一、棕櫚油已進(jìn)入熊五浪

在國家強(qiáng)力收儲政策和國際市場棕櫚油價格持續(xù)走高的帶動下，大連棕櫚油自去年11月份以來走出了一輪ＡＢＣ式較大的中級反彈行情，即熊四浪反彈，目前已進(jìn)入了熊五浪中運(yùn)行。準(zhǔn)確的說，已在五浪１中運(yùn)行，只是五浪１尚末走完，五浪２反彈尚未開始而已。一旦走出較為標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合頭肩頂形態(tài)，后市再創(chuàng)新低將很難避免。由于熊三浪的跌幅遠(yuǎn)超過熊一浪，因此熊五浪將不可能是最長的，若是最長的，棕櫚油價格豈不要接近于０？那是不可能發(fā)生的事。但由于熊四浪反彈幅度較大，已為熊五浪下跌提供了不小的空間，考慮到棕櫚油歷史底部價位的支撐，熊五浪下跌的幅度很可能與熊一浪下跌幅度相當(dāng)，即3200點(diǎn)左右。若果真如此，熊五浪將延伸至3800一線，跌破了熊四浪的低點(diǎn)4221點(diǎn)，符合熊五浪創(chuàng)新低的預(yù)測。但其前提條件是熊五浪的頭部應(yīng)走出較為標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合頭肩頂形態(tài)（就當(dāng)前條件而言），沒有頭肩頂形態(tài)，就沒有清晰的熊五浪，更沒有能創(chuàng)新低的熊五浪。因為當(dāng)前只有一個并不兇猛的小雙頂，而下檔又有較強(qiáng)的支撐位，因此仍無法確定熊五浪已經(jīng)展開，更無法確信擁有創(chuàng)新低的能量，較大的跌勢需要較大的形態(tài)來積累較大的下跌能量。

上面我們只是粗線條的研判了熊五浪，并認(rèn)為熊四浪反彈已結(jié)束，熊五浪１已經(jīng)展開但還未結(jié)束，下面更細(xì)致地研究熊五浪最可能的展開路徑。

由于頭部的小雙頂形態(tài)已經(jīng)成立，因此其頸線位和上檔密集區(qū)構(gòu)成了阻力區(qū)域，注意是區(qū)域，大約在6450—6550之間，這是五浪２反彈的阻力區(qū)域。雖然五浪１下跌尚未結(jié)束，但下跌的力度并不是很大，沒有出現(xiàn)崩潰式下跌，因此熊五浪下跌不可能一桿子跌到底，即不可能是１浪結(jié)構(gòu)，而應(yīng)是５浪結(jié)構(gòu)，因為下檔有兩檔很強(qiáng)的支撐位，分別是4月29日的低點(diǎn)5952點(diǎn)和3月3日的低點(diǎn)4972點(diǎn)。此二點(diǎn)支撐力度很強(qiáng)，因為它們在熊四浪反彈中產(chǎn)生的上漲幅度很大，故熊五浪的展開不可能一帆風(fēng)順，不可能不在此受阻，到時必定會影響到空頭的持倉心態(tài)。因此筆者認(rèn)為五浪１下跌將在４月２９日的低點(diǎn)上下幾十點(diǎn)區(qū)域內(nèi)結(jié)束，如果五浪１跌破４月２９日的低點(diǎn)才受到支撐，熊五浪創(chuàng)新低的幾率大增，因為這充分暴露出熊五浪下跌的強(qiáng)大攻擊能力。五浪１下跌結(jié)束后，五浪２反彈的阻力區(qū)域上文已言明，大約在6450—6550之間。若果真如此，則復(fù)合頭肩頂形態(tài)已現(xiàn)，熊五浪下跌之勢的展開就變得相當(dāng)確立。由于是大熊市的第五浪的第３小浪下跌，其力度應(yīng)具有相當(dāng)?shù)耐黄颇芰Γ势涞疲吃拢橙盏牡忘c(diǎn)4972點(diǎn)應(yīng)是合理的判斷，否則筆者認(rèn)為熊五浪將以失敗告終，將不可能創(chuàng)出新低。至于熊五浪４反彈的高點(diǎn)也不應(yīng)太高，3月31日的低點(diǎn)5358點(diǎn)一線應(yīng)是有效的壓力位。如果熊五浪的前４浪都選擇偏弱的路徑走，則熊五浪５很可能要創(chuàng)出上市以來的新低，至此棕櫚油熊市五大浪才算結(jié)束。

二、基本面支持構(gòu)筑復(fù)合頭肩頂

從大連棕櫚油價格行為已透露的信息，我們得出的結(jié)論是大連棕櫚油熊五浪而需要且正在構(gòu)筑下跌動能更為充足的復(fù)合頭肩頂形態(tài)，雖然五浪１下跌尚未完成，右肩更沒有出現(xiàn)，但價格行為條件已十分明確。那么基本面上是否也支持大連棕櫚油構(gòu)筑下跌動能更為充足的復(fù)合頭肩頂形態(tài)呢？供求關(guān)系的發(fā)展是否支持頭肩頂形態(tài)往下突破、使熊五浪正常展開呢？

