2013年以來，大宗商品延續(xù)之前的熊市，分化跡象愈發(fā)明顯。截至7月30日，我們跟蹤的大宗商品CRB指數，下跌幅度超過8%，金屬中的代表倫銅下跌幅度接近15%，黃金則從年初的最高1700美元附近，6月份曾跌破1200美元關口，半年最大跌幅超過了30%。而原油價格卻累計上漲超過10%，表現出一枝獨秀的姿態(tài)。

我們認為，導致大宗商品走勢分化的原因在于這些板塊屬性差異，黃金、銅、大豆、玉米等更易受宏觀經濟復蘇速度慢、商品需求難以啟動、美國量化寬松政策可能提前退出等因素影響。特別是由于美元指數大幅上漲，黃金保值作用下降，導致黃金在短期內出現斷崖式下挫。

原油卻是個例外，從商品與原油的關系來看，原油作為商品的上游主要原材料和母產品，是一次性消費性商品，而不能重復回收使用，生產供應具有較強的壟斷性、脆弱性，同時還受到較重的地緣政治、消費需求季節(jié)性等因素綜合作用，需求較為剛性。加上原油又由石油輸出國壟斷，使得原油的價格剛性更加明顯，這也是促使原油價格不跌反漲的主要原因。

新科技應用將改變全球能源消費結構。進入2013年，全球科技浪潮再次來襲：以3D打印為代表的快速成型技術正在改變著傳統(tǒng)的制造業(yè)；以斯諾登事件為信號的“大數據”概念逐步引起人們的興趣，并已在某些領域產生出了一定的商業(yè)價值；以智能手表為代表的“移動穿戴”設備已來到身邊。

在能源領域，中國開始大規(guī)模投入頁巖氣的開采，從實際進展來看，要好于之前的預期；而作為一款震撼世界的純電動車汽車——美國特斯拉汽車，在未來或將憑借低廉的消耗成本以及優(yōu)異的加速性能，取代現有的汽油車。雖然目前我們難以測算何時頁巖氣的開采量將對原油的供給產生質的影響，以及特斯拉汽車為代表的電動車大規(guī)模取代汽油車，但這一時代的到來無非是時間問題。屆時，全球的能源消費結構將發(fā)生變化，原油的消費占比或將大幅度下滑，那么顯而易見，原油價格或將在那時一落千丈。

地緣政治及消費旺季支撐下半年油價。2013年下半年中東地緣政治風險較大，除持續(xù)困擾市場的敘利亞動亂以外，還有埃及爆發(fā)反政府示威活動。埃及位于中東原油的運輸要道之上，其局勢的惡化將威脅原油供應的穩(wěn)定，并支撐油價。英國石油公司的資料顯示，2012年中東地區(qū)的原油產量占全球的33%。

我們認為：原油由于供給的相對壟斷性以及消費的不可回收利用，短期內走勢仍將圍繞自身的供需展開，其他大宗商品下跌的走勢對其影響不大。下半年由于埃及地緣政治的因素、夏季對汽柴油消費的季節(jié)性旺季，以及本身供需在下半年供求關系的轉變，或將支撐原油在下半年呈現出震蕩攀升的走勢。

從長遠來看，由于新科技的應用，全球能源消費格局的改變或將對原油的長期走勢造成重大影響，雖然這一時間點我們難以預測，但這只是時間問題。因而我們對原油的觀點可概括為“無近憂，有遠慮”。