01股指：中長期資金入市方案出臺(tái)

股指。昨日市場表現(xiàn)不佳，關(guān)稅政策對市場情緒造成一定擾動(dòng)。昨日盤后六部門聯(lián)合印發(fā)中長期資金入市方案，一方面有利于完善資本市場生態(tài)建設(shè)，另一方面對市場情緒也有所提振，因此指數(shù)預(yù)計(jì)將偏強(qiáng)震蕩。

02黑色系板塊：節(jié)前震蕩為主

螺卷。節(jié)前盤面減倉寬幅震蕩，短期看假期期間海外的不確定性依然比較大，主要就是針對美國對中國商品加關(guān)稅的消息。不過國內(nèi)政策也有預(yù)期，加上鋼材處于低庫存狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)節(jié)后價(jià)格仍有望保持震蕩偏強(qiáng)的格局。

鐵礦。鐵礦價(jià)格延續(xù)震蕩，前期價(jià)格反彈后，基差收窄，目前估值角度看比較合理。短期需求見底開始回升，但空間仍有待節(jié)后去驗(yàn)證，供應(yīng)環(huán)比開始回升，預(yù)計(jì)鐵礦震蕩為主。雙焦。盤面上漲放緩，總體震蕩運(yùn)行。主要是雙焦庫存還是較高，目前上行已較多，繼續(xù)上行壓力加大，節(jié)前上方空間暫時(shí)有限。預(yù)計(jì)雙焦節(jié)前震蕩運(yùn)行。

玻璃。雖然玻璃產(chǎn)量保持在偏低的水平。但是下游深加工放假，深加工訂單天數(shù)較12月下滑50%，需求明顯有所走弱。玻璃目前供需雙弱，需求更弱一點(diǎn)。上周在宏觀因素?cái)_動(dòng)下，價(jià)格大幅上漲，本周宏觀情緒略微退潮，加上需求的走弱，價(jià)格因此回落，節(jié)前總體震蕩運(yùn)行。

純堿。純堿此前上行主要是受宏觀情緒和玻璃帶動(dòng)的。目前玻璃價(jià)格回調(diào)，純堿回到自身基本面過剩邏輯，價(jià)格也跟隨回落。預(yù)計(jì)節(jié)前震蕩偏弱運(yùn)行。

03能源化工：聚酯鏈整體飄綠

原油。隔夜油價(jià)弱勢震蕩，布倫特油價(jià)五連陰，因美國潛在的對加拿大墨西哥加征關(guān)稅利空油價(jià)。不過國內(nèi)油價(jià)走勢依然較強(qiáng)，俄羅斯和伊朗原油供應(yīng)接連受限導(dǎo)致國內(nèi)和印度急需替代供應(yīng)，導(dǎo)致區(qū)域油價(jià)偏強(qiáng)，連帶推高了主要替代供應(yīng)的中東原油。

瀝青。1月第3周瀝青行業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠環(huán)比供需雙增，不過市場進(jìn)入淡季，且即將進(jìn)入農(nóng)歷春節(jié)，壓制未來終端需求。本周煉廠和社會(huì)庫存均出現(xiàn)增加，煉廠庫存增幅較大，顯示冬儲(chǔ)進(jìn)展依然不暢。隔夜國內(nèi)休市期間外盤小幅下跌，預(yù)計(jì)瀝青短期震蕩偏弱。

LPG。原油走強(qiáng)和美國寒潮均帶動(dòng)國際市場上行，且丙烷對原油比價(jià)目前仍然偏低，短期有望維持偏強(qiáng)。國內(nèi)PDH復(fù)產(chǎn)，終端節(jié)前備貨，需求整體向好，煉廠氣價(jià)格有所上調(diào)。現(xiàn)貨端仍有跟漲動(dòng)力，但臨近倉單集中注銷，盤面基差難以進(jìn)一步收縮，原油回落前盤面維持震蕩偏強(qiáng)。

橡膠。國外天然橡膠供應(yīng)處于高產(chǎn)期，中國產(chǎn)區(qū)全面停割，國內(nèi)丁二烯橡膠裝置開工率繼續(xù)大幅回落，齊魯石化等降負(fù)荷運(yùn)行。國內(nèi)全鋼胎開工率大幅回落，半鋼胎開工率小幅回落，主要是春節(jié)假期臨近。青島地區(qū)天然橡膠總庫存繼續(xù)大幅回升至50.43萬噸，中國順丁橡膠社會(huì)庫存繼續(xù)回落至1.2萬噸，上游中國丁二烯港口庫存繼續(xù)回落至1.74萬噸。綜合來看，春節(jié)假期臨近，下游需求走弱，橡膠供應(yīng)趨降，天然橡膠累庫，合成橡膠去庫，成本面再走強(qiáng)，

紙漿。臨近假期，對于紙廠的需求支撐仍然一般，原紙市場毛利改善有限，市場采購節(jié)奏放緩，需求逐漸走弱。外盤報(bào)價(jià)經(jīng)過上調(diào)之后，短期或維持平穩(wěn)狀態(tài)；中國12月份進(jìn)口紙漿324萬噸，環(huán)比增加44萬噸；截止上周，中國紙漿主流港口樣本庫存量為176.5萬噸，較上期下降2.5萬噸，環(huán)比下降1.4%。市場對于紙漿的采購仍以剛需為主，需求給予價(jià)格的支撐仍有限，

