在期貨市場(chǎng)，不乏一夜暴富的神話，也不缺一年十倍、十年百倍，動(dòng)輒千萬、多則上億的傳奇故事。但我們要知道，一將功成萬骨枯，資本市場(chǎng)是一個(gè)輸多贏少的市場(chǎng)，在諸多造富故事背后，是千千萬萬個(gè)被消滅的賬戶，且不說工薪階級(jí)的小散，哪怕是投資高手，慘遭滑鐵盧的悲劇也不在少數(shù)。

布萊恩·亨特就是這樣一位從“云端”跌落到“谷底”的交易員。從業(yè)內(nèi)聞名的明星交易員，到導(dǎo)致公司破產(chǎn)的“魔鬼”，他只用了不到兩年。

一戰(zhàn)成名

大學(xué)畢業(yè)后，布萊恩·亨特進(jìn)入了一家名為TransCanada的公司工作，并由此開啟了自己天然氣交易員的生涯。2001年5月，亨特加盟德意志銀行紐約分部，僅用了兩年時(shí)間便成為了該行的天然氣交易主管。由于幫公司和客戶賺了不少錢，亨特在業(yè)內(nèi)小有名氣。

2004年，亨特被美國對(duì)沖基金Amaranth攬入麾下，其“傳奇”故事也就此展開。

2005年夏天，美國的天氣不像往年那么炎熱，大家使用空調(diào)的頻率下降，導(dǎo)致原本用于發(fā)電的天然氣需求也出現(xiàn)下降，庫存的積壓使得天然氣價(jià)格大幅下滑，每MMBTU（天然氣的計(jì)價(jià)單位，百萬英熱）在6到8美金之間。作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的天然氣交易員，亨特從中發(fā)現(xiàn)了“撿錢”的機(jī)會(huì)。

亨特認(rèn)為，雖然目前天然氣的價(jià)格驟降，但民眾對(duì)天然氣的總體需求是穩(wěn)定的，尤其等到冬天的時(shí)候，取暖需求必然會(huì)增加。于是，趁著價(jià)格便宜，亨特開始配置天然氣相關(guān)的金融產(chǎn)品。此外，亨特還買入了大量價(jià)格低廉、執(zhí)行價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)下天然氣價(jià)格的期權(quán)。對(duì)此，亨特表示自己堅(jiān)信天然氣價(jià)格不僅會(huì)回升，而且還會(huì)有一波大漲。據(jù)悉，2005年8月，Amaranth在能源上的倉位占了公司總倉位的36%。

2005年8月末，颶風(fēng)卡特里娜襲擊美國，當(dāng)?shù)靥烊粴夤?yīng)大受打擊，天然氣的價(jià)格也因此出現(xiàn)了爆發(fā)式的上漲，從原先的6美元一路飆升至10月的14美元，隨后在經(jīng)歷大幅波動(dòng)后于12月中旬見頂，價(jià)格升至15.38美元。毫無疑問，那次大漲給“豪賭”天然氣的亨特帶來的巨額回報(bào)。值得一提的是，亨特用于對(duì)沖的天然氣空頭倉位，也在之后的價(jià)格回落中獲得了豐厚的利潤。那一年，亨特憑借一己之力讓整個(gè)公司的業(yè)績扭虧為盈。據(jù)悉，作為最大的功臣，亨特當(dāng)年的獎(jiǎng)金達(dá)到了驚人的一億美元。

一時(shí)間，亨特名氣大增，成為了業(yè)內(nèi)的明星基金經(jīng)理，也成為了華爾街交易員心中的偶像。Traders Monthly雜志將亨特列為頂尖交易員榜單中的第29位，將資金委托給亨特管理的投資者也越來越多。

再次封神

此次“戰(zhàn)役”的勝利讓亨特的價(jià)值充分顯現(xiàn)，Amaranth在能源市場(chǎng)上的投入變得越來越大，亨特也因此獲得了更多的資源和權(quán)力。為了可以離父母更近，亨特在自己的家鄉(xiāng)開設(shè)了一個(gè)辦公室，該辦公室由其全權(quán)負(fù)責(zé)。慢慢的，亨特的管理規(guī)模上升到了20-30億美元。由于天然氣交易只需要很少的保證金，所以亨特實(shí)際上的交易規(guī)模遠(yuǎn)超其管理的資產(chǎn)規(guī)模。

