相對于銅而言，鋁金融屬性較弱，即便國際宏觀環(huán)境繼續(xù)惡化，對鋁市的沖擊性也相對較小，再加上成本支撐以及減產(chǎn)影響，鋁價后市向下空間有限，價格將會逐步企穩(wěn)。

4月初以來，在西班牙債務(wù)危機爆發(fā)、中國經(jīng)濟增長放緩以及美國QE3推出無望的背景下，滬鋁跟隨基本金屬向下調(diào)整，震蕩區(qū)間有所下移。進入4月下旬后，價格在16000元/噸一線企穩(wěn)。目前，鋁市總體上供大于求的局面并沒有改變，同時國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、消費疲弱的局面沒有得到較大改善也是壓制鋁價的重要因素，但由于去年電價上調(diào)以來，電解鋁生產(chǎn)成本大幅攀升，而由于鋁的生產(chǎn)工藝屬性導(dǎo)致鋁廠不能輕易停產(chǎn)，使得鋁價運行于成本價下方已有一段時間，而由于長期大面積的虧損，鋁生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始逐步減產(chǎn)。

成本高企 企業(yè)減產(chǎn)

自去年底上調(diào)電價后，電解鋁生產(chǎn)成本大幅攀升，以河南省為例，電價上調(diào)后電解鋁網(wǎng)電為0.62元/千瓦時，雖然部分大型電解鋁生產(chǎn)企業(yè)能夠自備發(fā)電，可以攤低成本，但電價平均也達到0.55元/千瓦時，按照目前0.55元/千瓦時、氧化鋁2675元./噸以及每噸鋁生產(chǎn)消耗14000度電的標準來計算，每噸鋁生產(chǎn)成本高達近16500元/噸，以目前現(xiàn)貨價格運行在16050元附近來看，每生產(chǎn)一噸電解鋁虧損仍然達到400-500元/噸。而部分小型的電解鋁廠并沒有自備發(fā)電的能力，只能采用外購電來生產(chǎn)電解鋁，生產(chǎn)成本較大型鋁廠更高導(dǎo)致虧損更加嚴重。而由于電解鋁的生產(chǎn)工藝屬性，導(dǎo)致生產(chǎn)準備的費用巨大，停產(chǎn)后再復(fù)產(chǎn)的成本較高，使得電解鋁的生產(chǎn)無法根據(jù)鋁價的波動而立刻調(diào)整，使得鋁生產(chǎn)企業(yè)仍然維持虧損經(jīng)營，但隨著虧損的日益擴大，大部分小型的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)無法維持而被迫停產(chǎn)，同時大型的生產(chǎn)鋁廠家也逐步步入減產(chǎn)行列，作為鋁生產(chǎn)大省河南省今年以來就主動減產(chǎn)超過40萬噸。與此同時，由于全球鋁生產(chǎn)供應(yīng)過剩，今年年初以來國際上大型鋁企業(yè)主動減產(chǎn)的數(shù)量也開始增多，國際鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，IAI3月份最新數(shù)據(jù)顯示原鋁日均產(chǎn)量降至6.84萬噸，3月份全球鋁產(chǎn)量為4339萬噸，較2月下降126萬噸?？傮w來看，生產(chǎn)成本高企以及鋁企業(yè)的主動減產(chǎn)為鋁價提供了有效支撐。

下游消費不容樂觀

從下游消費情況來看，鋁消費仍然不容樂觀。目前，國內(nèi)外庫存仍然高企顯示鋁消費不旺，倫銅庫存維持在500萬噸的歷史高位，而上期所庫存今年年初以來也持續(xù)攀升至36萬噸上方，鋁消費仍然還處于去庫存的階段。而同時國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍然沒有放松跡象，房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，3月中國房地產(chǎn)景氣指數(shù)的綜合指數(shù)為96.92，連續(xù)九個月下滑，同時商品房銷售以及住宅銷售同比也呈現(xiàn)下滑。同時，一季度產(chǎn)銷量均表現(xiàn)不佳，同比下降1.83%和3.40%，分別為478.43萬輛和479.27萬輛。供應(yīng)過剩以及下游消費低迷仍然是制約鋁價上漲的因素。