受制于宏觀環(huán)境和基本面，銅價維持弱勢

5月，銅價穩(wěn)步下行，倫銅跌幅約9%，滬銅指數(shù)最低跌至54622元，跌幅超5%。希臘政局不穩(wěn)導致歐元區(qū)債務(wù)問題再次陷入困境，中國降低金融機構(gòu)存款準備金率也未能改變銅價的下行趨勢?，F(xiàn)貨市場，因銅價下跌，冶煉廠有所惜售，銅材企業(yè)有補庫需求但比較謹慎。

央行降準不改銅價下行趨勢

希臘當前形勢對市場的主要影響分析如下：歐洲央行確認暫停對部分希臘銀行再融資，希臘銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象的可能性高，希臘人民不斷提取存款。此外，希臘違約的可能性增加，西班牙、意大利等國的國債收益率受到波及出現(xiàn)上升，西班牙意大利銀行評級被調(diào)降，后期或?qū)⒂懈鄽W元區(qū)銀行評級被調(diào)降。市場對歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和債務(wù)問題的擔憂加劇，投資者紛紛撤出風險資產(chǎn)市場，銅價承壓，預(yù)計歐債問題還將繼續(xù)擾動金融市場，銅價將維持弱勢。

近期，央行下調(diào)存款準備金率并未改變銅價走軟的趨勢，因為目前中國經(jīng)濟增速放緩的最主要原因是有效需求疲弱，而非資金緊張。銅市消費受宏觀經(jīng)濟的影響走弱，企業(yè)新訂單情況不理想，投入新資金的意愿降低，在這樣的情況央行降準對銅市效果有限。

冶煉廠惜售，下游補庫謹慎

隨著銅價下行，現(xiàn)貨升水上升。冶煉廠低價惜售，堅持高升水報價，一些貿(mào)易商由于進行了保值，出貨相對積極。下游銅材企業(yè)補庫意愿有所恢復，但態(tài)度依然謹慎，訂單情況良好的銅材生產(chǎn)企業(yè)補庫意愿相對高，逢低補庫降低原料成本。

從SMM和我們的調(diào)研結(jié)果來看，銅桿線企業(yè)開工率在傳統(tǒng)旺季中未見起色，主要受到房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)嚴控及電力建設(shè)放緩的影響。4月銅板帶箔企業(yè)開工率與前月持平，主要是因為終端需求行業(yè)如電子、家電、裝飾等行業(yè)的內(nèi)外銷市場環(huán)境沒發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)，整體消費依然疲弱。隨著銅板帶箔消費淡季的逐漸來臨，新增訂單數(shù)量有限，企業(yè)備庫謹慎。

終端用銅方面，17日國家出臺節(jié)能推廣政策，將對節(jié)能家電進行財政補貼，這對景氣度下滑明顯的家電行業(yè)將起到一定的緩解作用，但難以改變家電行業(yè)有效需求減弱的局面。

綜上所述，銅價經(jīng)歷大幅快速下跌后有反彈的要求，但受制于宏觀環(huán)境不穩(wěn)和基本面表現(xiàn)一般，銅價將維持弱勢。預(yù)計倫銅將在7500—7800美元區(qū)間內(nèi)波動。因冶煉廠出貨意愿減弱而下游在此價位有采購補庫的意愿，滬銅將圍繞55000元一線整理。