受到美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，以及美聯(lián)儲官員或隱或現(xiàn)地表示將退出或放緩現(xiàn)行的量化寬松（QE）刺激計劃影響，國際機構和上市交易基金大幅拋售黃金等貴金屬產(chǎn)品，市場信心動搖，引發(fā)恐慌性拋盤，導致金價再次跌破1400美元。一時間空頭言論甚囂塵上，多頭節(jié)節(jié)敗退，各機構投資者紛紛下調(diào)黃金白銀價格預期，但事實果真如此糟糕嗎？

此輪下跌其實可以追溯到去年9月13日的第3輪量化寬松政策，以購買住房抵押擔保證券（MBS）來激活經(jīng)濟以及牽涉面較廣的房地產(chǎn)市場。但是頗讓投資者意外的是，此前兩輪的量化寬松都對貴金屬構成強力拉升，但此次卻不漲反跌。金價從1780美元一路下跌，跌幅超20%，確實讓不少投資者始料不及。但是細細一想?yún)s能找到其合理性。在前兩輪的刺激計劃之下，美國經(jīng)濟確實出現(xiàn)一些緩慢復蘇的跡象，導致股市連創(chuàng)新高，道指更是沖破15000點大關，全球其他股票市場也表現(xiàn)不俗。在股票等市場收益較可觀的情況下，避險資金轉移戰(zhàn)場也在情理之中，但是在全球通脹高企，貨幣超發(fā)，且全球經(jīng)濟復蘇不平衡的背景下，股市是否能持續(xù)保持牛市，還很難保證。道指在15000點上方將出現(xiàn)較多的獲利回吐盤，日經(jīng)225指數(shù)5月23日暴跌7.3%，創(chuàng)兩年來最大單日跌幅。此前中國公布的疲弱制造業(yè)數(shù)據(jù)令投資者驚慌，促其對近期由日本央行刺激舉措所帶動的升勢鎖定獲利。在股票不穩(wěn)的時候，貴金屬將會重新獲得資金的青睞。

對于最近關于美聯(lián)儲要退出或減緩QE的消息，筆者認為不用過分擔憂。美聯(lián)儲收縮流動性，將是一個漫長的過程，而且市場一貫呈“買預期，賣事實”的特點，由于市場此前一直受到這一預期的影響，而出現(xiàn)大幅下跌。例如此前的QE3出現(xiàn)，就是典型的事前受預期推動，但事后由于事件前期消化完畢，出現(xiàn)報復性下跌。而且美聯(lián)儲主席伯南克深知美國經(jīng)濟外需不振、內(nèi)需力度有限，復蘇步伐最多只是小步前進，短期也難言退出，預計未來一段時間市場主要動作是消化這一預期帶來的影響，陷入一定時間的低位盤整。雖然不至于快速重啟牛市，但現(xiàn)在判斷黃金進入熊市為時過早。 此外投資者需要注意的是，各國央行在此輪下跌之中，并沒有減少黃金的持有量，反而俄羅斯、韓國等國家增加黃金儲備，而且人民幣的國際化也需要大量黃金儲備作為支撐。目前中國1000多噸的儲備是遠遠不夠的，目前的價格低位恰恰是增加儲備的大好時機。

筆者認為，此輪下跌定性為集體恐慌性拋盤的短期現(xiàn)象，黃金作為一種對沖風險、抵御通脹的首選品種，不管美聯(lián)儲未來作何選擇，黃金價格1300美元、白銀20美元，將會是未來一個堅實的底部。