首先，全球大宗商品熊二浪反彈已經(jīng)出現(xiàn)了頹勢，雖然有些只是熊二浪里的Ａ浪反彈結(jié)束，目前只是轉(zhuǎn)入二浪Ｂ調(diào)整而已，如銅等；有些則熊二浪ＡＢＣ三浪反彈完畢，如CBOT黃豆等；國際原油價格也在完成ABC三浪后開始走弱，我們國內(nèi)的商品近期大多已先于外盤主動走弱。與此同時，全球幾個重要股市近期也都出現(xiàn)了較大的波段調(diào)整，只有我國股市一枝獨(dú)秀，但這也無法改變熊二浪中級反彈的性質(zhì)。一旦全球其他的股市和商品市場的頹勢加劇，我國股市一枝獨(dú)秀的局面恐怕也將難以為繼。此外，此輪全球股市、商品市場熊二浪反彈純粹就是人為釋出資金的結(jié)果，是人為扭曲經(jīng)濟(jì)規(guī)律。這種用印鈔機(jī)人為抬高的資產(chǎn)價值，根本就不代表正常的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之需，一邊是失業(yè)持續(xù)增加，一邊是資產(chǎn)價值虛漲，這不可能帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因本身就是資產(chǎn)價值相對于需求高得沒有投資價值，高價資產(chǎn)產(chǎn)出的高價商品削弱了消費(fèi)需求，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)整體嚴(yán)重失衡。此次全球金融危機(jī)之前，全球資產(chǎn)，包括房市、股市、商品市場、乃至一些極度虛擬資產(chǎn)價格都高到什么程度。不要以為只是這些極度虛擬資產(chǎn)引起了此次全球金融危機(jī)，即使沒有這些極度虛擬資產(chǎn)，此次全球金融危機(jī)照樣也逃不掉，因為全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)也早已高得沒有投資價值了。此輪全球資產(chǎn)人為上漲伴隨著高失業(yè)率，全球消費(fèi)能力并沒有相應(yīng)提升，因此此輪資產(chǎn)人為上漲是虛漲，可持續(xù)性并不存在，再怎么漲也改變不了熊二浪反彈的性質(zhì)，終究是要回到大熊市之中的。近期全球資產(chǎn)（中國股市暫時除外）價格不約而同地出現(xiàn)疲軟之勢，說明一些投資者對資產(chǎn)價值虛高開始擔(dān)憂，對全球經(jīng)濟(jì)能否復(fù)蘇開始懷疑，于是開始獲利回吐。一旦擔(dān)憂加劇，全球資產(chǎn)的又一輪瘦身運(yùn)動就不可避免了，這就是熊三浪下跌。當(dāng)然，目前大多數(shù)品種還只是開始疲軟，并沒有明確的頭部形態(tài)，只有棕櫚油走在了其他品種的前面，更接近于頭部特征。一旦全球資產(chǎn)價格集體下滑，將會強(qiáng)化棕櫚油頭部形態(tài)的形成和熊五浪下跌的展開。

其次，對全球油脂價格走向具有決定性影響的CBOT大豆價格自上周開始已明顯轉(zhuǎn)弱，ＡＢＣ三浪反彈應(yīng)已經(jīng)結(jié)束，后市除非有特別的利多題材，否則不太可能再漲。我們注意到，今年以來，CBOT大豆價格上漲呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特點(diǎn)，而炒作的題材就兩個：一是南美大豆減產(chǎn)，二中國旺盛的進(jìn)口需求。南美大豆減產(chǎn)早已成事實，早已被市場消化殆盡；至于中國進(jìn)口需求旺盛，單從進(jìn)口數(shù)據(jù)上看是事實，但要知道旺盛的進(jìn)口需求背后是以國家725萬噸收儲大豆為代價的，若減去725萬噸收儲大豆，中國進(jìn)口需求還有表面上的那么旺盛嗎？空前的進(jìn)口量，加上725萬噸國儲大豆，國內(nèi)大豆價格后市還能看漲嗎？這種旺盛的進(jìn)口還能繼續(xù)嗎？一旦CBOT大豆價格大幅下跌，國內(nèi)大豆價格何以能頂住？這種易跌難漲的供求關(guān)系應(yīng)引起足夠重視，不能讓2004年的悲劇重演。中國人擔(dān)心什么，美國人就找什么題材，你大量進(jìn)口時，人家就找利多題材；等你大量進(jìn)口之后，人家就用利空題材來砸盤，目的是打擊競爭對手。上周五美國分析機(jī)構(gòu)Informa公司預(yù)測美國2009年大豆面積為7890萬英畝，美國農(nóng)業(yè)部3月種植意向報告預(yù)測大豆面積為7602.4萬英畝。這是重大利空，CBOT大豆價格應(yīng)聲大幅下挫，完全失去了強(qiáng)者風(fēng)范，后市繼續(xù)看漲恐怕不現(xiàn)實。熊二浪ＡＢＣ三浪反彈完了，轉(zhuǎn)入熊三浪下跌有什么不可能嗎？