2006年1月，又一個(gè)賺錢的機(jī)會(huì)來了。當(dāng)年年初，美國遭遇暖冬，直接導(dǎo)致天然氣的需求不如往年，價(jià)格也日益走低。于是，亨特再次做出判斷，認(rèn)為明年冬天會(huì)迎來寒冬，天然氣的需求也將大幅上升，價(jià)格自然也會(huì)水漲船高。帶著這個(gè)觀點(diǎn)，亨特開始做空短期天然氣合約，做多遠(yuǎn)期天然氣合約。

對(duì)于這筆交易，亨特極為自信。據(jù)悉，截至2006年2月底，在紐約商品交易所的11月看空天然氣合約中，有70%是亨特的倉位，而在2007年1月看多天然氣合約中，有60%是他的倉位。亨特一天的盈虧上下就能達(dá)到幾千萬美元。

幸運(yùn)女神再次降臨，在2006年的上半年，亨特的判斷完全正確，又為公司賺了20億美元！布萊恩·亨特再次封神。Amaranth的老板把亨特當(dāng)成了印鈔機(jī)，為了賺更多的錢，他甚至砍掉了公司其他基金經(jīng)理的部分頭寸，把更多的資金交給亨特管理。

云端跌落

然而，到了當(dāng)年的8月底9月初，亨特的好運(yùn)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。

由于不斷有新資金追隨亨特進(jìn)入市場(chǎng)做空天然氣，使得氣候?qū)μ烊粴獾挠绊懼饾u減弱，天然氣期貨合約的走勢(shì)也變成了短期走高、長期下降的趨勢(shì)，而這和亨特的交易邏輯正好相反。在那段時(shí)間，紐約商品交易所的天然氣期貨0703合約和0704合約之間的價(jià)差大幅下跌，從2006年7月底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅達(dá)70％！于是，亨特的虧損也越來越大。

2006年9月中旬，Amaranth基金給投資者發(fā)了一封郵件，稱由于天然氣價(jià)格“意外”大跌，導(dǎo)致公司短期倉位面臨巨大損失，虧損規(guī)模達(dá)30億美元。這件事在天然氣市場(chǎng)上引起了巨大轟動(dòng)。

一般來說，在這種情況下，交易員會(huì)開始清理自己手上的頭寸，但因?yàn)橛星皟纱纬晒Φ募映?，亨特顯然有點(diǎn)“飄”了。在他看來，自己明明拿了一對(duì)A入場(chǎng)，當(dāng)下的虧損只是因?yàn)樽约旱碾A段性運(yùn)氣不夠好而已。于是，亨特說服了自己的老板，非但沒有進(jìn)行減倉，反而還增加了頭寸，以期能夠把之前的虧損一并賺回來。

巨虧65億

但是，這一次加倉對(duì)Amaranth和亨特來說，卻是一次滅頂之災(zāi)。過了不到半個(gè)月，Amaranth基金的虧損額就擴(kuò)大到了65億美元，比公司總資產(chǎn)的70%還多。造成這一巨大虧損的，就是布萊恩·亨特。最終，Amaranth基金宣告破產(chǎn)，其持有頭寸被JP Morgan以及Citadel進(jìn)場(chǎng)清算。一個(gè)明星交易員的神話，也就此崩塌。

其實(shí)，我們只要稍微分析一下就可以知道，亨特前期之所以能夠在天然氣市場(chǎng)上封神，主要是因?yàn)橐粋€(gè)非常小的概率事件——颶風(fēng)。正是這一自然災(zāi)害的侵襲，才讓天然氣的價(jià)格得以大漲。但在亨特看來，自己在天然氣交易上的成功，更多歸功于自身的分析和判斷，以致于后面在交易中，亨特一直處于過度自信的狀態(tài)，最終慘遭“殺戮”。

類似于亨特這樣的故事，在華爾街幾乎每天都在上演。這也告訴我們，在資本市場(chǎng)，成為“明星”也許并不難，但真正能從“明星”變?yōu)椤皦坌恰钡娜耍缚蓴?shù)。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！