期貨起源于現(xiàn)貨，反映了實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求。期貨交易是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)的更高級的市場形式，它既是現(xiàn)貨市場的延伸，也是現(xiàn)貨市場發(fā)展的必然產(chǎn)物,而期貨市場本身也在由低級、低層次到高級、高層次的演變之中不斷走向成熟，并磕磕絆絆地努力創(chuàng)新，以便跟上實體經(jīng)濟發(fā)展的腳步。

深入研究期貨產(chǎn)品與經(jīng)濟發(fā)展的歷史淵源，有助于認清期貨市場所處的階段并明確發(fā)展方向。以期貨市場與實體經(jīng)濟結(jié)伴發(fā)展的軌跡為導(dǎo)向，我們將兩者的關(guān)系劃分為三個時代，即1.0時代、2.0時代和3.0時代。這三個階段囊括了由商品期貨起步，經(jīng)過金融期貨與期貨價格指數(shù)期貨的轉(zhuǎn)化再升華到現(xiàn)貨價格指數(shù)期貨，從而在更高層次重歸商品期貨的整個歷程。回顧這一過程，使我們對期貨市場必須服務(wù)于實體經(jīng)濟這一論斷有了更加深刻的理解，并對3.0時代理論充滿信心。

1.0時代與交易品種

19世紀中葉，芝加哥已發(fā)展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，但價格劇烈波動困擾著農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與消費，農(nóng)產(chǎn)品期貨應(yīng)運而生。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）開創(chuàng)了金屬期貨交易之先河。隨著全球主要資本主義國家從以農(nóng)業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)代工業(yè)化生產(chǎn)，期貨合約的種類逐漸從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品擴大到金屬、貴金屬等。20世紀70年代初發(fā)生的石油危機，推動了石油等能源期貨的產(chǎn)生。

在150余年的發(fā)展歷程中，商品期貨交易的品種沒有大突破，農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗商品一直是主流品種，價格形成機制與功能也沒有實質(zhì)性變化，這就是以大宗商品期貨為特征的1.0時代。這一時代是實體經(jīng)濟自然進化的產(chǎn)物，源于經(jīng)濟發(fā)展對大宗商品風(fēng)險管理的最初需求，其特征為：

1、上市品種直接服務(wù)于實體經(jīng)濟，服務(wù)于農(nóng)業(yè)、工業(yè)的生產(chǎn)與消費需求。本階段屬于資源消耗型的生產(chǎn)或消費，大宗商品占生產(chǎn)（或消費）的成本比很高，同時，實體經(jīng)濟占據(jù)社會經(jīng)濟的主導(dǎo)地位，虛擬經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)，期貨市場所涉及的商品或行業(yè)開始較有規(guī)模地發(fā)展。

2、本階段的期貨市場，主要由大宗商品價格大幅波動給產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)帶來較大風(fēng)險所產(chǎn)生的壓力催生，因此，在價格管理與風(fēng)險管理方面期貨市場功績顯赫。

3、由于經(jīng)濟全球化與貿(mào)易全球化的發(fā)展，商品市場努力尋求更廣闊、更便利及更暢通的物流通道，為滿足這一需求，期貨市場還展示出提供綜合性物流通道的能力。

4、各類信息開始聚焦于商品期貨市場，基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場價格不連續(xù)，多空機制、標準化合約機制以及杠桿機制使得期貨市場具有更好的流動性，價格發(fā)現(xiàn)功能明顯?，F(xiàn)貨市場的間斷性價格用作交易參考，但不影響期貨市場的實時交易功能。

5、實物交割。期貨與現(xiàn)貨價格收斂于交割環(huán)節(jié)。期貨與現(xiàn)貨交易過程中的套利行為抑制了市場操縱。

2.0時代與交易品種

20世紀70年代初國際經(jīng)濟形勢發(fā)生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇烈波動。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）首次推出了外匯期貨合約；1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）第一個推出利率期貨合約；1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成了期貨交易的對象。

金融期貨將期貨市場推入2.0時代，并在全球期貨市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。2010年至2011年，金融衍生品交易量占全球衍生品交易總量的86.7%與88.7%。這一時代的特征為：

1、隨著金融市場日益成熟與完善，蓄勢已久的虛擬經(jīng)濟終于走上主要舞臺并與實體經(jīng)濟雙分天下，更有超越之勢。量變促成質(zhì)變，期貨市場開始向金融產(chǎn)品延伸。

2、此時的國際經(jīng)濟形勢日趨復(fù)雜化，各類金融產(chǎn)品價格波動劇烈，借鑒商品期貨風(fēng)險管理的經(jīng)驗，金融期貨應(yīng)運而生。金融期貨直接服務(wù)于虛擬經(jīng)濟，為股票、利率或外匯等價格與風(fēng)險管理提供工具。

3、活躍的金融期貨交易給金融市場注入了新鮮血液并帶來幾何級數(shù)的增長，建立在金融現(xiàn)貨乃至金融期貨之上的衍生品市場發(fā)展迅速。沒過多久，金融期貨市場已經(jīng)成為服務(wù)資本市場、債券市場及外匯市場的重要大類資產(chǎn)市場。本階段的期貨市場幾乎傾其所能作用于金融市場并直接促進了金融市場的蓬勃發(fā)展。

4、金融期貨在金融產(chǎn)品實現(xiàn)價格連續(xù)的基礎(chǔ)上努力提高效率，但價格發(fā)現(xiàn)功能退化。

5、現(xiàn)金交割不需要設(shè)立交割庫，期貨與現(xiàn)貨收斂于最后交易日，實時套利使期貨、現(xiàn)貨成為一體市場，符合一價定律。

過渡期的2.5時代與交易品種

20世紀末期至21世紀初，伴隨全球貨幣超發(fā)現(xiàn)象，大宗商品出現(xiàn)了一波大牛市，價格快速上漲。CME等推出了商品期貨價格指數(shù)期貨，其中知名度最高的是羅杰斯國際商品指數(shù)（RICI）、美國路透商品價格指數(shù)（CRB）和標普-高盛商品指數(shù)（GSCI）等。2005年，羅杰斯國際商品指數(shù)期貨（Rogers International TRAKRS）交易量曾超過3600萬張，在全球指數(shù)期貨合約中排名第六。

大宗商品與金融期貨相結(jié)合，誕生了商品期貨價格指數(shù)期貨，期貨市場從此進入2.5時代，其特征是：

1、商品指數(shù)期貨具有反映商品市場價格綜合情況的特性，作為在2.0版本上延伸而來的金融期貨衍生品，并沒脫離金融期貨的懷抱，僅屬于2.0版本的升級版。

2、以數(shù)種或數(shù)十種商品期貨的價格為基礎(chǔ)的指數(shù)，當然不能準確代表任何一種商品，因此，不能服務(wù)于特定的產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)與消費。其脫離了實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，主要用于對沖通脹風(fēng)險，滿足財富管理的需求。隨著通脹預(yù)期下降，對這類指數(shù)的交易需求也會下降，因而具有過渡性，目前羅杰斯國際商品指數(shù)、路透商品價格指數(shù)等期貨合約的冷清交易就可說明這一點。