美國(guó)自動(dòng)減支生效的負(fù)面沖擊嶄露頭角；美聯(lián)儲(chǔ)鷹鴿派寬松政策唇槍舌劍未定音；歐洲塞浦路斯求援風(fēng)波剛剛平息；意大利政局動(dòng)蕩余音未落……當(dāng)歐美局勢(shì)波濤暗涌之時(shí)，黃金市場(chǎng)已經(jīng)悄無聲息開啟了一場(chǎng)沖擊歷史走勢(shì)的洗禮。

在短短的幾十個(gè)小時(shí)之內(nèi)，黃金價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出歷史性的最大跌幅，一舉擊破徘徊了將近兩年之久的箱體整理區(qū)間。市場(chǎng)一片恐慌，飛快而猛烈地下攻，更是令投資者對(duì)于黃金已經(jīng)進(jìn)入熊市的結(jié)論深信不疑。但是，當(dāng)我們平靜下來，細(xì)細(xì)分析歐美的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)的根源問題還將限制黃金熊市的征途。

從美國(guó)2008年底開始第一輪量化寬松政策開始，美股一路上揚(yáng)，至今漲幅達(dá)到67.8%。而若從2009年3月算起，漲幅甚至為132%。那么，是否可以將美股的一路飄紅，對(duì)等地看做美國(guó)經(jīng)濟(jì)的欣欣向榮呢？事實(shí)證明，答案是：NO！近幾年來，美國(guó)相繼出臺(tái)各種經(jīng)濟(jì)刺激方案，從量化寬松政策到扭轉(zhuǎn)操作，從企業(yè)救助到為銀行債務(wù)買單，所有刺激計(jì)劃的規(guī)模總值可能高達(dá)30萬億美元不止，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)額只僅僅為其中的3%。從數(shù)據(jù)中我們可以看到，在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于經(jīng)濟(jì)增速的金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)只能用五個(gè)字概括：非理性波動(dòng)。

再看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷史，從美國(guó)得益于高新技術(shù)的發(fā)展令出口發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變開始，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不再以國(guó)際貿(mào)易為主要?jiǎng)恿?，而更多的是依靠赤字消費(fèi)、信貸創(chuàng)造和降低儲(chǔ)蓄水平來拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是美國(guó)金融業(yè)用杠桿為美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造出了世界上獨(dú)一無二的經(jīng)濟(jì)繁榮。然而，在經(jīng)濟(jì)繁榮背后隱藏的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，工資水平下降，居民就業(yè)惡化，金融杠桿被無限制放大來維持生計(jì)，導(dǎo)致美國(guó)人的收入被迫被用來償付利息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)陷入惡性循環(huán)。雖然2012年美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施第三輪寬松貨幣政策時(shí)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的定義設(shè)定了具體的失業(yè)率和通脹水平門檻，但是金融泡沫的存在，注定了美國(guó)的失業(yè)率和通脹水平在短時(shí)間內(nèi)還難以達(dá)到人們的滿意水平。而美國(guó)的量化寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用也令人質(zhì)疑，令黃金市場(chǎng)失去了支撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)量化寬松政策不堅(jiān)定的同時(shí)，黃金市場(chǎng)牛市為什么會(huì)坍塌。

分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件不難發(fā)現(xiàn)，支撐金價(jià)上漲的利多因素還在，歐美經(jīng)濟(jì)還未實(shí)現(xiàn)真正意義上的復(fù)蘇，而黃金市場(chǎng)卻開啟熊市，這樣快于世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的價(jià)格波動(dòng)，也符合筆者前面提出的“非理性價(jià)格波動(dòng)”的觀點(diǎn)。依照歷史規(guī)律，黃金價(jià)格與美元指數(shù)經(jīng)常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而從近期美元指數(shù)的走勢(shì)可以看出，歐債危機(jī)的逐步升級(jí)，負(fù)債困難國(guó)求援問題愈演愈烈，美國(guó)自動(dòng)減支機(jī)制生效，和即將到來的美國(guó)債務(wù)上限問題的預(yù)期等一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，推動(dòng)具有避險(xiǎn)屬性的美元逐漸走強(qiáng)，同時(shí)也為金銀熊市的到來埋下伏筆。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展根源上的弊端，還將限制美元指數(shù)的進(jìn)一步上揚(yáng)，而黃金的熊市前途并不會(huì)十分順暢。

從市場(chǎng)走勢(shì)來看，黃金價(jià)格在急速暴跌之后，很快將回撤至2009年開啟的這輪漲勢(shì)的50%位置，即千三美元大關(guān)，而隨著美國(guó)提高債務(wù)上限的日子來臨，美國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)將再次受到威脅，市場(chǎng)預(yù)期還將再次推動(dòng)黃金實(shí)現(xiàn)觸底反彈的完美曲線。