕竟┬枨闆r后，來判斷不同合約的強(qiáng)弱，然后結(jié)合升貼水情況、庫存、倉單等來進(jìn)行交易。供需緊張的的通常做正套，供需寬松的看情況可能會(huì)做點(diǎn)反套?？缙谔桌牧硪粋€(gè)套利邏輯是價(jià)差的回歸，跨期合約的價(jià)差通常在一定合理范圍內(nèi)，當(dāng)價(jià)差嚴(yán)重偏離這個(gè)合理范圍時(shí)，是我們做套利的好時(shí)機(jī)，此時(shí)收益風(fēng)險(xiǎn)比較好，可尋找合適的安全邊際入場，布局中長線。在跨品種這塊參與的相對(duì)少些，參與的話基本也是遵循買強(qiáng)賣弱的。

>>>>奪冠高手：套利風(fēng)險(xiǎn)敞口如何安排？

聶磊：這個(gè)問題是期貨人不得不考慮的問題。我們主做跨期這塊，正常的風(fēng)險(xiǎn)敞口相對(duì)較小，我們主要通過蝶式套利，相關(guān)品種的反向套利開倉，以及降低單策略的倉位來控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。簡單來說，我們初期的時(shí)候我們會(huì)尋找安全邊際相對(duì)高的策略進(jìn)場，就算有風(fēng)險(xiǎn)敞口還是可控的。

>>>>奪冠高手：您公司的“日內(nèi)套利”策略情況怎樣？又是如何安排持倉周期的？一般會(huì)參考哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？

聶磊：日內(nèi)套利這塊，主要根據(jù)盤面情況來決定，日內(nèi)基本也是隔夜行情的延伸，日內(nèi)其實(shí)也就多些換手，日內(nèi)套利也不是說開的倉收盤就要平，持倉周期這個(gè)不是一定的，盤面符合預(yù)期我們也是會(huì)盡量拿久點(diǎn)，如果和預(yù)期差距太大也會(huì)及時(shí)的減倉。套利我們基本不大參考技術(shù)指標(biāo)，來源還是在基本面的把握和盤面表現(xiàn)，升貼水、價(jià)差、當(dāng)日的持倉變化情況等這些切實(shí)影響的因素。

奪冠高手：您公司情況能簡單介紹一下嗎？

聶磊：蘇州從石資產(chǎn)于2016年1月在蘇州市注冊(cè)成立，我們有著10年以上的交易經(jīng)歷，我們算是國內(nèi)最早一批只做國內(nèi)期貨市場套利，并堅(jiān)持套利交易的人。

>>>>奪冠高手：管理規(guī)模，過往業(yè)績能簡單介紹一下嗎？

聶磊：目前管理規(guī)模2個(gè)多億，以自有資金為主。過往業(yè)績的話，近10年基本每年都是正收益吧。

>>>>奪冠高手：您個(gè)人從業(yè)經(jīng)歷以及是什么動(dòng)力讓您建立私募基金公司？

聶磊：2007年大學(xué)出來就在一家期貨公司做業(yè)務(wù)，但是業(yè)務(wù)做的一般，后來自從接觸交易后，發(fā)現(xiàn)交易就像玩游戲，過關(guān)打BOSS，比較刺激，初期怎么做怎么虧，后來發(fā)現(xiàn)其實(shí)期貨市場里面最大的BOSS往往就是自己的人性的缺點(diǎn)，直至不斷學(xué)習(xí)和改變自己的不足，形成一套交易理念后，才有所好轉(zhuǎn)。

至于建立私募基金公司的目的，當(dāng)時(shí)想的也很簡單，自己勢單力薄，隨著市場環(huán)境變化，個(gè)人力量很難有突破，說不定還會(huì)被淘汰，為了未來，必須依托團(tuán)隊(duì)把工作細(xì)分，而且和同事們一起奮斗動(dòng)力和信心會(huì)更足點(diǎn)，其次近幾年市場的一些交易邏輯也有所改變，個(gè)人交易很難適應(yīng)市場，因?yàn)楫?dāng)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的比重越來越大后，產(chǎn)業(yè)鏈分析，上下游聯(lián)動(dòng)，還有市場漲跌的邏輯變的越來越迅速后，要想跟上節(jié)奏，必須要建立私募公司。

>>>>奪冠高手：具體的風(fēng)控措施能介紹一下嗎？某些品種大趨勢行情的時(shí)候有分配部分資金做單邊嗎？

聶磊：風(fēng)控措施一般分為事前和事中風(fēng)控，事后并進(jìn)行歸因分析總結(jié)，事前風(fēng)控首先在形成交易策略前，我們會(huì)充分進(jìn)行邏輯分析，做好一定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測，把安全邊際放在首要位置，可做可不做的盡量不做，并不是一味的以收益風(fēng)險(xiǎn)比為準(zhǔn)側(cè)。只要符合風(fēng)險(xiǎn)收益比就去交易，控制風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，先控制住自己的手，在臨近交割月的時(shí)候，近月合約我們會(huì)較少參與。

