甲醇9月走勢喜人，10月又重回到壓力密集區(qū)2850元~2880元之間，似有V型反轉之勢。但甲醇整個產業(yè)鏈基本面沉重，生產企業(yè)裝置檢修高峰期已過，甲醇傳統(tǒng)下游需求平淡，新型下游缺乏政策支持，筆者認為甲醇期貨四季度難達到上半年的高度。

國內消費者物價指數(shù)（CPI）同比增長放緩奠定了大宗商品價格的低位運行。國內CPI同比數(shù)據(jù)自2011年7月達到6.45%之后一路下滑，2012年3月有所回調直至2012年7月達到低點1.8%，最新的9月CPI同比增長1.9%，目前普遍預期物價漲幅觸底，后期的政策會以穩(wěn)為主，所以四季度國內的通脹壓力不大。2007年以來甲醇的價格走勢與CPI同比增速走勢是比較一致的，以此來推斷第四季度甲醇價格上漲至上半年高度的概率很小。

產業(yè)鏈基本面沉重使甲醇上漲困難。作為煤化工產業(yè)鏈相對上部的一個重要化工原料，甲醇有著重要的用途，但是整個產業(yè)鏈產能過剩使上下游的產品都面臨激烈的競爭，價格難漲，商品難售。2011年甲醇產能約4500萬噸，產量加上進口量僅2557萬噸。下游產品中甲醛2010年產能為2600萬噸，產量1700萬噸，醋酸2011年國內產能為682萬噸，產量僅424萬噸，二甲醚2011年國內產能966萬噸，產量344萬噸左右。甲醇產業(yè)鏈的產能過剩情況如是，一些大型和新建的甲醇生產企業(yè)由于擁有煤炭或者天然氣等廉價資源，企業(yè)利潤尚可，但甲醛、二甲醚、醋酸企業(yè)經(jīng)常處于盈虧邊緣，利潤和銷售狀況不佳，導致生產積極性不高，甲醇的消費處于不溫不火的狀態(tài)。

甲醇生產裝置集中檢修期已過，甲醇供應壓力造成的價格下調不可避免。下半年以來甲醇的裝置開工率相對較低，7月份開工率在50%之下，9月份基本上在50%~51%之間，“十一”過后裝置開工率恢復到52%以上，入冬前的甲醇裝置集中檢修期基本已過。并且截至第三季度，我國新建甲醇裝置已經(jīng)投產418.5萬噸，第四季度預計新投產甲醇裝置為265萬噸。目前的開工率如果持續(xù)不減加上基數(shù)變大，供應增加給甲醇價格帶來的壓力將比較明顯。

下游需求不旺的旺季已過，新興下游對甲醇需求的帶動可予以關注。甲醇主要有甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游和醇醚燃料、甲醇制烯烴等新型下游產業(yè)。對地產、紡織等行業(yè)的“金九銀十”預期已經(jīng)落空，甲醇的下游甲醛、醋酸、二甲醚等產品在旺季尚沒有看到良好的銷售情景，所以后期甲醇的下游預計仍將直面更加平淡的行情。新型下游醇醚燃料一直在等待著國家標準等政策的支持，然而政策遲遲沒有露面，二甲醚企業(yè)卻數(shù)次面臨三打兩建的嚴查，不少企業(yè)被迫關停，給甲醇的需求帶來影響。甲醇制烯烴除了正在運行的幾套裝置之外，寧波禾元計劃11月開工，開工后每個月10萬噸以上的采購量對華東甲醇市場的影響將比較大，可重點關注開工前后對市場的影響。