周一國內金融市場迎來系統(tǒng)性的下跌行情，PTA1309合約接連跌穿7900、7800整數(shù)關口。自4月觸底以來，PTA仍未有效擺脫振蕩區(qū)間，考慮到存量產(chǎn)能過剩及生產(chǎn)商的自我調節(jié)，未來糾結的“太極”行情仍將持續(xù)，而下半年需求的回暖程度將成為化解僵局的關鍵。

供應壓力顯現(xiàn)。進入6月，PTA生產(chǎn)企業(yè)開工率已由5月初的70%回升至80%以上水平，截至6月24日已經(jīng)達到84%，而下游聚酯和織機工廠開工維持穩(wěn)定。5月底以來逸盛大連550萬噸、逸盛海南200萬噸、恒力2期220萬噸及翔鷺石化165萬噸等裝置相繼重啟，涉及產(chǎn)能超過1000萬噸，而新停車和檢修產(chǎn)能寥寥無幾。生產(chǎn)和貿易企業(yè)通過調節(jié)開工率和進口量，有效緩解了存量產(chǎn)能過剩的局面。但市場期盼的終端消費需求遲遲未見有效回升，這使得產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導不順暢，PTA價格也是回升乏力。

中國制造業(yè)疲軟，資金流動性緊張。最新公布的6月份匯豐中國制造業(yè)PMI預覽值跌至48.3，創(chuàng)9個月新低。顯示制造業(yè)萎縮程度超過市場普遍預期，其中新訂單指數(shù)是拖累整體PMI指數(shù)回落的主要因素，未來制造業(yè)活動仍將繼續(xù)承壓。

銀行間流動性緊張局面升級使得市場恐慌情緒急劇升溫，資金流動性趨緊是由多因素所致，其中既有季節(jié)性因素，也有政策因素。今年早期的債市整頓已經(jīng)取得去杠桿化的初步成就。央行此次“袖手旁觀”可以看作是對金融機構杠桿過高的一種警告。此外，短期資金流動性依然偏緊，但考慮到中國經(jīng)濟疲軟，未來走勢存在較大的不確定性，預計央行7月份將出手緩解流動性問題。

1309合約在7600—7800區(qū)間將遇到有效支撐。建議投機空單逢低減倉，而回調將給中線多單投資者帶來入場良機，站穩(wěn)60日均線進行買入操作較為安全。