雖然長周期銅價向下的概率較大，但當(dāng)前銅價仍具有企穩(wěn)反彈的基礎(chǔ)，投資者可以逢低適當(dāng)建立多單。

近期，基本金屬市場整體表現(xiàn)依然孱弱。銅價在上周經(jīng)過塞浦路斯系統(tǒng)性風(fēng)險大幅下挫后一度下探至7500美元/噸關(guān)鍵支撐位以下，但之后振蕩回升并收復(fù)7600美元/噸，且一度上沖7700美元/噸，但并未能站穩(wěn)，隨后再次回落。滬銅1307走勢與倫銅基本相同，兩市比值在7.30左右。在經(jīng)過持續(xù)性的下跌之后，銅價能否企穩(wěn)？筆者認(rèn)為，雖然長期來看銅價向下的概率較大，但近期仍未到絕望時。

高庫存下，歐洲憂慮打擊市場信心

自去年年底以來，無論是LME市場還是國內(nèi)市場，銅庫存均呈現(xiàn)持續(xù)增加的勢頭。截至上周末，LME銅庫存已經(jīng)達(dá)到56.2萬噸，處于2003年以來的最高水平。同時，上期所銅庫存也接近24萬噸，處于2002年以來的最高水平。全球顯性庫存量已經(jīng)超過2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后的庫存持續(xù)增加后的最高峰。

庫存水平高企，表明目前市場消費者對銅采購比較冷淡，亦即隱形庫存較低，這對銅價造成較大壓制。此時，塞浦路斯危機(jī)更是增添市場對歐洲債務(wù)的憂慮，打擊市場信心。歐洲的境況短期難以解決，在需求回升有限與宏觀面利好消息短缺的背景下，十年來的最高庫存水平對銅價的壓制顯而易見。因此，銅價在春節(jié)過后持續(xù)下跌，目前也是接近較大振蕩區(qū)間的下沿位置。

美元持續(xù)強(qiáng)勢，但影響將有所減弱

近期美元一直維持偏強(qiáng)態(tài)勢，但波動幅度偏大。筆者認(rèn)為，一是全球?qū)捤傻母窬秩匀怀掷m(xù)，造成美元升值；二是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也持續(xù)向好，資金回流國內(nèi)，支撐美元走強(qiáng)；三是塞浦路斯事件引發(fā)市場擔(dān)憂增加，避險情緒同樣有利于美元維持強(qiáng)勢。而對銅價來說，表觀上美元與銅價走勢負(fù)相關(guān)，但階段性行情中也不一定如此。美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇對銅需求具有提振作用，并且全球?qū)捤傻母窬忠灿欣阢~價企穩(wěn)，雖然在當(dāng)前總體環(huán)境趨弱的階段里，強(qiáng)勢美元階段性壓制銅價，但這種影響已經(jīng)逐步弱化。

消費旺季表現(xiàn)不容樂觀

目前來看，消費旺季雖有好轉(zhuǎn)跡象，但仍未達(dá)到理想狀況，導(dǎo)致了全球庫存量持續(xù)增加至近十年的高位。但通過觀察，終端行業(yè)的表現(xiàn)并不差。數(shù)據(jù)顯示，我國1—2月份電網(wǎng)投資累計329億元，同比增加43.7%，增幅顯著擴(kuò)大。另外，1—2月份，我國空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量同比增長11%，產(chǎn)出逐步恢復(fù)，并且?guī)齑媪拷抵?99萬臺，處于2008年以來的低位，即將進(jìn)入新一輪冷凍年的空調(diào)行業(yè)有望逐步走出主動去庫存階段。而汽車行業(yè)的表現(xiàn)略顯樂觀，房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)也屬于中性。綜合來看，筆者認(rèn)為，國內(nèi)下游市場的消費需求并沒有萎縮，而是在弱勢環(huán)境中采購信心不足而受到抑制，在4月份仍有可能加大采購量。

技術(shù)上看，經(jīng)過持續(xù)下跌后，銅價具有企穩(wěn)反彈的需求，布林通道下軌線已經(jīng)翹尾向上，KDJ線也出現(xiàn)J線上穿交叉向上的跡象。結(jié)合上述分析，筆者認(rèn)為，雖然長周期銅價可能向下，但當(dāng)前銅價仍具有企穩(wěn)反彈的可能，投資者可以逢低適當(dāng)建立輕倉多單。