隨著中期協(xié)備案的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司數(shù)量的不斷增加，如何通過(guò)子公司為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，成為期貨行業(yè)不斷探索的課題。

從最早的“現(xiàn)貨子公司”，到如今更名“風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司”，這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)期貨公司設(shè)立子公司立意上的改變。設(shè)立子公司的主要目的，是為實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，而非自己主營(yíng)現(xiàn)貨。至今，完成風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司備案的期貨公司達(dá)到19家。

顯然，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)就是對(duì)應(yīng)的國(guó)外場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）產(chǎn)品。而如何開(kāi)展這類(lèi)業(yè)務(wù)在中國(guó)仍然是一個(gè)新鮮課題。銀河期貨總經(jīng)理姚廣認(rèn)為，首先需要與OTC產(chǎn)品和業(yè)務(wù)相適應(yīng)的政策、法律環(huán)境。事實(shí)上，這個(gè)新業(yè)務(wù)的配套條件是比較多的，不光需要證監(jiān)會(huì)、中期協(xié)的政策規(guī)定，還需要工商、稅務(wù)等相關(guān)部門(mén)的條件。

中糧期貨(博客,微博)副總經(jīng)理于子華也表示，中國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展需要建立包括法律、監(jiān)管、結(jié)算、風(fēng)控、授信框架、IT支持和套期會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)的完整的配套體系，和集中統(tǒng)一的清算平臺(tái)。

在業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求方面，產(chǎn)業(yè)需求無(wú)疑是巨大的。在中國(guó)尚沒(méi)有場(chǎng)外市場(chǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)國(guó)外OTC市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖和保值非常踴躍。新加坡交易所的鐵礦石掉期合約從2009年推出至今，交易量迅猛增長(zhǎng)，參與的對(duì)家數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1000多家?，F(xiàn)在每月1000多萬(wàn)噸的交易量中，有35%-40%來(lái)自中國(guó)客戶，且主要是一些大型貿(mào)易商和民營(yíng)鋼廠。

由于背靠強(qiáng)大現(xiàn)貨背景的中糧集團(tuán)，于子華認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司這項(xiàng)創(chuàng)新對(duì)于包括中糧期貨在內(nèi)的現(xiàn)貨背景強(qiáng)大的期貨公司，是個(gè)較大利好，有利于期貨公司的多元化發(fā)展?！皩⑽覀兒图瘓F(tuán)的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，我們有信心、有能力，根據(jù)客戶的需求在場(chǎng)外商品現(xiàn)貨市場(chǎng)為我們的合作伙伴提供個(gè)性化、專(zhuān)業(yè)化、策略化的風(fēng)險(xiǎn)控制服務(wù)?！彼f(shuō)。

于子華介紹，中糧期貨的現(xiàn)貨子公司已經(jīng)開(kāi)始操作的業(yè)務(wù)模式有三種：倉(cāng)單服務(wù)、合作保值、基差交易三種，定價(jià)服務(wù)業(yè)務(wù)模式還在積極研究及推進(jìn)中。目前的業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及的品種有：小麥、玉米、豆油、棕櫚油、橡膠、白糖、玻璃、棉花、塑料、銅等。

對(duì)于商品現(xiàn)貨背景較弱的銀河期貨，姚廣認(rèn)為，雖然在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的過(guò)程中，感受到需求真實(shí)存在，但這種需求是不是能馬上發(fā)展壯大，尚待市場(chǎng)檢驗(yàn)。開(kāi)展這個(gè)業(yè)務(wù)，最終需要一個(gè)成規(guī)模的市場(chǎng)。

“期貨行業(yè)還需要一個(gè)機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的形成機(jī)制。單是銀河期貨自己開(kāi)展這個(gè)業(yè)務(wù)是沒(méi)有意義的。較強(qiáng)的公司都充分參與才能共同形成一個(gè)有效市場(chǎng)，既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是交易對(duì)手。在機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的形成過(guò)程中，需要監(jiān)管層進(jìn)行一定的推動(dòng)和引導(dǎo)。”姚廣說(shuō)。

姚廣認(rèn)為，場(chǎng)外市場(chǎng)建立初期，機(jī)構(gòu)間彼此的對(duì)沖機(jī)制難以形成，早期開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司因此面臨更多風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)各個(gè)機(jī)構(gòu)都是個(gè)考驗(yàn)，主要是考慮對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力。不過(guò)，也正因如此，會(huì)使這個(gè)業(yè)務(wù)的進(jìn)入門(mén)檻比較高，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)相對(duì)平和。有能力有準(zhǔn)備的公司，會(huì)相對(duì)獲益。“期貨公司需要利用場(chǎng)內(nèi)交易來(lái)為場(chǎng)外交易避險(xiǎn)。這就很考驗(yàn)期貨公司在金融工程、交易、研究方面的積累，考驗(yàn)期貨公司在資本金、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的能力?！币V說(shuō)。