3、基礎(chǔ)市場源于期貨合約，價格連續(xù)，交易效率高。正如金融期貨價格發(fā)現(xiàn)功能明顯退化一樣，商品指數(shù)期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能也不明顯。

4、現(xiàn)金交割。保持了期貨2.0時代最重要的特征，期貨與指數(shù)收斂于交割。套利、對沖交易成為很多機構(gòu)投資者的主要交易手段。

3.0時代與交易品種

20世紀50年代以來，電子計算機與通信技術(shù)的結(jié)合引發(fā)了信息科學技術(shù)革命，使得信息技術(shù)迅速趕超上材料、能源成為影響人類社會發(fā)展的決定性力量。信息資源的開發(fā)利用日益走向社會化、產(chǎn)業(yè)化并深深融入人們的生產(chǎn)生活中，極大提高了現(xiàn)代社會的運作效率，改善了社會活動質(zhì)量，甚至創(chuàng)建了新的社會活動模式，人類從此跨入信息化時代。

在工業(yè)化或信息化時期，科技進步和廣泛應(yīng)用信息技術(shù)是人類文明進程中的兩個重要發(fā)展階段，也是人類進入現(xiàn)代化和后現(xiàn)代化的兩個基本標志。

以高度的工業(yè)化和科技進步為基礎(chǔ)，西方發(fā)達國家于上世紀中葉掀起了信息化浪潮。信息技術(shù)的融入，促進工業(yè)化進一步提高運作水平。環(huán)顧全球，信息化與工業(yè)化已進入相互促進、相互影響和相互融合的蜜月期。

在信息化時代，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重心由原材料粗加工轉(zhuǎn)向設(shè)計加工，由低附加值的勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高附加值的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。同時，人類的生產(chǎn)與生活開始逐步脫離對原有自然資源的過度及簡單依賴，消費觀開始轉(zhuǎn)入以更多附加值為主要價值體現(xiàn)的新時期。

與傳統(tǒng)的工業(yè)生產(chǎn)不同，在信息化產(chǎn)品中銅、鋁及原油等大宗原材料成本占比明顯降低，而智力成本占比則大幅提升占據(jù)主導(dǎo)地位，商品價格變動也呈現(xiàn)新的特點。因而，現(xiàn)有的期貨產(chǎn)品已不能很好匹配現(xiàn)貨市場并為相關(guān)的生產(chǎn)與消費活動提供風險管理工具。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下，作為實體經(jīng)濟風險管理工具的期貨市場必然要作相應(yīng)的升級跟進，否則就會與實體經(jīng)濟相脫節(jié)，陷入虛擬游戲的泥潭。

在當今的信息化社會中，微電子技術(shù)造就了成千上萬的信息技術(shù)應(yīng)用，電子產(chǎn)品種類繁多，很難標準化，開發(fā)單個現(xiàn)貨產(chǎn)成品期貨合約的難度極大，很難找出一種集通用性、實用性及操作性為一身的風險管理工具?？紤]到我國電子產(chǎn)業(yè)的雄厚基礎(chǔ)及其產(chǎn)品銷售總額在國際上占統(tǒng)治地位的現(xiàn)實，借鑒2.5經(jīng)驗，用同類產(chǎn)品編制價格指數(shù)，適時推出電子市場價格指數(shù)類期貨，似乎已經(jīng)成了期貨市場服務(wù)于新經(jīng)濟發(fā)展的一項相當識時務(wù)的選擇。

可以預(yù)期，以電子化為特征的高附加值產(chǎn)品一經(jīng)與金融期貨相結(jié)合，勢必把期貨市場引入3.0時代。這個時代理應(yīng)具備以下特征：

1、必須服務(wù)于實體經(jīng)濟的強大壓力使期貨市場在更高層面尋覓到與現(xiàn)貨市場相會的契合點，并使兩者在更加寬泛、更加深入的范圍內(nèi)建立起緊密聯(lián)系。從此，期貨市場的服務(wù)功能不僅體現(xiàn)在傳統(tǒng)的生產(chǎn)與消費領(lǐng)域，更能與時俱進，進一步滿足信息化生產(chǎn)與消費的風險管理需求，同時，彌補了大宗原料性商品期貨在新經(jīng)濟條件下的明顯滯后與不足。

