銅：

　　?精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)定，進口持續(xù)。銅精礦進口量增大，廢銅供應(yīng)缺口縮窄，則國內(nèi)電解銅供應(yīng)量將繼續(xù)攀升。

　　?消費旺季市場表現(xiàn)一般。雖是去年年底以來的復蘇，但幅度有限。電線電纜消費表現(xiàn)尚可，但“家電下鄉(xiāng)”低于預期。

　　? LME庫存持續(xù)減少，取消倉單占庫存比例下降，亞洲庫存至歷史地位。庫存下降速度將減緩，甚至轉(zhuǎn)向增加。

　　鋅：

　　?精鋅進口量減少，鋅精礦進口增加。國內(nèi)冶煉廠復產(chǎn)，消費轉(zhuǎn)為淡季，市場壓力較大。

　　? LME庫存連續(xù)減少，亞洲取消倉單比重較大。兩市比價回落。

　　總結(jié)

　　5月份，精煉銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定，各大冶煉廠商產(chǎn)量同比增加。雖然大冶有色設(shè)備檢修，但對整個市場影響力度有限。同時，精煉銅繼續(xù)大量進口。由于銅價攀升，且國內(nèi)現(xiàn)貨緊張，銅精礦產(chǎn)量穩(wěn)步增加，其進口量也在持續(xù)增加。廢銅進口缺口已逐步彌合。綜合而言，大量進口的精煉銅已填補廢銅供應(yīng)缺口。且隨著銅精礦進口的增加，冶煉企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將保持高位，則現(xiàn)貨供應(yīng)量大幅增加。相應(yīng)的，如果精煉銅仍持續(xù)進口，加之國內(nèi)產(chǎn)量提升，恐后市供大于求，市場壓力較大。

　　國內(nèi)消費方面，消費旺季表現(xiàn)一般，雖是去年年底以來的復蘇，但幅度有限。電線電纜消費量尚可，開工率較高?！凹译娤锣l(xiāng)”影響程度有限，低于預期。銅材、汽車產(chǎn)量穩(wěn)步增加。數(shù)據(jù)來看，4月消費水平與3月基本持平，消費程度并未進一步增加。5月處于消費旺季的尾聲，消費量已有所減少。預計6月后消費轉(zhuǎn)為淡季，市場壓力增大。

　　全球角度來看，LME庫存持續(xù)減少，亞洲倉庫剩余量屬歷史地位，歐洲取消倉單與庫存同步大幅減少，雖然美洲取消倉單增加，但是從市場狀況來看，三大洲庫存減少空間均有限。雖然庫存月內(nèi)仍在大幅減少，但其對LME現(xiàn)貨影響程度較低。LME現(xiàn)貨月內(nèi)維持貼水10美元的水平。LME持倉及CFTC總持倉均保持穩(wěn)定，多空雙方持倉量變動較小。在銅價震蕩期間，雙方分歧加大。國內(nèi)現(xiàn)貨高升水回落，致使兩市比價減少，現(xiàn)貨進口非盈利。隨著國內(nèi)產(chǎn)量的增加，市場供應(yīng)充裕，消費旺季的過去，國內(nèi)現(xiàn)貨升水恐將轉(zhuǎn)為貼水。與此同時，LME庫存減少速度將繼續(xù)放緩，并轉(zhuǎn)向。

　　預測后市，隨著消費進入淡季，國內(nèi)供應(yīng)量增加，銅價利空因素增加。銅價在6月中將結(jié)束振蕩行情，轉(zhuǎn)為下跌，LME將逼近4000美元。前期重要支撐價位將逐一受到考驗。

　　鋅的基本面仍舊疲軟，大量進口的到岸以及國內(nèi)冶煉廠的復產(chǎn)，均讓我們對于鋅的未來保持偏空觀點。近期來看，中國進口促使LME庫存連續(xù)減少，支撐了價格。而銅在近期維持相對高位，則其將拉動鋅價上漲。預計6月中LME3月鋅將振蕩下行，隨著銅消費進入淡季，帶動鋅上漲的動力減弱，鋅自身基本面仍然疲軟，LME庫存恐將轉(zhuǎn)向增加，現(xiàn)貨進口非盈利。則期鋅恐將下挫，前期支撐關(guān)口將逐一受到考驗。