最近巴克萊資本公司創(chuàng)造了一個(gè)新詞“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”（Likonomics），用來指代李克強(qiáng)總理為中國制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃?！翱藦?qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的核心內(nèi)容包括：結(jié)構(gòu)性改革、去杠桿化以及不出臺(tái)刺激措施。如果我們從“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的角度來看新一屆政府的政策對(duì)于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的影響，會(huì)發(fā)現(xiàn)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的基本面仍然處于較弱的格局當(dāng)中。但是政策的出臺(tái)往往會(huì)改變市場(chǎng)上一部分人對(duì)于未來的預(yù)期，而這種預(yù)期會(huì)反應(yīng)到煤焦鋼期貨價(jià)格上來。

首先，結(jié)構(gòu)性改革勢(shì)必涉及像焦炭和鋼鐵這樣高污染、高耗能和產(chǎn)能過剩的行業(yè)。今年我國環(huán)境污染非常嚴(yán)重，華北、華東地區(qū)連續(xù)出現(xiàn)大面積霧霾天氣，在1—5月份大氣污染最嚴(yán)重的20個(gè)城市中，17個(gè)城市有鋼鐵企業(yè)。所以，不管是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是環(huán)境污染治理的角度考慮，未來產(chǎn)能調(diào)整的力度都不太可能變?nèi)酢Ｕ驗(yàn)槿绱?，這使得市場(chǎng)形成了對(duì)鋼材供應(yīng)將出現(xiàn)下降的預(yù)期，從而推高了鋼材價(jià)格。

其次，去杠桿化的過程也在支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，金融系統(tǒng)在節(jié)能減排方面也扮演著重要角色。6月19日，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)禁對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目提供新增授信。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林也表示，對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)要分別實(shí)施差別化的信貸政策。

綠色信貸政策就是銀行和環(huán)保部門為了遏制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張。其主要內(nèi)容包括在金融信貸領(lǐng)域建立環(huán)境準(zhǔn)入門檻，支持節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。銀行只對(duì)環(huán)保達(dá)標(biāo)的企業(yè)發(fā)放信貸，正是由于一部分小型鋼廠無法得到這種貸款，所以不得不停產(chǎn)減產(chǎn)。但是這種減產(chǎn)不會(huì)馬上體現(xiàn)在產(chǎn)量的減少上，6月下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量繼續(xù)增加，達(dá)到了176.24萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.97%，創(chuàng)下新的紀(jì)錄，預(yù)期到目前為止尚未兌現(xiàn)。

第三，中國經(jīng)濟(jì)如果再走靠房地產(chǎn)投資和基建投資拉動(dòng)的老路，將與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的方針相矛盾。而最新公布6月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)出四個(gè)月新高將對(duì)貨幣政策調(diào)整形成一定制約，三季度貨幣政策轉(zhuǎn)向放松的可能性進(jìn)一步減小。雖然政策調(diào)整的空間越來越小，但是不排除政府在有限的條件下進(jìn)行微調(diào)。一旦政策微調(diào)有所啟動(dòng)，與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桩?dāng)其沖受到影響。在此之前，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的終端消費(fèi)將難以真正改善，而如果無法得到終端消費(fèi)的支撐，煤焦鋼期貨價(jià)格短期內(nèi)的上漲將難以維持長(zhǎng)久。

綜上所述，由于調(diào)節(jié)產(chǎn)能使得市場(chǎng)預(yù)期鋼材供應(yīng)在未來會(huì)減少，從而導(dǎo)致了近期鋼材期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，并拉動(dòng)焦煤、焦炭的期貨價(jià)格補(bǔ)漲?！翱藦?qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿從長(zhǎng)期來看將有利于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，但短期內(nèi)政策的效果很難馬上顯現(xiàn)。而如果政府恪守不出臺(tái)刺激政策的措施，將使煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)短期內(nèi)難以改善。

“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”對(duì)于螺紋鋼的影響要強(qiáng)于焦煤、焦炭，再加上煤炭行業(yè)正處于較長(zhǎng)的下降周期，原本鋼鐵和焦煤行業(yè)兩頭強(qiáng)而焦炭中間行業(yè)偏弱的格局正在改變。如果未來煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的終端消費(fèi)無法真正改善，它們的期貨價(jià)格終將回落，而沒有基本面支撐的焦煤、焦炭跌幅將會(huì)大于螺紋鋼。