高油價(jià)帶來(lái)國(guó)內(nèi)石化企業(yè)PE成本水漲船高，而生產(chǎn)裝置集中檢修導(dǎo)致農(nóng)膜備貨需求存在供應(yīng)端缺口，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降誘發(fā)現(xiàn)貨資源緊缺。短期塑料供需端矛盾激化，擴(kuò)大了連塑近遠(yuǎn)月合約的升水幅度。如何短時(shí)間內(nèi)改善高企的倉(cāng)單虛實(shí)比狀況，值得密切關(guān)注。

受益于供需端缺口持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)原油暴漲在成本端助威，產(chǎn)業(yè)鏈上下游合力，一舉扭轉(zhuǎn)了塑料6月中旬以來(lái)的調(diào)整走勢(shì)，重新步入上漲周期。截至昨日收盤，塑料主力1401合約當(dāng)月累計(jì)上漲7.82%，持倉(cāng)增加至357054手，而近月1309合約漲幅更是高達(dá)9.03%，持倉(cāng)依然有144660手。現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張導(dǎo)致近遠(yuǎn)合約價(jià)差從月初的320元/噸快速擴(kuò)展至605元/噸。

“7月份以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，推高了乙烯進(jìn)口報(bào)價(jià)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)石化企業(yè)PE成本水漲船高。與此同時(shí)，隨著多數(shù)廠家陸續(xù)啟動(dòng)生產(chǎn)裝置季節(jié)性檢修，線性開工率持續(xù)回落難以抵擋農(nóng)膜備貨需求的沖擊。新增供應(yīng)量無(wú)法滿足下游企業(yè)的補(bǔ)貨‘胃口’，引發(fā)PE社會(huì)庫(kù)存不斷下降?！比A東一家石化下游貿(mào)易商負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)特約記者，短期塑料供需端矛盾日趨激化，現(xiàn)貨資源緊缺擴(kuò)大了塑料近遠(yuǎn)月合約的升水幅度，同時(shí)亦有可能誘發(fā)近月遭遇軟逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

石化裝置集中檢修，供應(yīng)緊缺程度加深

事實(shí)誠(chéng)然，北美夏季用油需求高峰季以及地緣政治風(fēng)波驟起等利多因素疊加快速推高油價(jià)，生產(chǎn)成本增加傳導(dǎo)至中下游行業(yè)，不但促使化工品價(jià)格接連上漲，更誘使部分石化企業(yè)產(chǎn)生惜售心理。

據(jù)特約記者了解，今年石化企業(yè)生產(chǎn)裝置常規(guī)檢修時(shí)間較往年有所提前。而根據(jù)檢修計(jì)劃來(lái)看，目前仍有撫順石化的三套裝置處于檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)要到8月中旬才能恢復(fù)生產(chǎn)。同時(shí)上海金菲、大慶石化及神華包頭的多套裝置隱性減產(chǎn)居多。

當(dāng)下國(guó)內(nèi)石化企業(yè)開工率不斷下滑，生產(chǎn)裝置多處于停車檢修期，而新產(chǎn)能投放又被延后推遲，這在無(wú)形中導(dǎo)致產(chǎn)能端遭遇主動(dòng)性收縮，進(jìn)而激化供應(yīng)緊缺程度，變相增多需求端缺口，轉(zhuǎn)而尋求社會(huì)庫(kù)存緩沖壓力。石化廠家以此舉造成現(xiàn)貨市場(chǎng)資源緊缺之狀，借機(jī)上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，促成連塑轉(zhuǎn)入上漲周期增厚企業(yè)利潤(rùn)。

下游備貨旺季啟動(dòng)，需求端增量預(yù)期提升

農(nóng)膜和塑料薄膜是塑料下游需求端的消費(fèi)大戶，這些企業(yè)備貨具有很強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律。據(jù)了解，每年5—8月份，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量處于低谷期；9月份以后，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步增加態(tài)勢(shì)，這主要跟我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)季節(jié)有關(guān)；進(jìn)入10月份以后，北方冬季棚膜、日光膜需求陸續(xù)增多，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量也相應(yīng)增加。

根據(jù)以上特征，每年8月份開始，農(nóng)膜生產(chǎn)工廠將提前采購(gòu)補(bǔ)充原材料，對(duì)塑料需求也會(huì)呈現(xiàn)逐月增加的特點(diǎn)。期貨日?qǐng)?bào)特約記者從下游農(nóng)膜企業(yè)人士處了解到，“石化企業(yè)往往會(huì)借助備貨需求高峰季力挺塑料現(xiàn)貨價(jià)格，而下游農(nóng)膜企業(yè)多數(shù)只能接受漲價(jià)現(xiàn)象，議價(jià)地位偏弱增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。

由于上半年國(guó)內(nèi)終端需求形勢(shì)較為樂觀，塑料薄膜與農(nóng)膜產(chǎn)量均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，1—6月份國(guó)內(nèi)塑料薄膜總量為516.9萬(wàn)噸，同比增加11.4%；農(nóng)用薄膜總量為87.3萬(wàn)噸，同比增加20.1%。而根據(jù)歷年的情況來(lái)看，下半年的農(nóng)膜和塑料薄膜的需求量要強(qiáng)于上半年。換言之，8月份開始，下游備貨消費(fèi)增量將給供需端帶來(lái)更多缺口預(yù)期。

倉(cāng)單虛實(shí)比高企需注意

截至昨日收盤，近月1309合約持倉(cāng)仍有144660手，而大連商品交易所[微博]的塑料注冊(cè)倉(cāng)單僅為687手，虛實(shí)比高達(dá)211∶1。而1309合約距離交割僅剩下一個(gè)多月，如何在這么短的時(shí)間內(nèi)化解如此高的倉(cāng)單虛實(shí)比確實(shí)令人擔(dān)憂。如果未來(lái)石化企業(yè)裝置檢修不能及時(shí)恢復(fù)或是開工率無(wú)法快速回升，那么現(xiàn)貨資源緊張局面將難以緩解，下一步需警惕因交割可能出現(xiàn)問(wèn)題而誘發(fā)極端行情出現(xiàn)。