●股票市場(chǎng)：貨幣明顯緊縮可能性不大，因此對(duì)股市看法還是偏正面的適度超配

●商品市場(chǎng)：近期政策趨勢(shì)顯示流動(dòng)性向下的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的相關(guān)大宗商品尤為看空

●債券市場(chǎng)：4月份的債市運(yùn)行向下的空間有限，市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上升的可能性也較小

“我們對(duì)于4月的股市給予適度超配評(píng)級(jí)，對(duì)于商品的看法比較中性，對(duì)于債券則中性略看淡，貴金屬中較為看好鉑金?！比疸y證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)策略師高挺近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。

過(guò)去的3月對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是寬幅震蕩的3月，短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了很多長(zhǎng)陰線、長(zhǎng)陽(yáng)線。然而對(duì)于商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)則是暴跌的3月，焦炭大跌約15.32%、玻璃跌9.17%。

股市或仍有機(jī)會(huì)

市場(chǎng)巨幅震蕩的背后是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有給予投資者明確的方向。

根據(jù)高挺對(duì)市場(chǎng)的解讀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有給出很強(qiáng)的趨勢(shì)性，今年1~2月的工業(yè)增加值、消費(fèi)品零售增長(zhǎng)數(shù)據(jù)有所下滑，然而投資固定資產(chǎn)增速、出口增速卻非常強(qiáng)。

高挺認(rèn)為，政府換屆，市場(chǎng)對(duì)于新領(lǐng)導(dǎo)班子的施政理念仍處于觀察期，尤其是未來(lái)兩周會(huì)有更多的房地產(chǎn)政策落實(shí)情況。此外，IPO會(huì)提前，IPO重啟對(duì)市場(chǎng)短期也會(huì)有影響。

4月是上市公司年報(bào)、一季報(bào)集中發(fā)布的月份。報(bào)告中是喜報(bào)或者是噩耗，將決定著市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)。

高挺認(rèn)為，現(xiàn)在來(lái)看很多上市公司，單看去年四季度，好轉(zhuǎn)的程度還是非常明顯的，年報(bào)至少顯示出，從去年三季度很低迷的業(yè)績(jī)狀況已經(jīng)走穩(wěn)，甚至開始向上，盈利趨勢(shì)向上對(duì)于股市有支撐。此外二季度數(shù)據(jù)可能好于市場(chǎng)預(yù)期，如果二季度數(shù)據(jù)好于預(yù)期，大家對(duì)于公司盈利會(huì)更樂(lè)觀些。

因此高挺整體判斷，4月份總體基本面是正面的?！翱紤]到春節(jié)之后食品價(jià)格回落很明顯，3月份的CPI在3%以下，我們不判斷貨幣政策有明顯轉(zhuǎn)向。現(xiàn)在看到貨幣明顯緊縮可能性不大。因此對(duì)股市看法還是偏正面的適度超配。”高挺說(shuō)。

高挺建議投資者重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)盈利表現(xiàn)不錯(cuò)的股票。從行業(yè)層面看汽車銷售比較強(qiáng)，汽車行業(yè)整體業(yè)績(jī)不錯(cuò)。家電龍頭也很好，電力也不錯(cuò)。房地產(chǎn)雖受到政策影響，但是近期銷售非常強(qiáng)，房地產(chǎn)公司一季度業(yè)績(jī)一定是很強(qiáng)的。金融板塊銀行等都還可以。“此外大宗消費(fèi)品、牛奶、肉制品年報(bào)也很不錯(cuò)，是我們比較偏好的股票?！备咄φf(shuō)。

看空大宗商品

對(duì)于商品市場(chǎng)，市場(chǎng)人士認(rèn)為4月仍將疲弱。

招商期貨研究所研究員張琦表示，歐元區(qū)方面，塞浦路斯雖然協(xié)議達(dá)成了，但是對(duì)市場(chǎng)還是有不良的影響，因?yàn)檫@種強(qiáng)制掠奪儲(chǔ)戶的行為實(shí)際上是違背歐元的建立宗旨，也讓銀行不被信任。

“塞浦路斯作為經(jīng)濟(jì)體是很小的，更多的是心理因素影響市場(chǎng)?，F(xiàn)在緊接著意大利又出問(wèn)題，組織新政府遇阻，政局不穩(wěn)也會(huì)影響投資者信心?！睆堢f(shuō)。

美國(guó)方面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但總體向好，尤其房地產(chǎn)復(fù)蘇明顯，這和歐元區(qū)形成鮮明對(duì)比。張琦認(rèn)為，這推升了美元避險(xiǎn)需求，對(duì)金屬價(jià)格的壓制也是比較明顯的。未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱，這種間歇性的問(wèn)題爆發(fā)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)走牛。