PX。昨日PX帶領(lǐng)聚酯鏈全線回調(diào)，夜盤持續(xù)震蕩偏弱走勢，成本波動(dòng)加大，國際油價(jià)回落，節(jié)前減倉行情為主。國內(nèi)供需面變量較為有限，且1月中旬芳烴暫無美韓貿(mào)易，不排除東北亞地區(qū)PX進(jìn)口至我國量有所增加，短期價(jià)格維持偏弱調(diào)整。策略建議：短期價(jià)格沖高回落，但底部支撐亦偏強(qiáng)，空單節(jié)后再擇機(jī)介入，節(jié)前注意倉位。

PTA。PTA主要價(jià)格跟隨成本端和宏觀情緒波動(dòng)為主，自身供需面變量相對有限，供應(yīng)維持高位運(yùn)行，下游聚酯負(fù)荷季節(jié)性回落，疊加部分工廠開始落實(shí)檢修，且由于前期上游原料表現(xiàn)偏強(qiáng)下壓縮聚酯利潤空間，進(jìn)一步增加了聚酯工廠的檢修意愿和時(shí)長，短期來看上游成本和下游需求的支撐均表現(xiàn)不足。策略建議：短期價(jià)格高位回調(diào)，節(jié)前控制倉位。

MEG。乙二醇整體較為抗跌，近期明顯跌幅放緩，下方支撐增強(qiáng)，相比PX/TA存在更多的利多因素。受寒潮天氣影響，美國4套產(chǎn)能分別為110萬噸/年、30萬噸/年、25萬噸/年、34萬噸/年的乙二醇裝置近期防御性停車，重啟時(shí)間視天氣而定，預(yù)計(jì)將影響2月份我國乙二醇進(jìn)口量，預(yù)計(jì)將擴(kuò)大2月平衡表去庫幅度，短期價(jià)格難有深跌。策略建議：節(jié)前控制倉位，節(jié)后及中長期逢低做多。

PR。逸盛海南110萬噸聚酯瓶片裝置確認(rèn)檢修，供應(yīng)端預(yù)計(jì)有所下滑，疊加成本支撐偏強(qiáng)下，聚酯瓶片下方支撐增強(qiáng)，不過由于中長期的投產(chǎn)壓力以及供需格局依舊偏弱，瓶片庫存難以大幅持續(xù)性去化，上方價(jià)格承壓。估值來看，累庫弱現(xiàn)實(shí)和供需弱預(yù)期下，加工費(fèi)水平偏低，現(xiàn)貨加工費(fèi)被長期壓制在400元/噸偏下，低估值之下其價(jià)格延續(xù)成本定價(jià)邏輯。策略建議：價(jià)格跟隨成本波動(dòng)，維持區(qū)間整理。

PVC。期價(jià)窄幅整理，震蕩偏弱，電石價(jià)格今日主產(chǎn)區(qū)小幅上調(diào)50元/噸，因春節(jié)氯堿企業(yè)囤貨所致。PVC供應(yīng)層面，目前PVC裝置開工負(fù)荷穩(wěn)定且高位基本維持在8成左右，并且部分新增產(chǎn)能的釋放，導(dǎo)致供應(yīng)有所增加。需求方面下游制品企業(yè)逐步放假，剛需減少，并且目前不論是貿(mào)易商還是下游企業(yè)，簽單陸續(xù)結(jié)束，社會(huì)庫存開始出現(xiàn)季節(jié)性累積。策略建議：反彈接近尾聲，謹(jǐn)慎追多，節(jié)前控制倉位。

甲醇。國內(nèi)氣頭裝置逐步重啟，伊朗部分甲醇裝置（ZPC一套165萬噸/年和Marjan165萬噸/年）近期復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)或有邊際增加。下游產(chǎn)品價(jià)格回落后對高價(jià)甲醇抵觸情緒較為明顯，節(jié)前備貨亦接近尾聲，在產(chǎn)量和港口庫存偏高且MTO裝置開停車預(yù)期不斷搖擺的背景下，05合約短期區(qū)間偏弱震蕩。中長期來看，05合約的基本面不宜悲觀。一方面，MTO停車帶來的需求減量或難以完全對沖伊朗進(jìn)口減量；另一方面，傳統(tǒng)下游節(jié)后有回升預(yù)期，且精細(xì)化工品需求和冬季燃料需求有邊際增長效應(yīng)。在內(nèi)地庫存偏低、港口去庫趨勢不變以及節(jié)后有補(bǔ)空需求的背景下，05合約可低位做多或多配，上方空間受宏觀氛圍、MTO利潤和港口庫存去化幅度的限制。但考慮到春節(jié)假期的不確定因素較多，建議輕倉或空倉過節(jié)。

聚烯烴。油氣和丙烷走強(qiáng)，煤系走弱，聚烯烴加權(quán)利潤下滑下成本存在支撐，其中PE利潤壓縮幅度較大。靜態(tài)基本面來看，聚烯烴檢修增多供應(yīng)環(huán)比下滑，而下游逐步放假，需求也繼續(xù)回落。供需雙降格局下，庫存進(jìn)一步去化，整體矛盾不大。PE近期線性現(xiàn)貨跌幅較大，基差大幅壓縮，對盤面形成拖累，總量壓力下，不改空配格局。聚烯烴中期面臨供應(yīng)壓力下需要壓縮利潤、增加出口，因?yàn)閮r(jià)格需要保持弱勢，空配思路不變。短期來看，供應(yīng)環(huán)比下滑，疊加利潤壓縮到偏低水平，單邊做空空間收窄。考慮到過年窗口期，建議輕倉或空倉過節(jié)。