隨著今年年末的臨近，美國“財政懸崖”問題的隱憂開始浮現(xiàn)，但這絲毫沒有阻擋膠價上漲的熱情，特別是在A股市場大幅反彈以及國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割的提振下，滬膠上周再度攀升至26000元/噸上方。筆者分析認為，短期隨著“財政懸崖”風險的釋放和解決，天膠價格重心有望繼續(xù)振蕩上行。

宏觀氛圍整體仍將趨好

在最后期限到來之際，美國“財政懸崖”問題仍然懸而未決，但我們相信美國兩黨不會讓最壞的情況發(fā)生。即使在最后期限內(nèi)不能達成一致，奧巴馬也將要求國會就延長中產(chǎn)階級減稅和長期失業(yè)者救濟政策的方案進行表決。等到美國“財政懸崖”短期風險釋放和解決后，在量化寬松政策的支持下，美國經(jīng)濟仍將延續(xù)復蘇態(tài)勢。

另外，盡管歐洲經(jīng)濟衰退風險仍存，但市場普遍認為希臘、西班牙等國債務問題最差的時刻已經(jīng)過去。國內(nèi)方面，當前經(jīng)濟企穩(wěn)信號明顯，在繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策背景下，相信明年的整體經(jīng)濟形勢將好于今年。

消減出口及收儲構筑重要支撐

盡管在12月中旬舉行的泰國、印度尼西亞、馬來西亞三國組成的國際橡膠理事會(ITRC)橡膠會議上，三大產(chǎn)膠國沒有出臺新的保價措施，但三國均表示將繼續(xù)按計劃量減少橡膠出口直至明年3月份。同時，泰國方面計劃至2013年3月前將繼續(xù)收儲24萬噸原料膠，屆時累計收儲總量將達41萬噸。

此外，國儲收膠問題仍是市場的重要支撐因素之一。從傳聞收儲數(shù)量和價格來看，15—20萬噸的巨量收儲和24600元/噸的收儲價格將對市場起到較強支撐作用。加之收儲時間將一直持續(xù)到2013年3月份或4月份，而此階段正值國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)停割期，膠價季節(jié)性上漲表現(xiàn)強勁。因此，明年第一季度以前，特別是在今年春節(jié)之前，橡膠產(chǎn)區(qū)停割、主產(chǎn)國消減出口以及收儲等干預措施將為膠價構筑起重要支撐，從而抑制滬膠向下空間。

客觀看待進口關稅下調(diào)

近期財政部表示，自2013年1月1日起，調(diào)整天然橡膠進口關稅，即乳膠為10%或者720元/噸，兩者從低；煙膠片和技術分類天然橡膠為20%或者1200元/噸，兩者從低。其中乳膠未做調(diào)整，煙片和技術分類橡膠分別由當前的1600元/噸和2000元/噸下調(diào)至1200元/噸，降幅分別為400元/噸和800元/噸。

對于橡膠進口關稅調(diào)降，我們應該從兩個方面客觀看待，一方面，關稅降低對國產(chǎn)膠將產(chǎn)生一定利空作用，特別是在當前內(nèi)外比價偏高、庫存高企的情況下，進口膠成本進一步下降必將對國產(chǎn)膠需求造成沖擊，從而打壓膠價；另一方面，將對國際市場產(chǎn)生利多效應，因為中國關稅降低有利于增加進口需求，從而提振國際市場價格走強，而國際膠價上漲又有帶動國內(nèi)膠價走強的可能。

終端汽車產(chǎn)銷形勢回暖

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2012年11月份，我國汽車產(chǎn)銷分別為176.14萬輛和179.10萬輛，環(huán)比增長11%和11.5%，同比增長3.9%和8.2%。其中，乘用車11月份產(chǎn)銷分別完成143.20萬輛和146.13萬輛，環(huán)比增長11.9%和12.5%，同比增長4.2%和8.8%，基本上擺脫了釣魚島事件對日系車沖擊造成的負面影響。

商用車市場則持續(xù)升溫。11月份，商用車產(chǎn)銷分別完成32.94萬輛和32.97萬輛，同比分別增長2.7%和5.6%。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的探底回升和積極財政政策的繼續(xù)推行，基建投資將進一步加大，房地產(chǎn)市場開始回暖，未來重卡及整個商用車市場的需求將繼續(xù)向好。

綜上分析，在美國“財政懸崖”風險短期釋放和化解之后，基本面整體繼續(xù)向好的背景下，滬膠價格重心有望繼續(xù)振蕩上行，有上探至28000元/噸一線的可能。