中國(guó)國(guó)際期貨研究院首席有色金屬分析師曾寧認(rèn)為，銅市基本面依舊疲弱，短期內(nèi)處于關(guān)鍵支撐55000元/噸一線，若失守可能進(jìn)一步向52000元/噸一線尋求支撐。

“隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銅市需求有望在二季度受到提振，從而使得銅價(jià)先抑后揚(yáng)。但在實(shí)體需求疲弱、產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，后市銅價(jià)即使出現(xiàn)反彈高度也有限，等待反彈后做空為上策?！痹鴮幷f(shuō)。

“‘美元升值+經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇’使得我們長(zhǎng)期看空大宗商品。”東光期貨首席分析師李理也表示，“近期政策趨勢(shì)顯示流動(dòng)性向下的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。因此特別是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的相關(guān)大宗商品尤為看空。部分大宗商品可能在未來(lái)1~2個(gè)月出現(xiàn)季節(jié)性需求恢復(fù)，但是對(duì)于今年大宗商品的交易策略我們的觀點(diǎn)是逢高做空。”

具體到各品種，李理說(shuō)，豆類整體走勢(shì)偏空，種植面積增加和南美洲上市壓力將逐漸顯現(xiàn)；銅7500美元/噸的支撐依然有效，該點(diǎn)位不破，謹(jǐn)慎看反彈，但中期走勢(shì)依然偏弱；化工品整體偏弱，依然存在下行的可能性；建材方面，螺紋、焦炭、玻璃取決于城鎮(zhèn)化的速度，4月初城鎮(zhèn)化會(huì)議的召開將決定方向。綜合來(lái)看，商品依然處于弱勢(shì)之中，如外圍風(fēng)險(xiǎn)情緒企穩(wěn)且國(guó)內(nèi)有政策推出，工業(yè)品或許出現(xiàn)反彈，但農(nóng)產(chǎn)品(5.64,0.00,0.00%)走勢(shì)料依舊維持弱勢(shì)。

債市依然謹(jǐn)慎

債市方面，3月份的市場(chǎng)總體受到了寬松資金面和謹(jǐn)慎情緒的影響而區(qū)間震蕩，月末小幅回落。

民生銀行(9.64,0.00,0.00%)昆明分行同業(yè)產(chǎn)品經(jīng)理彭浩表示，雖然央行公開市場(chǎng)連續(xù)的正回購(gòu)之下，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕超出預(yù)期，但是債市仍然較為謹(jǐn)慎，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)憂這種寬松格局是否能長(zhǎng)期維持，加上2月CPI的大幅走高引起了通脹預(yù)期變化，此外諸如尚德電力債務(wù)違約和超日太陽(yáng)(3.51,0.00,0.00%)潛在的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)不時(shí)觸動(dòng)投資者的神經(jīng)。

從2013年3.5%的CPI控制目標(biāo)看，彭浩認(rèn)為，這不僅低于去年的水平，而且市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)下半年通脹將會(huì)回升，對(duì)通脹容忍度的降低可能帶來(lái)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，近期利率較低情況下的新債尤其是信用債的供給量逐漸增加，對(duì)市場(chǎng)的承接能力也提出了考驗(yàn)。

盡管短期流動(dòng)性寬裕，但較長(zhǎng)期資金的價(jià)格還是處于相對(duì)高位。彭浩認(rèn)為，這反映出市場(chǎng)對(duì)于資金面未來(lái)的供給狀況并不樂(lè)觀。當(dāng)然，短期資金價(jià)格的低位運(yùn)行，還是對(duì)債市形成了一定的支撐。

因此，考慮到資金面近期內(nèi)并無(wú)較大擾動(dòng)因素，彭浩判斷，3月的CPI回落至3%以下應(yīng)是必然，短期內(nèi)也并不需對(duì)政策調(diào)整太多擔(dān)心，4月份的債市運(yùn)行向下的空間有限。另一方面，新債供給持續(xù)增加，對(duì)市場(chǎng)的沖擊是客觀存在的，并且較多機(jī)構(gòu)仍保持著相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)配置節(jié)奏有所控制，市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上升的可能性也較小。所以4月的債市應(yīng)該還將處于區(qū)間震蕩的過(guò)程當(dāng)中。

操作上彭浩建議仍以短久期品種作為首選，規(guī)避信用產(chǎn)品還在進(jìn)行的調(diào)整，等待重新介入的時(shí)機(jī)。