其次是倉位管理這塊，單一策略分批建倉，總量控制。事中風(fēng)控是在盤面出現(xiàn)和預(yù)期較大差距的時(shí)候，也會(huì)主動(dòng)減倉控制風(fēng)險(xiǎn)，還有當(dāng)單策略凈值下滑一點(diǎn)比例后，風(fēng)控部會(huì)強(qiáng)平，盡量讓資金曲線平滑。

對(duì)于單邊這塊，以前是有配置的，不過現(xiàn)在基本上沒有，目前追求的是長期穩(wěn)定的收益，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的單邊投機(jī)目前不參與，預(yù)期降了，風(fēng)控也做好了，心態(tài)也就平穩(wěn)了。公司也有偏激進(jìn)的策略產(chǎn)品。但這都不是公司的主打，只是部分的嘗試。

>>>>奪冠高手：您參賽賬戶“從石資產(chǎn)”在PTA、豆粕、鄭棉、黑色幾個(gè)品種成交量最大，鐵礦石、PTA盈利最多，能分享一下近期對(duì)鐵礦石的看法以及應(yīng)對(duì)策略嗎？

聶磊：

這幾個(gè)品種也是今年比較活躍的品種，套利本身就是降低波動(dòng)率的策略，只能選擇活躍的品種才能有更多的機(jī)會(huì)捕捉。鐵礦石前幾個(gè)月一直處于低波動(dòng)率狀態(tài)，最近開始活躍起來，一是港口庫存的下降，二是需求的改善，這主要是因?yàn)殇搹S配礦的調(diào)整pb粉的使用增加，廢鋼價(jià)格的上行，都增加鐵礦石的需求。另外近期的人民幣的貶值對(duì)鐵礦石價(jià)格提供支撐。在限產(chǎn)正式到來之前，鐵礦石估計(jì)仍會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱可能會(huì)持續(xù)。

>>>>奪冠高手：能分享一下近期對(duì)PTA的看法嗎？應(yīng)對(duì)策略如何？

聶磊：PTA今年走出了近幾年的低迷行情，走了一波像樣的上漲行情，如果了解基本面的話，這種行情也不意外。PTA產(chǎn)能這塊這兩年都沒有新增產(chǎn)能，而在下游需求這塊，今年的聚酯和短纖的景氣指數(shù)都比往年要好。不過之前過快的上漲確實(shí)抑制了下游消費(fèi)，有聚酯企業(yè)出現(xiàn)了減產(chǎn)，近期原油價(jià)格的下跌又影響了PTA價(jià)格的下滑。不過，我們也看到隨著PTA價(jià)格的下跌，下游的開工率又在逐步回升。我們?nèi)詫?duì)后期PTA保持樂觀看法，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱可能會(huì)延續(xù)。另外為了控制風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)配置一些PTA的蝶式套利單。

>>>>奪冠高手：管理規(guī)模和策略瓶頸有遇到嗎？如何解決的？

聶磊：這個(gè)也是很重要的問題，到目前為止，我們的規(guī)模和策略暫時(shí)還是匹配的，也許隨著以后規(guī)模的擴(kuò)大，目前策略可能會(huì)有容量問題。所以我們現(xiàn)在更加注重產(chǎn)業(yè)邏輯，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)邏輯一但形成并不是一天就能改變的，這也會(huì)給資金進(jìn)出帶來了時(shí)間空間和價(jià)格空間。同時(shí)我們嘗試更多的跨品種對(duì)沖，以適應(yīng)將來的規(guī)模。

>>>>奪冠高手：您公司宣傳資料有介紹"調(diào)研為基礎(chǔ)，將套利做細(xì)！"你們有參加過哪些調(diào)研？收獲如何？你們研究體系里面是如何對(duì)最新基本面的信息進(jìn)行過濾和篩選的？

聶磊：我們參與的調(diào)研還是比較多的，有的是和期貨公司一起，有的是經(jīng)常和各現(xiàn)貨企業(yè)交流，但是人力的限制我們沒法每個(gè)品種都做實(shí)地調(diào)研，不過我們會(huì)有參加各類型公司的調(diào)研閉門會(huì)議，對(duì)于最新的信息及時(shí)的梳理總結(jié)。

近期的蘇州紡織行業(yè)的走訪，宜興的銅加工企業(yè)的走訪等等。在研究體系中，我們感覺調(diào)研要盡可能的詳盡，出現(xiàn)的新情況要評(píng)估影響的大小，每種商品的下游分支都很多，盡量抓一些主要矛盾，避免被個(gè)別的現(xiàn)象所迷惑，重事實(shí)，少聯(lián)想。

>>>>奪冠高手：您是如何看待期貨實(shí)盤大賽的？

聶磊：很感謝“奪冠高手東方杯”期貨實(shí)盤大賽提供這個(gè)機(jī)會(huì)，實(shí)盤比賽是展現(xiàn)自己以及和同行交流的重要平臺(tái)，期貨是個(gè)小眾市場，也是一個(gè)專業(yè)市場，通過參賽我們能看到做的好的選手的長處，知道自己的不足。期貨市場年年不同，同行的交流是必不可少的，世界很大，需要出來走走。