2、現(xiàn)貨價格指數(shù)能夠起到綜合某類商品的作用。在實體經(jīng)濟中除大宗商品外，還充斥著難以標準化的大量其他商品，現(xiàn)貨價格指數(shù)涵蓋了某一大類商品的價格信息，可為除大宗商品外的其他商品提供參照并發(fā)揮風險管理作用。綜合類、主導(dǎo)產(chǎn)品類、專屬產(chǎn)品類或原器件類等多種現(xiàn)貨價格指數(shù)并存，為市場提供多種對沖風險的機會。

3、基礎(chǔ)市場價格以商品現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，價格指數(shù)按既定時點發(fā)布，重現(xiàn)大宗商品價格不連續(xù)的特征，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能作用得到充分發(fā)揮。間斷性現(xiàn)貨價格指數(shù)可以用作期貨交易的參考。

4、由于指數(shù)交割缺乏直接對應(yīng)的實物，必須借用金融期貨的現(xiàn)金交割模式。期貨與指數(shù)收斂于交割日。由于套利功能受很大限制，需要引入2.5時代的交易與風險管理手段。

結(jié)束語

期貨市場誕生以來，先后經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨和與金融期貨共存的階段，在這個過程中，商品期貨的上市品種雖然不斷增加，但萬變未離其宗，農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗原料性商品一直占據(jù)主導(dǎo)地位。既然長期成為主流，就說明一定是在相關(guān)層面上充分發(fā)揮了作用。只是今天的世界經(jīng)濟已經(jīng)與100多年前、幾十年前甚至十幾年前大不相同。在實體經(jīng)濟不斷發(fā)生重大結(jié)構(gòu)性調(diào)整、商品市場加速升級換代的今天，期貨市場是不是也到了通過創(chuàng)新更進一步的時候了呢？

創(chuàng)新是現(xiàn)代經(jīng)濟的旗幟，也是金融市場的生命。我們注意到，中國的期貨市場雖然在創(chuàng)新中較好發(fā)揮了功能，但在做深做細現(xiàn)有產(chǎn)品，加深與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度，更好服務(wù)于實體經(jīng)濟方面似乎還有很大的努力空間。因此，緊密結(jié)合我國實體經(jīng)濟發(fā)展的實際，突破現(xiàn)有期貨理論，不斷探索更加有效的期貨品種及交易方式，使期貨市場在實體經(jīng)濟運行中更好地發(fā)揮作用，已成為所有相關(guān)人士義不容辭的責任。

經(jīng)初步論證，開發(fā)中國電子產(chǎn)品價格指數(shù)期貨基本上是可行的。境外市場也有一例類似的創(chuàng)新案例，如在波羅的海交易所上市交易的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）的遠期合約 (BFA)。當然，在現(xiàn)貨市場價格指數(shù)期貨合約的價格形成機制、交易、結(jié)算與發(fā)揮風險管理功能等方面還有很多細節(jié)尚需做深入研究。

顯然，3.0理論并不是簡單地為期貨市場劃段而出現(xiàn)的，催生它的源動力來自實體經(jīng)濟迅猛發(fā)展數(shù)十年所積累的巨大能量和實際需求。這些需求像磁石，吸引社會上的服務(wù)性功能圍繞自己發(fā)揮作用。而金融服務(wù)業(yè)順勢而為，以應(yīng)有的敏感性及適應(yīng)性不失時機地為母體提供高質(zhì)量的服務(wù)，才是作為服務(wù)者最該做的。

一個多世紀前，美、英兩國將1.0時代引入人們的視線，20世紀70年代，作為全球金融中心，美國再次引領(lǐng)了2.0時代的期貨品種創(chuàng)新，而中國人一直在扮演追隨者與模仿者的角色。今天的中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟圈中舉足輕重的力量，其制造業(yè)更是稱雄國際市場，電子產(chǎn)品占有率十二有八，我們已經(jīng)有了多說幾句話的本錢和從國家戰(zhàn)略高度考量事情的必要。面對重大的歷史機遇，人們不禁要問：

中國為什么不能成為3.0時代品種創(chuàng)新的引領(lǐng)者呢？